一項技術的優(yōu)劣并不是它成為市場絕對主流的唯一充要條件，背后牽扯到行業(yè)相關利益方極其復雜的博弈。

友誼的小船說翻就翻

說起硅片的大小，多年前行業(yè)里也是各種尺寸滿天飛，直到2015年隆基與中環(huán)聯(lián)手定制邊長156.75mm的M2硅片，市場標準才得以統(tǒng)一。156也逐漸成為了單晶硅片的主流尺寸，目前市場占有率在80%左右。

說起隆基和中環(huán)，這兩家公司還頗有點淵源，各自的當家人李振國與沈浩平師出同門（蘭州大學），當年隆基創(chuàng)建初期，陳總浩平還幫助師弟李總振國解決過硅料的問題。二者后來之所以能在硅片領域統(tǒng)一戰(zhàn)線、一致對外也就不難理解了。

誰知道“友誼的小船說翻就翻”。6月24日，隆基、晶科、晶澳等七家公司，倡議建立幾何尺寸為182mm*182mm的硅片標準（M10），并在行業(yè)標準組織中將這一尺寸納入標準規(guī)范文件。緊接著在7月9日，由中環(huán)、日升、天合等39企業(yè)宣布結成 “600W+光伏開放創(chuàng)新生態(tài)聯(lián)盟”。根據(jù)企業(yè)名單，該聯(lián)盟覆蓋上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈，涉及硅片、電池、組件、支架、逆變器、設計院、物流公司等，已形成一個完整的生態(tài)系統(tǒng)。所謂的600W+，實際上就是以210硅片（G12）為核心的技術路徑，從聯(lián)盟的名稱也可以看出，中環(huán)聯(lián)盟還是給競爭對手留了一些面子。

目前來講大尺寸硅片的趨勢是不可逆的，那么到底是182還是210呢？不要說投資者，就連業(yè)內人士都普遍感到迷茫。大尺寸的硅片的確可以有效提高功率，不過對于轉化效率方面的提升不是特別明顯。目前210的生產(chǎn)在熱斑、切片損失、裂片、支架及逆變器兼容等方面仍存在一些問題。

另外182在組件和裝配上的尺寸目前來看是比較合理的，也更加匹配集裝箱的規(guī)格，210在集裝箱運輸環(huán)節(jié)可能存在空間浪費，因此運輸成本也會稍有提高。2018年“531”新政之后國家光伏補貼退坡，我國的裝機需求量在全世界的占比明顯下滑，從2018年的44%降到了2019年的31%，目前來看海外市場顯得更加重要。運輸成本、集裝箱的裝箱效率就變成一個必須考量的因素。

兩大陣營鹿死誰手


其實中環(huán)之所以要堅持做210硅片，是因為它在156和166這兩個市場主流產(chǎn)品上完全被隆基壓制住了，其當前的產(chǎn)能已經(jīng)遠遠跟不上隆基的擴張速度，毛利率差距也很大，在價格上已經(jīng)無法和隆基競爭。

隆基&中環(huán)成本、毛利率差異巨大


表格中隆基硅片的毛利率是按照財報當中營業(yè)收入—營業(yè)成本計算得出的，可能不是特別準確，按照隆基半年業(yè)績會的口徑大概在25%左右。中環(huán)沒有披露具體的數(shù)據(jù)，我們預計硅片部分的毛利率大約是在15%-16%，兩家差距較大。

筆者和同事探討其中原因也不甚了了，中環(huán)在內蒙古設廠，用電成本也很便宜，而硅料成本大家都差不多，我們也只能推斷是國企和民營企業(yè)之間的效率差別，各個環(huán)節(jié)跑冒滴漏累積在一起才會造成如此大的差距。如果觀察凈利率，差別會更大，右邊圖示黃色為隆基凈利率，藍色是中環(huán)的凈利率。

面對意圖逆風翻盤的中環(huán)，隆基的應對之策是推出182標準，其出發(fā)點不僅僅是單一產(chǎn)品的效率和成本，而是對產(chǎn)業(yè)鏈整合做了通盤的考慮。對于目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈上擁有巨量產(chǎn)能的諸多企業(yè)來說，升級配套182硅片所需的技改支出很低，同行的參與意愿比較高。相反對于210尺寸硅片來說，大部分企業(yè)需要付出巨大的資本支出才能與新標準進行匹配。目前在G12規(guī)格能否成為行業(yè)最終標準都還不確定的情況下，很難讓大多數(shù)玩家跟著下注。

182陣營中隆基聯(lián)合了晶科、晶澳，210陣營中環(huán)聯(lián)合了東方日升、天合光能。圖片下方的GW數(shù)是組件的GW數(shù)，隆基當年推出單晶硅片之后不太受市場認可，于是只能自己做組件來打開下游。所以說技術參數(shù)固然重要，關鍵還要看下游廠商的采購意愿。

隆基目前在手的組件產(chǎn)能是12GW，晶科10GW，晶澳15GW，這三家的產(chǎn)能明年還將持續(xù)擴張。晶澳預計達到18GW，晶科預計達到15GW，三家的組件市占率很高。反觀600W+陣營，中環(huán)的組件產(chǎn)能為5GW，東方日升3GW，天合光能5GW，兩個陣營的下游實力差距巨大。

雖然東方日升日前發(fā)布一則公告宣稱要投資120億元來新增組件和電池產(chǎn)能，但是投產(chǎn)周期很長，遠水解不了近渴。硅片產(chǎn)能雙方更是差距明顯，隆基硅片明年上半年能達到14億片/月，后續(xù)的新增產(chǎn)能源源不斷，600W+陣營除了中環(huán)以外，其他成員產(chǎn)能合計僅僅3億片。

另外中環(huán)本身仍有35GW舊產(chǎn)能（156、166硅片產(chǎn)能），就目前情況來講如果它要強推210大硅片的話，將面臨左右互搏的局面。隆基現(xiàn)在毛利率大大高于中環(huán)，并且在滿產(chǎn)甚至超負荷運轉的情況下還在不斷降價，就是為了徹底擠垮中環(huán)35GW的舊產(chǎn)能。

隆基的邏輯是很清楚的，擴產(chǎn)能、提升銷量，在毛利上稍微損失一點，只為徹底壓制其他競爭對手，中環(huán)如果沒有現(xiàn)金流支撐，很難在短時間內擴大G12硅片的生產(chǎn)規(guī)模。其實從19年下半年開始，600W+陣營就在為210硅片造勢了，并且號稱在2020年底投產(chǎn)19GW，但是截止今年上半年，整個210組件僅出貨量僅為0.22GW……隆基在這個事情上的考慮，其實是抓住了七寸，管你幾路來，我只一路去，誰能爆產(chǎn)能，誰能率先通過規(guī)?；殉杀窘迪聛恚l就是最后的贏家。

況且隆基2019年凈利潤55億，而中環(huán)硅片和半導體兩個業(yè)務加在一起的凈利僅有13億，以中環(huán)目前的實力想要和隆基抗衡，首先要有足夠的資金做支持，通過聯(lián)合東方日升、天合光能來與三巨頭抗衡，勝算不大。

雖然現(xiàn)在很多觀點都認為210大硅片很有市場前途，屬于新技術，加上功率也大一些，大家都比較看好，但是檳榔個人認為：產(chǎn)業(yè)競爭當中，有時候未必技術好就是最后的贏家。

許多年前，電視行業(yè)也存在兩個技術路線的爭奪，即液晶技術和等離子技術。當年的大牛股長虹之所以潰敗，一方面是當時的董事長倪潤峰妄圖壟斷顯像管，把自己的現(xiàn)金流耗光了；另一方面是押錯了技術路線——全力發(fā)展等離子技術。而海信等其他國產(chǎn)廠商卻都是液晶技術陣營的一員。

在當時的技術條件下，液晶存在不少問題。由于本身不發(fā)光，需要背投光線，一旦角度出現(xiàn)偏差就容易造成偏色、拖影等現(xiàn)象。當年業(yè)內流傳一句話：“外行看液晶，內行看等離子”，等離子電視是有如信仰一般的存在。

我們現(xiàn)在推崇的OLED自發(fā)光顯示技術，其實等離子早就具備！基于這一特性，等離子擁有色彩還原度高、動態(tài)清晰度高（響應速度快）、可視角度廣、視覺舒適度以及對比度高等特性?？上М敃r以松下、日立、先鋒為首的等離子聯(lián)盟在戰(zhàn)略上出現(xiàn)了致命失誤，他們牢牢壟斷了上游，無論是同屬日系品牌的索尼還是其他韓系、大陸以及臺系廠商，都無法從他們那里獲得好的面板資源，造成大多數(shù)廠商索性轉投液晶陣營與等離子對抗。

于是乎液晶電視的成本在很短時間飛速下降，加之等離子技術在30寸以下的機器上色彩控制力比較差，使得液晶更適用于小尺寸的低端電視。沒過多久，等離子技術路線徹底淡出彩電市場。

由此可見，一項技術的優(yōu)劣并不是它成為市場絕對主流的唯一充要條件，背后牽扯到行業(yè)相關利益方極其復雜的博弈。