機(jī)構(gòu)：華泰證券 研究員：弓永峰 何昕 李方新

投資要點(diǎn)：

與華為簽署合作協(xié)議，推廣智能光伏電站。公司近日與華為技術(shù)有限公司簽署了《合作框架協(xié)議》，在光伏電站、物聯(lián)網(wǎng)、光伏電站信息化技術(shù)等方面開展合作。華為承諾優(yōu)惠提供智能光伏電站解決方案及產(chǎn)品，包括逆變器產(chǎn)品、無線寬帶、FusionSolar管理系統(tǒng)等；同時雙方將加強(qiáng)在智能光伏電站方面合作，積極推廣智能光伏電站標(biāo)準(zhǔn)。

合作有利于公司提高光伏運(yùn)營效率，同時為公司在漁光一體行業(yè)爭取話語權(quán)。

FusionSolar管理系統(tǒng)是華為公司推出的針對光伏電站的智能化管理系統(tǒng)，通過收集光伏電站數(shù)據(jù)和大數(shù)據(jù)分析對電站進(jìn)行優(yōu)化，公司采用FusionSolar將能夠?qū)O光一體電站進(jìn)行檢測和數(shù)據(jù)收集，達(dá)到電站智能化管理和提高電站運(yùn)營效率的目的。同時公司與華為在漁光一體項(xiàng)目上的合作也將有助于公司制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，爭取在漁光一體電站行業(yè)的話語權(quán)，以及未來向智能微網(wǎng)方向發(fā)展。

預(yù)計(jì)公司新能源業(yè)務(wù)2016年收入15億元。公司公告2015年1-4月營業(yè)收入34億元，其中新能源業(yè)務(wù)收入3.13億元，考慮到公司多晶硅生產(chǎn)線2015年3月之前一直處于技改階段，3月底才完工交付使用，我們預(yù)測公司2015-2017年多晶硅產(chǎn)銷量分別為5,000噸、10,000噸、12,000噸，多晶硅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入6.5億元、11.7億元、12.64億元，同時預(yù)測2015-2017年光伏電站業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.05億元、3.1億元、8億元。

投資建議：光伏資產(chǎn)注入后，積極進(jìn)軍多晶硅生產(chǎn)及光伏電站業(yè)務(wù)，公司業(yè)績將大幅改善，我們預(yù)測公司2015-2017年EPS分別為0.48、0.74、0.95元，目前股價(jià)對應(yīng)PE分別為23、15、12倍?？紤]到A股大幅震蕩，行業(yè)整體估值中樞下移，我們重新對公司進(jìn)行估值，公司未來農(nóng)業(yè)和光伏兩大業(yè)務(wù)，分別給與2016年20倍和27倍PE，分別對應(yīng)72億元和68億元市值，總市值約140億元，目標(biāo)價(jià)17.13元，維持“買入”評級。