2014年上半年盈利2.07億人民幣，同比增長13.3%：

期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入22.9億人民幣，同比增長34.4%，實(shí)現(xiàn)毛利4.92億人民幣，同比增長15%，綜合毛利率21.5%(2013年同期為25.1%)，股東應(yīng)占盈利2.07億人民幣，同比增長13.3%，基本每股盈利0.299元。公司收入增長主要來自傳統(tǒng)幕墻業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型綠色建筑業(yè)務(wù)訂單量(包括海外)的強(qiáng)勁增長74.8%，占到總收入的40%；期內(nèi)新能源業(yè)務(wù)占總收入的34.1%同比小幅下跌4.8%，主要因?yàn)轫?xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；而太陽能產(chǎn)品收入占到總收入的22.5%(2013年同期為12.7%)，同比增長137%。公司分布式EPC項(xiàng)目毛利為31%，地面電站EPC項(xiàng)目為28%。上半年毛利率下降主要因?yàn)?013年EPC項(xiàng)目以金太陽和分布式為主，而2014年EPC項(xiàng)目主要為地面電站。

2014年太陽能EPC項(xiàng)目維持500MW目標(biāo)不變：

上半年由于分布式政策尚未理順，整體開工率較低。公司上半年共完工160MW EPC項(xiàng)目(80%為地面電站項(xiàng)目，20%為分布式項(xiàng)目)，其中工程項(xiàng)目確認(rèn)為110MW(以7.5元/瓦計(jì)收入)，其余50MW為產(chǎn)品收入。公司預(yù)計(jì)下半年完工量為340MW，主要為分布式標(biāo)桿電價(jià)項(xiàng)目，包括陜西榆林，湖南，江西及浙江等區(qū)域，預(yù)計(jì)全年達(dá)到500MW目標(biāo)不變。其次在BOT項(xiàng)目方面，公司運(yùn)營項(xiàng)目項(xiàng)目為180MW，在建90MW，預(yù)計(jì)全年完成量目標(biāo)為200MW。對(duì)于優(yōu)質(zhì)BOT項(xiàng)目，IRR超過15%的，公司將長期持有。

與協(xié)鑫新能源的合作或很快有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展：

公司與協(xié)鑫新能源合作，主要是通過公司在多個(gè)省份的資源整合來換取EPC工程業(yè)務(wù)。公司與協(xié)鑫新能源規(guī)劃的資源項(xiàng)目規(guī)模為500MW，預(yù)計(jì)隨著分布式新政的出臺(tái)，有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。我們繼續(xù)看好分布式光伏在2014年下半年的爆發(fā)式啟動(dòng)，而公司將以其在分布式光伏發(fā)電建設(shè)方面的突出經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢將接獲更多的訂單，有望帶來業(yè)績的持續(xù)增長。

給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)16港元(7.7501, 0.0004, 0.01%)：

我們維持公司目標(biāo)價(jià)16港元，相當(dāng)于2014年和2015年12和9倍PE,目標(biāo)價(jià)較現(xiàn)價(jià)存在24%上升空間，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。