機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券 研究員：譚倩

主要觀點(diǎn)：

1、暴跌后具備明顯投資價(jià)值公司自最高點(diǎn)下跌接近三分之二，且已大幅跌破擬增發(fā)底價(jià)39.95元/股。而且，公司積極建設(shè)定制精裝O2O平臺(tái)及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)項(xiàng)目，有效整合線(xiàn)上線(xiàn)下資源。公司積極向低碳、環(huán)保、綠色、節(jié)能的方向發(fā)展，大幅提高研發(fā)投入。公司與信義光能牽手，積極推進(jìn)光伏電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)。我們認(rèn)為，公司在大幅下跌后，已具備明顯的投資價(jià)值。

2、募資建設(shè)定制精裝O2O平臺(tái),有效整合線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心和線(xiàn)上平臺(tái)。

2015年8月12日，公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬發(fā)行不超過(guò)2,127.6595萬(wàn)股，發(fā)行底價(jià)為39.95元/股，募集資金不超過(guò)人民幣85,000萬(wàn)元（含發(fā)行費(fèi)用）。

其中，公司擬投資30,569萬(wàn)元，建設(shè)定制精裝O2O平臺(tái)及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)項(xiàng)目。公司將以大數(shù)據(jù)中心為基礎(chǔ)，線(xiàn)上搭建設(shè)計(jì)裝修服務(wù)平臺(tái)、BIM（BuildingInformationModeling）信息交互平臺(tái)、LBS（LocationBasedService）平臺(tái)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)端，線(xiàn)下建設(shè)升級(jí)大區(qū)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心，從而形成O2O體系，有效整合線(xiàn)上線(xiàn)下資源。公司設(shè)計(jì)裝修業(yè)務(wù)從以往僅靠線(xiàn)下的模式將逐步完善為線(xiàn)下“大區(qū)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心”和線(xiàn)上“3大平臺(tái)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)端”的模式，為客戶(hù)提供包括線(xiàn)上線(xiàn)下的裝修咨詢(xún)、定制精裝、智能報(bào)價(jià)、售后服務(wù)等多項(xiàng)相關(guān)業(yè)務(wù)為一體的一站式、平臺(tái)式服務(wù)。項(xiàng)目建設(shè)期2年，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率為20.57%，投資回收期（含建設(shè)期）5.61年。

3、傳統(tǒng)建筑裝飾龍頭向低碳、環(huán)保高新技術(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)型公司連續(xù)11年獲得全國(guó)建筑裝飾行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)且名列前十之列。2014年，公司營(yíng)業(yè)收入15.2億元，同增0.91%；凈利潤(rùn)5479萬(wàn)元，下降32.34%。2015年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入8.17億元，同增12.41%；利潤(rùn)3809萬(wàn)元，同增17.51%，扣非后凈利潤(rùn)增30.14%。