行情回顧:本周電力板塊上漲0.21%,同期滬深300指數(shù)上漲0.81%。各子板塊中漲幅最大的是光伏板塊,上漲8.58%;跌幅最大的是水電板塊,下跌0.10%。本周漲幅前三的公司是岷江水電、銀星能源、涪陵電力;跌幅前三的公司是*ST凱迪、江蘇新能(次新)、華能國際。 發(fā)改委印發(fā)《關于利用擴大跨省區(qū)電力交易規(guī)模等措施降低一般工商業(yè)電價有關事項的通知》,第三批降價措施落地:7月25日,國家發(fā)改委印發(fā)了《關于利用擴大跨省區(qū)電力交易規(guī)模等措施降低一般工商業(yè)電價有關事項的通知》,自2018年7月1日起,將擴大跨省區(qū)電力交易規(guī)模、國家重大水利工程建設基金征收標準降低25%、督促自備電廠承擔政策性交叉補貼等電價空間,全部用于降低一般工商業(yè)電價。

四部委聯(lián)合發(fā)布《關于擴大中央財政支持北方地區(qū)冬季清潔取暖城市試點的通知》,“2+26”擴容至“2+26+13”:7月23日,財政部、生態(tài)環(huán)境部、住房城鄉(xiāng)建設部、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關于擴大中央財政支持北方地區(qū)冬季清潔取暖城市試點的通知》。文件提出“2+26”城市獎補標準按照《關于開展中央財政支持北方地區(qū)冬季清潔取暖試點工作的通知》執(zhí)行,張家口市比照“2+26”城市標準,汾渭平原原則上每市每年獎補3億元。

投資建議:前后三批降價措施陸續(xù)落地后,一般工商業(yè)電價降低10%的目標基本可以實現(xiàn)。這對于發(fā)電側的上網(wǎng)電價并無直接影響,反而對用戶側的用電需求會產(chǎn)生激勵效果,帶來發(fā)/用電量的進一步增長,提高現(xiàn)有發(fā)電設備的利用小時。上半年的用電增速不斷超越預期值,一部分原因可能就在于此。此外,配合促進可再生能源消納、電力市場化交易擴大等舉措,“煤改電”將在未來的北方冬季清潔取暖工程中獲得更大的發(fā)展空間,帶來部分用電增量。需求的持續(xù)向好推動全行業(yè)的景氣度不斷提升,火電板塊推薦全國火電龍頭華能國際,建議關注上海電力;核電板塊強烈推薦A股唯一純核電運營標的中國核電,推薦參股多個核電項目的浙能電力,建議關注中廣核電力;水電板塊推薦水火共濟、攻守兼?zhèn)涞膰峨娏?以及全球水電龍頭長江電力。

風險提示:1、政策推進不及預期:核電審批的重啟仍有較大的政策不確定性。2、煤炭價格大幅上升:煤炭去產(chǎn)能政策造成供應大幅下降,優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放進度落后,導致了電煤價格難以得到有效控制。3、降水量大幅減少:水電收入的主要的影響因素就是上游來水量的豐枯情況,而來水情況與降水、氣候等自然因素相關,可預測性不高。4、設備利用小時繼續(xù)下降:電力工業(yè)作為國民經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的支柱之一,供需關系的變化在較大程度上受到宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的影響。