業(yè)績(jī)下滑：公司3季度收入5523萬(wàn)元，同比減少19％，環(huán)比增加3.5％。1-3季度合計(jì)收入1.6億元，同比減少18％。3季度凈利潤(rùn)634萬(wàn)元（含366萬(wàn)元非經(jīng)常性損益），同比減少60％，環(huán)比減少30％，1-3季度凈利潤(rùn)2605萬(wàn)，同比減少53％。收入和利潤(rùn)均大幅下降，源于產(chǎn)品銷量增加，但不足以抵消產(chǎn)品價(jià)格的下滑。

　　毛利率下降：公司3季度毛利率23.8％，而1、2季度的毛利率分別為33.8％、28.2％。毛利率環(huán)比下降主要源于產(chǎn)品價(jià)格下跌。市場(chǎng)上的光伏組件價(jià)格從08年3季度最高4美元/瓦，持續(xù)下跌至09年3季度約2美元/瓦。伴隨著整個(gè)太陽(yáng)能行業(yè)步入低價(jià)擴(kuò)張周期，公司亦進(jìn)入低利潤(rùn)率時(shí)代。公司的非晶硅薄膜電池以成本低見(jiàn)長(zhǎng)，但其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在晶硅電池價(jià)格大跌后明顯弱化。

　　募集資金項(xiàng)目已開(kāi)始竣工驗(yàn)收：公司于08年2月上市募集4億元用于25MW非晶硅及15MW晶硅電池生產(chǎn)線，目前已順利竣工驗(yàn)收，開(kāi)始小批量生產(chǎn)。隨著新增產(chǎn)能的釋放，公司明年業(yè)績(jī)有望有一定的增長(zhǎng)。另外，公司投入陜西太陽(yáng)能超白玻璃生產(chǎn)線有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)投資者小幅介入:相對(duì)2季報(bào)而言，嘉實(shí)和銀華基金分別買入了150萬(wàn)和100萬(wàn)股。前10大流通股東持股比例為1.7％，略高于2季報(bào)的1％。總體上，機(jī)構(gòu)投資者參與非常有限。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)公司09/10年每股收益分別為0.11元和0.16元。公司股價(jià)偏離基本面較遠(yuǎn)，建議投資者適度回避風(fēng)險(xiǎn)。

　　機(jī)構(gòu)來(lái)源：長(zhǎng)城證券