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環(huán)衛(wèi)市場產業(yè)鏈整合,馬太效應初顯
發(fā)布時間:2020-03-23        瀏覽次數:87        返回列表
 目前角逐環(huán)衛(wèi)市場的主要有三類企業(yè),包括環(huán)衛(wèi)設備制造商、專業(yè)環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)以及綜合性固廢服務商。三類企業(yè)擁有各自的優(yōu)勢,在環(huán)衛(wèi)市場競爭中各展所長。而隨著環(huán)衛(wèi)市場化開啟,行業(yè)整合加速,各產業(yè)鏈上的各個龍頭企業(yè)提供更廣的發(fā)展空間。

對比美國環(huán)衛(wèi)市場,美國廢物管理(WM.US)、共和廢品處理(RSG.US)和Waste Connections(WCN.US)三大美國環(huán)衛(wèi)巨頭占據全美固廢市場45%份額,35%市場份額為小型公司,而政府部門僅占20%的市場份額。

從產業(yè)鏈的市場規(guī)模來看,美國環(huán)衛(wèi)市場最大的蛋糕在“收集和運輸”環(huán)節(jié),垃圾收集車市場化程度高,根據三大巨頭的收入分布不難發(fā)現,收集運輸均占總收入的60%以上,而WCN在手機運輸的收入占比甚至高達90%。而在垃圾清掃上,美國的市場規(guī)模則非常小,因此清掃車需求量不高。中國最大的市場在于垃圾清掃車,屬于勞動密集型的商業(yè)模式,與美國收集運輸相對更技術管理的商業(yè)模式有較大不同。

因此,我們認為不能簡單復制美國環(huán)衛(wèi)市場的上下游延伸的發(fā)展邏輯。但是具備較大市場空間則更大概率誕生出巨頭,環(huán)衛(wèi)服務在當前政策引導下環(huán)衛(wèi)市場化快速推進,低滲透率、大空間,具備孕育大市值公司的土壤。因此行業(yè)上下游整合不僅能夠進一步加速行業(yè)業(yè)態(tài)改變和集中度提升,也是龍頭企業(yè)未來的發(fā)展方向。

外部并購或是環(huán)衛(wèi)公司未來壯大的契機。對比海外,美國固廢巨頭廢品管理(WM)一直以來深諳外延收購的發(fā)展模式,成立之初便走向大舉外延道路。公司成立之初并購主要目標為各地區(qū)小型垃圾收運商。1968年公司便收購了伊利諾伊、威斯康辛和佛羅里達等地的小型垃圾收運商,到上市之后的第二年,公司已經收購了共133家小型固廢處理商,外延并購為公司新增收入達8200萬美元,更重要的是公司業(yè)務范圍由僅僅3個州擴大到了美國19個州外加加拿大的魁北克、安大略兩省。借鑒WM的經驗,我們可以看到對于環(huán)衛(wèi)企業(yè),若能夠打通環(huán)衛(wèi)-中轉-處理處置環(huán)節(jié),則有望實現資源優(yōu)化配置,優(yōu)化企業(yè)經營效率。

作為勞動密集型企業(yè),機械化、信息化和智能化的升級改造能夠確保對資源的高效利用,從而降低整體運營成本,有效控制成本費用,從而提升公司盈利水平。盡管海外環(huán)衛(wèi)和國內環(huán)衛(wèi)的業(yè)態(tài)有所不同,但是對比WM、RSG、DBG三家環(huán)衛(wèi)巨頭在人工成本的支出遠遠低于國內的60%以上,哪怕是有環(huán)衛(wèi)清潔服務的DBG,其員工成本也低于30%。

我國環(huán)衛(wèi)行業(yè)目前整體機械化率較低,但是勢必是未來的發(fā)展趨勢,能夠提前布局實現垃圾收集車和清掃車機械化作業(yè),提高整體運營效率的龍頭公司在行業(yè)內將有先發(fā)優(yōu)勢。

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