當(dāng)海通集團(tuán)（600537.SH）9月18日公布與太陽(yáng)能電池廠――常州億晶光電科技有限公司（下稱(chēng)“億晶光電”）股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換這一消息后，截至昨日海通集團(tuán)連續(xù)四日漲停，收盤(pán)價(jià)為每股11.68元。

此前有分析報(bào)告稱(chēng)，完成上述資產(chǎn)置換后海通集團(tuán)的目標(biāo)價(jià)將達(dá)26元/股。億晶光電到底估值幾何其前景會(huì)如何？它是否真的值26元這個(gè)價(jià)格呢？

而CBN記者采訪到大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為26元的目標(biāo)價(jià)“太夸張”。

億晶光電借殼上市

根據(jù)方案內(nèi)容，海通集團(tuán)將以截至2009年9月30日擁有的除民生村鎮(zhèn)銀行600萬(wàn)股股權(quán)之外的全部資產(chǎn)及負(fù)債（預(yù)估值約6.60億元）與億晶光電股東持有的億晶光電100%股權(quán)（預(yù)估值約27.99億元）中等值部分進(jìn)行資產(chǎn)置換。

億晶光電也因此可能成為第一家在中國(guó)A股市場(chǎng)上市的太陽(yáng)能電池組件企業(yè)。此前中國(guó)有8家太陽(yáng)能組件、硅片企業(yè)都選擇了在美國(guó)資本市場(chǎng)上市。

億晶光電是常州一個(gè)典型的家族型企業(yè)。董事長(zhǎng)荀建華，另外兩名個(gè)人股東分別是荀建華的弟弟荀建平、荀建華的妻弟姚志中。

荀建華素來(lái)低調(diào)。大部分的光伏會(huì)議上只見(jiàn)億晶光電的員工，而荀建華甚少露面。其公開(kāi)過(guò)的創(chuàng)業(yè)時(shí)間是1994年。

那時(shí)，荀建華接手了虧損超過(guò)500萬(wàn)元的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)――常州現(xiàn)代通訊聯(lián)合公司光纜廠。此后，通過(guò)引入人才、改造廠房設(shè)備，5年時(shí)間內(nèi)其銷(xiāo)售額提高到了1億元。

2002年，荀建華感到太陽(yáng)能電池產(chǎn)業(yè)存在機(jī)會(huì)，到各地考察后決心上馬單晶棒拉制和光伏電池組件行業(yè)。

核心技術(shù)

億晶光電是一家業(yè)內(nèi)不多見(jiàn)、涉及電池產(chǎn)業(yè)多個(gè)領(lǐng)域的電池廠商。但這并不是投資估值的全部，億晶光電到底擁有怎樣的技術(shù)和規(guī)模？

這家低調(diào)公司的技術(shù)情況外界并不太清楚。

從現(xiàn)有的電池轉(zhuǎn)換效率這一點(diǎn)來(lái)觀察，億晶光電在技術(shù)上并沒(méi)有突出優(yōu)勢(shì)。

億晶光電的一名內(nèi)部人士告訴CBN記者，公司單晶硅組件的轉(zhuǎn)換效率約14%，多晶硅組件約13%。

目前，尚德電力的多晶硅組件轉(zhuǎn)換效率約15.6%，另一家電池廠商常州天合董事長(zhǎng)高紀(jì)凡告訴記者，他們公司的組件轉(zhuǎn)換率為18.8%。

“在光伏行業(yè)內(nèi)大家都知道，提高0.1%的效率都很不容易?！睒I(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)。

不過(guò)億晶光電的人士強(qiáng)調(diào)，目前公司有專(zhuān)門(mén)的研究機(jī)構(gòu)。

而就規(guī)模而言，億晶光電還不算特別大。在2008年度全國(guó)10家電池產(chǎn)量排名中，億晶光電排名第八，電池片產(chǎn)量99.665兆瓦，而尚德電力為497兆瓦、保定天威為281.5兆瓦。

“億晶光電上市之后，其規(guī)?？赡軙?huì)繼續(xù)擴(kuò)大，因?yàn)橹挥邪岩?guī)模做大了，成本才能降低。與其他行業(yè)不一樣，今后太陽(yáng)能電池的主要競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)在于如何把電池片的價(jià)格降到更低。一些中小型電池廠商如果不能快速擴(kuò)大規(guī)模，而技術(shù)能力又不強(qiáng)的話，恐怕就有生存問(wèn)題。這或許是億晶光電希望融資上市的原因之一。”招商證券研究員汪劉勝說(shuō)道。

應(yīng)給多少估值？

在海通集團(tuán)公布資產(chǎn)置換方案預(yù)案后，有分析機(jī)構(gòu)就預(yù)測(cè)，重組完成后海通集團(tuán)的股價(jià)將為26元。

一名分析師告訴CBN記者，該機(jī)構(gòu)“26元”的目標(biāo)價(jià)應(yīng)是以下思路：其預(yù)測(cè)億晶光電今年的每股收益是0.58元，再給出一個(gè)44.8倍的市盈率，“0.58乘以44.8倍，就是26元的目標(biāo)價(jià)?！?/P>

上述分析師表示，市盈率沒(méi)有高估，現(xiàn)在大部分光伏企業(yè)的市盈率都基本在45倍左右，而0.58元的每股收益估計(jì)億晶光電今年很難達(dá)到。

去年億晶光電每股收益是0.58元，但今年光伏產(chǎn)業(yè)大幅回調(diào)，遭遇寒冬。

可以看到的數(shù)據(jù)是，2009年1到7月，億晶光電營(yíng)收為7.9億元，而去年全年公司獲得了27.24億元的收入。同樣，2009年前7個(gè)月公司凈利潤(rùn)為8174萬(wàn)元，2008年億晶光電的全年凈利潤(rùn)是2.8億元。