宏源證券

公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.54億元,同比增長1.12%,歸屬上市公司股東凈利潤1910萬元,同比增長4.08%,業(yè)績符合市場預(yù)期。

主營業(yè)務(wù)維持低位。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括彩色感光材料及新材料和照相化學(xué)材料同比基本保持平穩(wěn),而其他類業(yè)務(wù)大幅增加貢獻(xiàn)了今年上半年收入的增長,我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)尚未出現(xiàn)大的改善。同時(shí),公司全資子公司汕頭樂凱膠片有限公司上半年實(shí)現(xiàn)收入1.63億元,凈利潤1200余萬元,顯示出良好的經(jīng)營水平。

積極轉(zhuǎn)型,定增項(xiàng)目進(jìn)軍鋰電池隔膜。公司計(jì)劃定增6億元,投入新建鋰電池隔膜和擴(kuò)建太陽能電池背板項(xiàng)目。作為國內(nèi)彩色膠卷和相紙行業(yè)的龍頭企業(yè),公司積累了大量相關(guān)成膜、涂布和微粒分散的核心技術(shù),而這些成熟的技術(shù)支持將幫助公司在高端鋰電池隔膜國產(chǎn)化的道路越走越快。

濕法隔膜應(yīng)用于新能源汽車,定位中高端。公司定增項(xiàng)目包括4000萬平米濕法制隔膜以及1500萬平米隔膜涂覆。公司目前中試產(chǎn)品已經(jīng)順利獲得下游大型鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的認(rèn)證,反饋積極。我們認(rèn)為,未來新能源汽車的發(fā)展會(huì)帶動(dòng)鋰電池隔膜需求的快速增加,而公司濕法涂布隔膜有望很好滿足動(dòng)力電池對各方面性能嚴(yán)苛的要求。而定位中高端的戰(zhàn)略將保證公司隔膜在國內(nèi)同類產(chǎn)品中脫穎而出,從而為公司發(fā)展插上新的翅膀。

盈利預(yù)測:我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS為0.13元,0.18元和0.4元,首次給予增持評級。