儲(chǔ)能指數(shù)本月繼續(xù)震蕩整理形態(tài)，指數(shù)收為1288.58. 本月上漲0.64%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.75%。2024年1-11月儲(chǔ)能指數(shù)上升37.44%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲17.59%。與2021年初指數(shù)創(chuàng)立相比，儲(chǔ)能指數(shù)上漲28.85%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下降25.03%。

圖1 2021年1月-2024月11月儲(chǔ)能指數(shù)運(yùn)行情況

圖2 同期儲(chǔ)能指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的對(duì)比

11月跟鋰電相關(guān)的動(dòng)態(tài)十分密集。中旬，時(shí)隔三年，中國(guó)再度取消、下調(diào)部分商品的出口退稅率，其中包括把鋰電池的出口退稅從13% 降到9%。有觀點(diǎn)將其解釋為財(cái)政壓力所致，但從規(guī)模上看，靜態(tài)測(cè)算影響財(cái)政收入830億元，占2023年一般公共預(yù)算收入0.4%，對(duì)財(cái)政影響或并不是主要方面。政策目的更多的是推動(dòng)出清低效率企業(yè)的過剩產(chǎn)能和修復(fù)中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系（光伏和鋰電池商品出口第一大目的地都是歐盟）。

11月25日，媒體報(bào)道，歐洲議會(huì)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)主席貝恩德·蘭格周五宣布，歐盟和中國(guó)即將達(dá)成協(xié)議，取消對(duì)中國(guó)進(jìn)口到歐洲的電動(dòng)汽車的關(guān)稅。據(jù)悉，24年歐洲新能源汽車增速轉(zhuǎn)負(fù)，新車型推廣速度顯著低于中國(guó)企業(yè)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力亦較為不足；歐洲關(guān)稅壁壘的打通，將較為利好中國(guó)新能源汽車出口歐洲市場(chǎng)。消息出來之后的交易日，電池板塊一度沖高回落，尾盤在主要指數(shù)的大幅拉升后，才跟隨上漲。

面向12月，鋰電有望完成長(zhǎng)協(xié)談判。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，整體需求預(yù)計(jì)還有20%以上的增長(zhǎng)，（動(dòng)力17%+，儲(chǔ)能30%+）?，F(xiàn)階段鐵鋰、負(fù)極頭部部分企業(yè)產(chǎn)能利用率顯著提升，電池廠需確保明年供應(yīng)鏈穩(wěn)定性（尤其是大單），部分環(huán)節(jié)漲價(jià)已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)。有機(jī)構(gòu)預(yù)期鋰電材料這波漲價(jià)將分兩步：先是產(chǎn)能緊張的高端產(chǎn)品和長(zhǎng)期嚴(yán)重虧損的環(huán)節(jié)先漲價(jià)，預(yù)計(jì)在今年年底的談價(jià)中落實(shí)，明年上半年左右落地；然后等行業(yè)產(chǎn)能利用率站上70%，全產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)入漲價(jià)周期，預(yù)計(jì)在明年下半年可看到。如果是這樣，全鏈都會(huì)受益。機(jī)構(gòu)對(duì)龍頭企業(yè)的盈利預(yù)期也在上調(diào)過程中。

而近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也支持這種樂觀。11月官方制造業(yè)PMI 50.3，前值50.1，比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期50.2，超出預(yù)期，也恢復(fù)增長(zhǎng)，并且是需求和生產(chǎn)同步改善。11月高頻數(shù)據(jù)與11月PMI均驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)基本面的改善趨勢(shì)。天風(fēng)按照高頻數(shù)據(jù)估算，11月度GDP同比增速有望上行至5.3%左右（10月估算為5.1%左右）全年GDP有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增速。另外據(jù)媒體報(bào)道，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將比預(yù)期提前召開，并將2025年財(cái)政赤字目標(biāo)設(shè)定為高于平常的比率。多數(shù)機(jī)構(gòu)普遍不以為然，但超市場(chǎng)預(yù)期有合理性，且最終明年廣義財(cái)政赤字?jǐn)U張力度非常值得期待。從各個(gè)角度看，中國(guó)當(dāng)前很適合中央財(cái)政發(fā)力加杠桿。即使加上各類隱形債務(wù)和國(guó)企債務(wù)，政府總資產(chǎn)負(fù)債率仍然位于全球低位，中國(guó)政府債務(wù)幾乎都是本幣計(jì)價(jià)本土持有者，政府融資成本顯著低于經(jīng)濟(jì)潛在增速，生產(chǎn)力高度發(fā)達(dá)，目前幾乎看不到過高通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

不僅是鋰電板塊，現(xiàn)在市場(chǎng)中國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍表現(xiàn)的比較猶豫，外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的分歧較大（分歧點(diǎn)主要在兩方面，一個(gè)是關(guān)稅影響，另一個(gè)是房地產(chǎn)）。而活躍資金在主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格，板塊輪動(dòng)頻繁，且小市值、一些細(xì)分板塊市場(chǎng)熱度高，刻意回避機(jī)構(gòu)重倉品種，這也是市場(chǎng)生態(tài)的體現(xiàn)。機(jī)構(gòu)即使看到業(yè)績(jī)的確定性，成交量達(dá)到一兩萬億也不敢提前交易，一部分的原因是他們手里籌碼還多，另一方面，今年基金發(fā)行不及預(yù)期，機(jī)構(gòu)擔(dān)心股價(jià)拉高市場(chǎng)承接能力不足，交易策略較為謹(jǐn)慎。所以股價(jià)表現(xiàn)和實(shí)際行業(yè)兩個(gè)季度后的景氣度不匹配。市場(chǎng)整體風(fēng)格的切換還需要時(shí)間與耐心。