公司公告：

林洋電子全資子公司江蘇林洋照明科技有限公司與上海三星半導體有限公司于近日在南通簽署了《戰(zhàn)略合作協議書》。上海三星是由全球著名跨國公司韓國三星電子株式會社在上海投資設立的全資子公司，經過多年的發(fā)展，其LED照明事業(yè)部在全球LED領域具有技術和規(guī)模領先優(yōu)勢。協議主要內容如下：在 LED照明產業(yè)鏈上，雙方互為對方最重要的支持對象和戰(zhàn)略合作伙伴；雙方在應用產品的開發(fā)、制造、市場拓展方面互為對方最重要的支持對象和戰(zhàn)略合作伙伴；林洋電子充分發(fā)揮自身的細分渠道優(yōu)勢資源，三星充分發(fā)揮品牌及技術優(yōu)勢，在中國市場共同開拓LED項目。

公告點評：

牽手三星優(yōu)勢互補，更深層次拓展LED業(yè)務。公司深度挖掘和拓展國內中高端LED 照明市場，重點以商業(yè)照明、市政照明為主，立足江蘇，逐步向公司所在地以外區(qū)域拓展。公司在LED應用產品的研發(fā)，制造、供應鏈管理方面具備優(yōu)勢，三星在品牌、渠道、上游LED燈珠的研發(fā)方面具備優(yōu)勢，雙方的合作有利于公司在LED照明領域進行更深層次的拓展，進而有利于公司進一步擴大LED照明等產品在國內市場的份額。我們預計未來有望進一步和三星加大上游芯片和下游OEM合作，形成緊密的戰(zhàn)略合作關系，借助三星的品牌影響力和林洋電子的國內渠道形成雙贏模式。此外，公司2014年將力爭在能效管理業(yè)務上取得突破，完成節(jié)能領域的全面布局，上半年LED新簽合同預計超過1億元，全年超額完成計劃可期。

分布式光伏業(yè)務模式清晰，龍頭格局隱現。公司計劃未來2-3 年開發(fā)500-800MW以上的分布式電站項目，就分布式光伏的開發(fā)體量而言，公司將成為東部分布式市場的龍頭標的。目前分布式光伏行業(yè)發(fā)展的最大瓶頸在于業(yè)務模式不清晰，公司的南通項目已經開工，通過引入電網公司參股，能夠有效規(guī)避后續(xù)的收款風險。通過多方比較論證，公司采取了和各地電網公司、節(jié)能公司、大型國有企業(yè)、地方政府合作共同開發(fā)的分布式光伏商業(yè)模式，確保實現100%自發(fā)自用，我們認為公司的光伏電站項目有望成為可比項目中盈利能力的佼佼者，結合公司經營企業(yè)的出色管理能力和執(zhí)行效率，我們認為今年光伏業(yè)務訂單業(yè)績大幅增長是大概率事件。目前公司在多地成立項目公司，標志著分布式光伏前期工作就緒，預計下半年將迎來規(guī)?；_工，為全年業(yè)績增長形成有力保障。

管理層執(zhí)行效率高，14年進入快速增長期。考慮到中期仍然體現為電表業(yè)務業(yè)績，以及公司的電表龍頭地位和國內發(fā)達的渠道優(yōu)勢，我們預計上半年同比增速在15%左右，下半年隨著光伏項目開工和LED項目確認收入，業(yè)績預計將有大幅增長。

盈利預測與估值：我們預計公司2014-2016年每股收益分別為1.36、1.66、1.85元，目標價30元，維持“買入”評級。