一、 事件概述公司參股子公司蘇州晶訊科技股份有限公司(公司參股比例35.54%)與中航國(guó)際(香港)集團(tuán)簽約,雙方將合作成立特種材料器件研發(fā)和生產(chǎn)基地。雙方合作進(jìn)一步加強(qiáng)晶訊在航空航天領(lǐng)域的產(chǎn)品和技術(shù)拓展,促進(jìn)電子漿料和涂層的研發(fā),在航天材料和器件領(lǐng)域聯(lián)合開(kāi)發(fā)和共同推進(jìn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。

10月18日公司公告設(shè)立蘇州明皜傳感科技有限公司,公司和全資子公司明銳光電、鷗感科技和汪達(dá)煒共同發(fā)起成立,其中公司占出資70%。

二、 分析與判斷 公司傳統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)公司傳統(tǒng)產(chǎn)品分立器穩(wěn)步增長(zhǎng),QFN/DFN、COL集成電路封裝以及技術(shù)含量較高的光伏、表面貼裝等分立器件不斷打開(kāi)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。

募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)提高公司盈利能力募投項(xiàng)目基于QFN技術(shù)的系統(tǒng)級(jí)封裝(SiP)、新節(jié)能型表面貼裝功率器件有望明年一季度達(dá)產(chǎn),并開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。新增年均利潤(rùn)總額5,099萬(wàn)元和32,284萬(wàn)元(公司可行性報(bào)告),募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)提高公司未來(lái)盈利能力。

參股公司新產(chǎn)品拓展值得期待參股公司晶訊科技產(chǎn)品主要為新型納米材料制造的防靜電保護(hù)元器件及瞬態(tài)電壓抑制器,通過(guò)與中航國(guó)際深度合作有望加強(qiáng)公司在航空、航天領(lǐng)域的產(chǎn)品拓展。

MEMS國(guó)產(chǎn)化有望加速傳感器發(fā)展明銳光電主要從事MEMS-CMOS三維集成制造平臺(tái)技術(shù)及八吋晶圓級(jí)封裝技術(shù)及產(chǎn)線和產(chǎn)品研發(fā)。明皜傳感科技有限公司設(shè)立,有利于實(shí)現(xiàn)MEMS產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化。隨著物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速和消費(fèi)電子升級(jí),公司MEMS國(guó)產(chǎn)化有望加速傳感器發(fā)展。

銀漿進(jìn)口替代即將開(kāi)啟公司控股子公司蘇州晶銀設(shè)計(jì)產(chǎn)能約為每年生產(chǎn)100噸太陽(yáng)能電池銀漿,現(xiàn)處于市場(chǎng)開(kāi)拓階段,目前市場(chǎng)每公斤1萬(wàn)3到1萬(wàn)5,定價(jià)方式為銀價(jià)+生產(chǎn)模式定價(jià),公司國(guó)外同類(lèi)便宜15%,產(chǎn)品性能接近國(guó)外主流水平,銀漿進(jìn)口替代前景值得期待。

光伏集成模塊、光伏接線盒有望規(guī)?；N(xiāo)售公司自主研發(fā)光伏集成模塊和光伏接線盒技術(shù),用來(lái)解決避免某一電池單元因熱斑效應(yīng)無(wú)法正常工作而導(dǎo)致整個(gè)組件損壞,最大功率可達(dá)50A,目前公司技術(shù)方案和產(chǎn)品推廣到"常州天合"和"賽維LDK",公司募投產(chǎn)能明年一季度能夠達(dá)到3,000萬(wàn),模塊售價(jià)12-17元之間,光伏模塊有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模化銷(xiāo)售。

三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議考慮到公司新業(yè)務(wù)高成長(zhǎng),我們上調(diào)公司2012及2013年預(yù)測(cè),2011-2013分別為0.23元、0.81元和1.08元,以2011年10月18日收盤(pán)價(jià)16.38元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的市盈率分別為63倍、18倍和13倍,慮到公司目前估值水平較高,暫給予公司"謹(jǐn)慎推薦"的投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)20元。

四、 風(fēng)險(xiǎn)提示:銀價(jià)大幅上升、公司新業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。