格隆匯獲悉，3月19日，太陽(yáng)能發(fā)電運(yùn)營(yíng)商信義能源控股有限公司向港交所遞交上市資料，顯示獨(dú)家保薦人為法國(guó)巴黎銀行。值得注意的是，信義能源為信義光能(00968.HK)拆分后獨(dú)立上市。

信義光能所擁有及管理且在運(yùn)營(yíng)中的大型地面集中式太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目的核準(zhǔn)容量而言，公司為一間中國(guó)領(lǐng)先的非國(guó)營(yíng)太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)擁有人及營(yíng)運(yùn)商。公司成立并由信義光能分拆之后，擁有并經(jīng)營(yíng)最初由信義光能所開(kāi)發(fā)及建造大型地面集中式太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目。目前，公司首批組合的總核準(zhǔn)容量為954兆瓦，所擁有及管理的所有太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目均位于中國(guó)。

截至2016-2018年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.68億港元、11.16億港元及12億港元。毛利率為74.34%、74.17%及74.96%；而凈利率為68.06%、64.48%及62.06%。太陽(yáng)能發(fā)電站的發(fā)電原理使得公司在發(fā)電成本上占有優(yōu)勢(shì)。

而對(duì)比目前在港上市的15家新能源電力企業(yè)，公司目前毛利率高于目前上市公司水平，而凈利率僅次于中國(guó)再生能源投資(00987.HK)的65.77%。由于控股股東信義光能(00968.HK)實(shí)際主營(yíng)業(yè)務(wù)并不集中于發(fā)電板塊，因此不做對(duì)比。但從信義光能披露數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率亦達(dá)到75.03%。

從公司發(fā)電站分布圖看出，公司大部分發(fā)電站均集中于華中地區(qū)，每年有效利用小時(shí)數(shù)處于900-1200小時(shí)，僅天津?yàn)I海光伏電站利用小時(shí)數(shù)為1200-1500小時(shí)。中國(guó)是全球規(guī)模最大且增長(zhǎng)最快的太陽(yáng)能發(fā)電市場(chǎng)，預(yù)期2018年至2020年太陽(yáng)能電力裝機(jī)年需求量及太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目資本投資將繼續(xù)位居全球首位。

2018年，中國(guó)連續(xù)六年成為全球規(guī)模最大的太陽(yáng)能電力裝機(jī)市場(chǎng)，新增裝機(jī)容量達(dá)44.26吉瓦，占年內(nèi)全球太陽(yáng)能電力裝機(jī)量的45%。

從目前電站分布圖發(fā)現(xiàn)，公司并未在我國(guó)太陽(yáng)能資源最為豐富的黑河-騰沖以西的地區(qū)建立光伏電站。未來(lái)對(duì)西部地區(qū)市場(chǎng)的拓展，將提升公司整體發(fā)電量規(guī)模及為經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)形成新的推動(dòng)力。

于2016至2018年，公司首批組合的已并網(wǎng)大型地面集中式太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目總核準(zhǔn)容量保持不變，為954兆瓦。各電站中截至2018年濱海光伏電站發(fā)電量達(dá)到了235.55吉瓦時(shí)，而福建南平光伏電站發(fā)電量?jī)H為35.49吉瓦時(shí)。發(fā)電機(jī)組的數(shù)量及有效發(fā)電小時(shí)數(shù)對(duì)整體電站發(fā)電總量影響明顯。

而發(fā)電站的利用率，亦可反映出電站建設(shè)位置的地理優(yōu)勢(shì)。公司對(duì)于電站選址的出色能力使得大部分電站利用率均達(dá)到98%甚至超過(guò)100%，僅有紅安光伏電站在2016-2017年利用率較低，為70%左右。出色的選址能力使得電站在運(yùn)行中實(shí)際效益得到放大。

過(guò)往十年間，全球太陽(yáng)能電力裝機(jī)量增長(zhǎng)迅猛。于2018年底，全球累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)500吉瓦。自2011年至2018年僅七年間，累計(jì)裝機(jī)容量由70.5吉瓦增長(zhǎng)約600%。目前裝機(jī)容量為2006年底6.5吉瓦的77倍。下圖顯示裝機(jī)容量至2018年的增長(zhǎng)及提供直至2022年的估計(jì)，包括每年裝機(jī)及累計(jì)裝機(jī)容量。

目前，中國(guó)是世界上規(guī)模最大且增長(zhǎng)最快的太陽(yáng)能電力市場(chǎng)，預(yù)期2018年至2020年太陽(yáng)能電力裝機(jī)年需求量及太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目資金投資將位居全球首位。

2018年，中國(guó)連續(xù)六年成為全球規(guī)模最大的太陽(yáng)能電力裝機(jī)市場(chǎng)，裝機(jī)容量達(dá)44.26吉瓦。中國(guó)太陽(yáng)能電力累計(jì)發(fā)電量由2011年的2.1吉瓦增至2018年6月底的174.5吉瓦，年復(fù)合增長(zhǎng)率為88.03%。

太陽(yáng)能是中國(guó)增長(zhǎng)速度最快的可再生能源。除太陽(yáng)能發(fā)電技術(shù)不斷改進(jìn)及成本持續(xù)下降外，上述快速增長(zhǎng)亦主要?dú)w因于有利的監(jiān)管環(huán)境及扶持政策。

多年來(lái)，按國(guó)家層面計(jì)，中國(guó)的年度太陽(yáng)日照水平變化不大。中國(guó)于2018年錄得平均每月太陽(yáng)日照水平每平方米1,486.5千瓦時(shí)，略低于2017年，與2008年至2018年間十年平均日照水平相近，僅減少每平方米7.6千瓦時(shí)。按項(xiàng)目所在地計(jì)，全年的輻射通常較平均值有2%至3%的波幅。

盡管近年來(lái)裝機(jī)快速增長(zhǎng)，但2017年中國(guó)太陽(yáng)能電力裝機(jī)容量占電力需求約1.8%，及2018年則約為2.5%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的太陽(yáng)能電力市場(chǎng)，例如德國(guó)(7.47%)、意大利(7.11%)和日本(5.93%)。

縱覽全球，2017年太陽(yáng)能電力裝機(jī)容量占電力需求的2.14%。中國(guó)亦計(jì)劃至2020年太陽(yáng)能電力占所有新能源裝機(jī)容量的15%、總裝機(jī)能源容量達(dá)7%及全國(guó)發(fā)電量的2.5%。

良好的監(jiān)管環(huán)境及政策的扶持，以及我國(guó)西部地區(qū)天然的地理優(yōu)勢(shì)，未來(lái)公司若于西部地區(qū)進(jìn)行電站的布局，雖短期內(nèi)或未能有所成效，但依托太陽(yáng)能發(fā)電特有的低成本優(yōu)勢(shì)將在長(zhǎng)期為公司帶來(lái)強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)。但于西部地區(qū)擴(kuò)展或?qū)⑹艿诫娏\(yùn)輸問(wèn)題及棄光現(xiàn)象帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái)計(jì)劃及資金用途：(1) 募集資金中50%的前期款項(xiàng)將于收購(gòu)信義太陽(yáng)能電站（一）收購(gòu)新智、天騰、滙卓、寶溢及悅天之所有已發(fā)行股份完成后結(jié)清，而余下余額（即尚余款項(xiàng)）將根據(jù)目標(biāo)買賣協(xié)議于上市第四周年及收取根據(jù)目標(biāo)組合項(xiàng)下太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目發(fā)電的電價(jià)調(diào)整應(yīng)收款項(xiàng)后分期結(jié)清；(2)部分募集資金用作營(yíng)運(yùn)資金及貸款再融資。