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美國對大陸和臺灣光伏產品雙反初裁結果出臺，初裁結果符合市場預期，我們認為大陸企業(yè)出貨量將隨著下半年國內光伏電站開工建設加速而加速增長，美國雙反對國內組件企業(yè)影響較小，未來組件廠海外設廠將形成趨勢。東部各省分布式光伏備案陸續(xù)完成，8月份項目開工建設將出現(xiàn)加速建設跡象，有利于提升分布式光伏板塊估值，推薦標的：林洋電子。 |
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風電 |
隨著國家繼續(xù)解決棄風限電等問題以及電網建設的逐步完善，風電棄風率將進一步降低，有利于保障下游運營商的收益率穩(wěn)定性，利好行業(yè)長期健康發(fā)展。海上風電標桿電價出臺有望促使海上風電的快速發(fā)展，成為風電行業(yè)新的增長點，關注相關標的：金風科技、天順風能、中天科技等。 |
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核電 |
我們認為2014年下半年核電將迎來實質性審批重啟，年初市場預計今年新開工機組6-8臺，由于核電審批機組進度具有較大的不確定性，今年新批機組保守預計約4-6臺。根據核電裝機規(guī)劃，未來5年平均新批機組為7-8臺，核電行業(yè)開始底部復蘇，建議關注核電新批機組帶來的交易性機會，關注短周期訂單品種：江蘇神通、中核科技。 |
重點個股跟蹤：
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股票名稱 |
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事件 |
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暫無 |
與邢臺發(fā)改委簽署合作協(xié)議，擬計劃在三年內建設 600MWp分布式太陽能光伏發(fā)電項目。 |
公司未來重點發(fā)展業(yè)務為光伏電站開發(fā)建設，2014-2015年預計建設800MW和1GW以上。建議持續(xù)觀察公司在分布式光伏行業(yè)開發(fā)建設能力。暫無評級。 |
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彩虹精化 |
暫無 |
與中國建筑設計咨詢有限公司簽署35兆瓦并網光伏農業(yè)項目EPC合同。 |
彩虹精化2014年涉足光伏電站建設和運營領域，2014年底預計裝機150MW，2015年450MW，2016年1GW。如果電站業(yè)務進展順利，2014年凈利潤預計8-9千萬，2015年凈利潤樂觀預計1.5億，凈利潤將呈現(xiàn)高增長，建議關注公司電站開發(fā)建設進程。 |
投資建議：
我們認為隨著西部電站路條逐步發(fā)放完畢以及分布式光伏的備案完成，下半年國內光伏建設將出現(xiàn)開工加速的跡象，光伏板塊估值有望回升。我們重點推薦分布式光伏子版塊，認為6-9月將通過政策調整來促進行業(yè)的商業(yè)模式形成，行業(yè)估值中樞有望上移。板塊受益標的：林洋電子、陽光電源、愛康科技、海潤光伏、中天科技、興業(yè)太陽能等。推薦具備特殊商業(yè)模式的東部分布式潛在龍頭：林洋電子。
風險提示：
光伏裝機低于預期的風險；核電新開工低于預期的風險。本周新能源汽車板塊和核電板塊漲幅居前。風電板塊跌幅較大。我們認為受下半年核電新批機組預期影響，核電板塊將出現(xiàn)交易性機會。我們看好下半年分布式光伏建設加速帶來的板塊性投資機會。
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圖表1本周各板塊漲跌幅（%） |
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資料來源：Wind，華創(chuàng)證券整理 |
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圖表2月初至今各板塊漲跌幅（%） |
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資料來源：Wind，華創(chuàng)證券整理 |
二、行業(yè)新聞：美國雙反初裁符合預期，國內光伏備案陸續(xù)完成
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事件： |
美國商務部25日公布初裁結果，認定從中國大陸和臺灣進口的晶體硅光伏產品存在傾銷行為。其中中國大陸產品的傾銷幅度為26.33%至165.04%，臺灣產品的傾銷幅度為27.59%至44.18%。基于這一初裁結果，商務部將通知海關和邊境保護部門向相關產品生產商和出口商征收現(xiàn)金保證金。 |
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點評： |
雙反初裁結果符合預期，如果執(zhí)行稅率對臺灣電池片廠商影響較大，大陸企業(yè)出貨量將隨著下半年國內光伏電站開工建設加速而加速增長，美國雙反對國內組件企業(yè)影響較小，未來組件廠海外設廠將形成趨勢。2014年前5月我國硅片、電池片、組件出口總額達到70億美元，同比增長16%。組件出口額最大的為日本，達到20.1億美元，出口占比約為35.7%，出口量約為2.8GW，其次為美國，出口額約為12.1億美元，出口占比約為21%，出口量約為1.7GW。 |
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2014年浙江省54個備案光伏發(fā)電項目發(fā)布，全省預計總裝機量為1347MW，1月初申報總量為1130MW，新增備案光伏發(fā)電項目54個。 |
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點評： |
浙江省備案光伏項目中，東方日升和寧波寧電新能源備案20MW、橫店東磁備案20MW。隨著東部各省分布式光伏備案逐步完成，8月份項目開工建設將出現(xiàn)加速建設跡象，有利于提升分布式光伏板塊估值，推薦標的：林洋電子。 |
三、公司跟蹤：林洋電子簽訂合作協(xié)議，隆基股份電站獲得備案
國內市場：
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公告： |
彩虹精化7月21日晚公告，全資孫公司新余德佑與中國建筑設計咨詢有限公司就新余德佑擁有的分宜縣分宜鎮(zhèn)德佑太陽能電力35兆瓦并網光伏農業(yè)項目簽署了《工程總承包（EPC）合同》，合同總價款為人民幣26,840.00萬元，約占公司2013年度營業(yè)總收入的45.55%。 |
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點評： |
彩虹精化2014年涉足光伏電站建設和運營領域，2014年底預計裝機150MW，2015年450MW，2016年1GW。如果電站業(yè)務進展順利，2014年凈利潤預計8-9千萬，2015年凈利潤樂觀預計1.5億，凈利潤將呈現(xiàn)高增長，建議關注公司電站開發(fā)建設進程。 |
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海潤光伏7月23日晚公告，與河北省邢臺發(fā)改委簽署了《戰(zhàn)略框架合作協(xié)議》，海潤光伏在邢臺設立屋頂電站項目公司，并擬計劃在三年內投資約60億元人民幣，建設 600MWp分布式太陽能光伏發(fā)電項目，一期建設300MWp。 7月25日公告，公司非公開發(fā)行股票獲得中國證監(jiān)會核準批文，核準公司非公開發(fā)行不超過492,768,000股新股。 |
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點評： |
公司未來重點發(fā)展業(yè)務為光伏電站開發(fā)建設，2014-2015年預計建設800MW和1GW以上，業(yè)績有望出現(xiàn)明顯反轉。公司未來戰(zhàn)略重點為國內分布式電站和海外電站，分布式符合產業(yè)發(fā)展大方向，且目前項目儲備較多，建議持續(xù)觀察公司在分布式光伏行業(yè)開發(fā)建設能力。公司傳統(tǒng)業(yè)務今年有望扭虧。預計2014-2015年EPS為0.36元、0.57元，對應PE為22倍、14倍，暫無評級。 |
海外市場：
1）受到總理阿博特政府廢除威脅的澳大利亞Clean Energy Finance Corporation （CEFC），將給澳大利亞住宅和商業(yè)太陽能行業(yè)一個1.2億澳元的強心劑，并資助1300萬澳元給位于北領地艾麗斯普林斯的Uterne太陽能發(fā)電站的3.1MW拓展。1.2億澳元將去往三家公司——SunEdison、本地制造商Tindo Solar和Kudos Solar，為住宅和商業(yè)太陽能用戶提供租賃和購電協(xié)定計劃。SunEdison成為該資金最大的受益人，獲得7000萬澳元的債務融資，將用于建設及運營屋頂安裝專案，向客戶出租或根據購電協(xié)定出售電力。
2）美國太陽能板制造商 First Solar 將在智利建設一座太陽能發(fā)電站，且根據報導將成為南美建設的最大太陽能發(fā)電項目之一。根據智利能源部可再生能源中心 (CER) 提供的資料顯示，該太陽能發(fā)電站 Parque Sol del Desierto 發(fā)電總容量將達 370MW，將投資 8.23 億美元，是智利近來持續(xù)發(fā)展的太陽能投資組合一部分。但目前智利政府提供的資料中，統(tǒng)計結果發(fā)現(xiàn)，截至 6 月為止，風能仍為智利最大的再生能源，占40%。
3）日前，印度新能源和可再生能源部針對在其國家太陽能計畫下一部分中投標的開發(fā)商發(fā)布指導方針。JNNSM旨在到2022年分三個階段實現(xiàn)20GW；目前的第二階段旨在2013和2017年間投產9GW的太陽能，1500MW批次是其第二輪第二批。1500MW的配額將分階段，即2014年首個750MW，2015至2016年第二個750MW。而其中的500MW將根據本地生產配額要求得以保留。所有的太陽能電池和元件必須是印度制造，2014年的250MW根據本地生產配額要求，2015年為250MW。然而政府官員曾私下表明，如果出臺反傾銷稅，那么500MW的本地生產配額要求將從這一批中取消。此批開發(fā)商將沒有可行資助缺口資金，僅獲產生能源的預先協(xié)定補貼，從6.99印度盧比的基準價格開始，預計對于太陽能的補貼將仍然可行，將為每單位5.8至6.8印度盧比。
1）國普林斯頓大學的研究人員設計出利用陽光能將二氧化碳和水轉化為潛在替代燃料甲酸的有效方法。該研究成果發(fā)表在最新一期的《二氧化碳利用率》上。安德魯說，為了使這一系統(tǒng)效率最大化，太陽能板產生的電量必須與電化學電池可以處理的電量匹配，這個優(yōu)化過程稱為阻抗匹配。通過把三個電化學電池疊加在一起，研究小組能夠使能源效率達到近2%，是自然中光合作用效率的兩倍，也是迄今使用人造設備最好的能源效率報告。研究人員說，這種方法利用廢物二氧化碳和容易獲得的加工零件，提供了一個有前景的可再生燃料。
2）據德國弗勞恩霍夫應用研究聯(lián)合會報道，弗勞恩霍夫陶瓷技術與系統(tǒng)研究所（IKTS）研發(fā)的一種適用家庭使用的燃料電池發(fā)電裝置已進入市場化批量生產前的試運行階段。該燃料電池裝置的最大優(yōu)點是直接利用燃氣發(fā)電，可直接接入燃氣供應網絡，而不需要使用純氫氣。目前,在德國聯(lián)邦交通部支持下，該研究所與德國主要燃氣取暖設備制造企業(yè)威能公司（Vaillant）開展合作，在居民家庭實際應用環(huán)境下進行該裝置試運行。該項目也得到歐盟的支持，同時歐盟內12個國家進行，投入的試驗樣機數量150臺。
3）《科學》發(fā)表一篇論文稱，由韓宏偉教授領導的一組中國科學家和瑞士洛桑理工大學Michael Gratzel 教授合作，已經研發(fā)出一種不使用空穴傳輸層的鈣鈦礦太陽能電池，在環(huán)境溫度穩(wěn)定的全光照條件下，擁有12.8%的轉換效率和超過1000小時的穩(wěn)定性。這項創(chuàng)新方法可以降低鈣鈦礦電池的成本，而且可以更加穩(wěn)定的將他們推進市場。在未來，鈣鈦礦太陽能電池可以滿足人們對可再生資源日益增長的需求。這一突破性的創(chuàng)新解決了發(fā)展這種高性價比的分支太陽能電池的一個主要限制因素,并為它的發(fā)展鋪平了一個新的道路。
五、行業(yè)數據：多晶硅組件價格持續(xù)下降，硅料價格保持平穩(wěn)
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圖表3多晶硅價格走勢 |
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圖表4硅片價格走勢 |
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資料來源：solarzoom，華創(chuàng)證券整理 |
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資料來源：solarzoom，華創(chuàng)證券整理 |
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圖表5電池片價格走勢 |
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圖表6組件價格走勢 |
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資料來源：solarzoom，華創(chuàng)證券整理 |
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資料來源：solarzoom，華創(chuàng)證券整理 |
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圖表7風電新增裝機容量 |
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圖表8風電產量 |
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資料來源：Wind，華創(chuàng)證券整理 |
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資料來源：Wind，華創(chuàng)證券整理 |
六、投資建議：繼續(xù)推薦分布式光伏，關注核電板塊交易性機會
我們認為隨著西部電站路條逐步發(fā)放完畢以及分布式光伏的備案完成，下半年國內光伏建設將出現(xiàn)開工加速的跡象，光伏板塊估值有望回升。我們重點推薦分布式光伏子版塊，認為6-9月將通過政策調整來促進行業(yè)的商業(yè)模式形成，行業(yè)估值中樞有望上移。板塊受益標的：林洋電子、陽光電源、愛康科技、海潤光伏、中天科技、興業(yè)太陽能等。推薦具備特殊商業(yè)模式的東部分布式潛在龍頭：林洋電子。
風電板塊：
海上標桿電價按預期出臺，海上風電將迎來加速建設，成為風電行業(yè)的新的增長點。隨著電網建設完善以及特高壓的建設加速，風電棄風率將進一步降低，推薦標的：金風科技、天順風能、中天科技。
核電板塊：
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