投資要點:

公司公告非公開發(fā)行股票預案:本次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過11,700萬股,募集資金總額不超過250,000萬元,本次非公開發(fā)行的定價基準日為公司審議本次非公開發(fā)行股票的股東大會決議公告日。本次發(fā)行的發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%。募集資金擬投資于371MW光伏電站項目建設(shè)。

公司同時推出限制性股票激勵計劃:擬向激勵對象授予不超過460萬份限制性股票,首期授予價格14.61元/股。限制性股票解鎖條件為以2014年凈利潤為基數(shù),2015/2016/2017年凈利潤增長率不低于25%/45%/60%。

定增資金保證公司未來電站開發(fā)規(guī)模,有效改善財務狀況。公司擬通過此次定向增發(fā)募集不超過25億元,用于371MW光伏電站的項目建設(shè)。項目建成后,公司將對項目進行運營管理或在合適的時機對外轉(zhuǎn)讓。本次定增募投的具體項目為:江蘇20MW、浙江140MW、安徽20MW、湖南40MW、江西50MW、新疆80MW、河北21MW并網(wǎng)光伏發(fā)電項目,投資總額預計為30.7億元。此次募集資金到位后,公司將通過向子公司中利騰暉增資的方式注入,增資后股權(quán)占比預計提高到84.28%。2014年公司資產(chǎn)負債率接近70%、每股經(jīng)營現(xiàn)金流-2.19元,此次增發(fā)資金募集到位后將有效緩解公司現(xiàn)金流較為緊張的狀況。

限制性股票計劃將實現(xiàn)對高管及其他公司員工有效激勵。在公布非公開發(fā)行股票方案的同時,公司推出限制性股票激勵計劃,我們認為此舉將有效理順管理層及部分其他員工的激勵問題,同時也體現(xiàn)了內(nèi)部人對公司未來發(fā)展的信心。此次460萬份限制性股票將授予7位公司主要董事、高管,并同時向其他80位經(jīng)營業(yè)務骨干、核心技術(shù)人員授予激勵,另有43.5萬股預留額度。此次設(shè)定的解鎖條件為以2014年凈利潤為基數(shù),2015/2016/2017年凈利潤增長率不低于25%/45%/60%,增長目標并不十分激進,我們認為管理層將有充分動力和信心實現(xiàn)這一經(jīng)營目標。

維持“買入”評級。由于公司尚未確定增發(fā)基準價格,我們在盈利預測中暫未考慮此次增發(fā)對利潤及股本的影響。我們預計公司2015-2017年分別實現(xiàn)凈利潤3.63億元、4.52億元以及5.15億元,對應EPS分別為0.64、0.80、0.91元,對應停牌前股價2015年52倍、2016年42倍PE。考慮到公司停牌時間以及停牌前股價情況,我們預計公司復牌后股價存在補跌壓力,但是我們依然看好公司長期發(fā)展的潛力,建議投資者在股價充分調(diào)整后積極關(guān)注,維持對公司的買入評級。