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美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，特斯拉提議收購太陽能組件生產(chǎn)商SolarCity（太陽城）。同時(shí)是特斯拉CEO、SolarCity董事長和最大股東的埃隆˙馬斯克，再次展現(xiàn)了敢于冒險(xiǎn)的魄力。
截至目前，馬斯克擁有特斯拉21%的股權(quán)、SolarCity22%的股權(quán)。他同時(shí)還是太空探索公司SpaceX的CEO，不過所持股份額并未披露。
這三家公司總價(jià)值大約500億美元，盡管它們作為相互獨(dú)立的企業(yè)運(yùn)作，但從財(cái)務(wù)關(guān)聯(lián)上看，這些公司和日本那種業(yè)務(wù)關(guān)系相互交織的企業(yè)集團(tuán)更為相似，而馬斯克正是其中的核心。
特斯拉市值蒸發(fā)21億歐元
被人稱為“鋼鐵俠”的埃隆˙馬斯克是一個(gè)具有傳奇色彩的人物，經(jīng)其一手創(chuàng)辦的特斯拉、SpaceX等公司都是享譽(yù)全球的科技企業(yè)。
說SolarCity是特斯拉的兄弟公司最合適不過了，這不僅僅因?yàn)榘Ｂ?amp;dot;馬斯克是SolarCity的最大股東和董事，也因?yàn)镾olarCity的聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO林登˙瑞夫是馬斯克的表弟。
根據(jù)SolarCity公布的信息，特斯拉董事會(huì)提議收購SolarCity所有流通在外的普通股，作為交易回報(bào)，SolarCity將獲得特斯拉的普通股。報(bào)價(jià)信函顯示，特斯拉將以每股26.5美元～28.5美元的價(jià)格收購SolarCity，較后者周二收盤價(jià)21.19美元溢價(jià)約25～35%。這意味著此次交易所涉金額最高將達(dá)到28.6億美元。
周二美股盤后，特斯拉大跌12%，市值蒸發(fā)21億歐元，相當(dāng)于SolarCity的全部市值；SolarCity則暴漲16%，稍早一度漲22%。
為了獲得規(guī)模效應(yīng)，SolarCity需要前期投入大量資金，用于太陽能面板的生產(chǎn)、安裝以及營銷。而其收入的獲得，則是靠后期逐漸從用戶收取租金。
過去多年，SolarCity從銀行、機(jī)構(gòu)投資者等處獲得大量資金，其中就包括來自SpaceX的資金。而SpaceX的商業(yè)模式，也讓它成為給SolarCity提供資金的最佳選擇。
包括美國政府在內(nèi)，SpaceX的客戶通常會(huì)提前付款，讓它有資金籌備衛(wèi)星發(fā)射。這樣一來，SpaceX就有大量資金躺在其資產(chǎn)負(fù)債表中，其中很多甚至一兩年內(nèi)都不會(huì)被用到。
對(duì)于很多公司來說，這種閑置資金一般會(huì)用于安全性高的政府債券等的短期投資。但是去年，SpaceX則花費(fèi)了1.65億美元購買SolarCity發(fā)行的債券。
這是極為不同尋常的舉動(dòng)：SolarCity的這些債券并不會(huì)真正地在市場(chǎng)上交易，而且一年內(nèi)SpaceX也得不到任何收益。但是SolarCity實(shí)際上為這種債券每年支付的利率高達(dá)4.4%，遠(yuǎn)高于國債收益。
今年春季，SpaceX又購買了9000萬美元的SolarCity債券，讓SolarCity能夠償還去年SpaceX所購買的相同金額債券的本息。
這對(duì)于二者構(gòu)成了雙贏：SolarCity能夠以相對(duì)優(yōu)惠的條款獲得資金，而SpaceX的閑置資金則能獲得非常高的收益。
太陽能發(fā)電和儲(chǔ)電技術(shù)融合
從SolarCity和特斯拉來看，太陽能發(fā)電供需之間的錯(cuò)配，讓太陽能企業(yè)和電池廠商的融合成為最佳選擇。
在白天，居民電力需求通常并不高，但是太陽能面板這時(shí)候卻產(chǎn)生了大量電力。在下午及夜晚電力需求上升時(shí)，太陽能面板卻又無法繼續(xù)發(fā)電。這種產(chǎn)能和需求無法匹配的窘境，成為太陽能企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的一個(gè)重大障礙。
目前太陽能企業(yè)發(fā)現(xiàn)，如果能夠?qū)⑻柲馨l(fā)電和儲(chǔ)電技術(shù)融合，問題就迎刃而解：白天生產(chǎn)的過量電力可以給蓄電池充電，夜晚無法發(fā)電時(shí)由電池供電。
SolarCity已經(jīng)在批發(fā)和零售領(lǐng)域都在啟用這種模式，盡管它可以從很多供應(yīng)商購買蓄電池組，不過最終還是選擇了特斯拉。
這是因?yàn)?，一方面從成本上看，SolarCity可能會(huì)獲得比較優(yōu)惠的價(jià)格，另一方面也能更容易保證產(chǎn)品質(zhì)量。
有助于電池成本下降
特斯拉在為自己生產(chǎn)的汽車打造電池組，并且在建造一座超級(jí)工廠用于生產(chǎn)電池。隨著特斯拉產(chǎn)量的提升，就需要保證電池供應(yīng)充足。而在這期間電池供應(yīng)商不斷積累的利潤，特斯拉也希望“肥水不流外人田”。
此外，電池訂單的上升——不管訂單來自特斯拉自身還是SolarCity，都有助于讓生產(chǎn)電池的單位成本下降。因此，SolarCity幫助特斯拉在汽車行業(yè)之外獲得了一個(gè)關(guān)鍵利潤來源，并幫助特斯拉實(shí)現(xiàn)電池產(chǎn)量提升。
而對(duì)于車主來說，樂意購買特斯拉的人，很可能也會(huì)從SolarCity購買集發(fā)電和儲(chǔ)電于一體的太陽能電池系統(tǒng)。
大膽安排源自冒險(xiǎn)個(gè)性
這種大膽安排，或者正是馬斯克骨子里冒險(xiǎn)個(gè)性的完美呈現(xiàn)。
除此之外，馬斯克在財(cái)務(wù)上的很多其他操作，也同樣透露著超出一般人的氣魄。
華爾街日?qǐng)?bào)4月底曾報(bào)道稱，監(jiān)管文件顯示，馬斯克以他在SolarCity和特斯拉價(jià)值25.1億美元的股票作為抵押，獲得4.75億美元的個(gè)人信貸額度，并以此通過購買這兩家公司的股票為其補(bǔ)充資本。
一般而言，企業(yè)高管很少會(huì)以股票作為抵押尋求個(gè)人貸款，因?yàn)槿绻蓛r(jià)下跌，就很有可能導(dǎo)致他們被迫追加保證金，要么出售股票要么追加抵押物。
此外，這種操作也會(huì)引發(fā)高管個(gè)人利益可能和公司利益沖突的質(zhì)疑。獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)UnitEconomics創(chuàng)始人內(nèi)森˙韋斯稱，“作為分析師，當(dāng)企業(yè)和管理層在他們擁有個(gè)人或者財(cái)務(wù)利益的實(shí)體間安排貸款時(shí)，對(duì)我來說通常意味著警示信號(hào)。”
不過馬斯克表示，這些貸款還不到他個(gè)人凈資產(chǎn)的5%，因此對(duì)股東不會(huì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。“如果我讓投資者投錢進(jìn)來，那么我感覺道德上我自己也需要這樣做。”
【相關(guān)新聞】
華爾街巨鱷唱空“太陽城”
盡管特斯拉和馬斯克本人對(duì)Solarcity充滿信心，但這家太陽能企業(yè)眼下的日子并不好過，且遭到華爾街巨鱷唱空。
此前，曾因做空并揭發(fā)安然（Enron）而聞名世界的對(duì)沖基金經(jīng)理人、全球最大空頭基金公司尼克斯聯(lián)合基金總裁吉姆˙查諾斯（JimChanos）在接受CNBC采訪時(shí)表示，他正在做空“硅谷鋼鐵俠”馬斯克專門發(fā)展家用光伏發(fā)電項(xiàng)目的公司SolarCity。
2015年，SolarCity的太陽能設(shè)備安裝上漲了73%，公司也隨即投入了大量資金。這導(dǎo)致SolarCity的安裝量激增的同時(shí)，短期營業(yè)收益為負(fù)，現(xiàn)金流亦為負(fù)。
“SolarCity在2016年遇到了財(cái)務(wù)問題。”查諾斯說，“問題是每安裝一個(gè)太陽能設(shè)備，SolarCity虧得更多。”
這不是查諾斯第一次唱空SolarCity，去年8月份，他也曾對(duì)外表示不看好SolarCity。SolarCity的股價(jià)從去年開始至今已經(jīng)下跌40%。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日，SolarCity公布第一季度財(cái)報(bào)，盡管安裝量有所上升，但每股凈利潤虧損高于預(yù)期，讓其股價(jià)在盤后暴跌20.44%。
據(jù)彭博數(shù)據(jù)，截至5月31日，SolarCity約40%的流通股被借出做空。Finviz的數(shù)據(jù)則顯示，這意味著在市值超過20億美元的公司中，SolarCity是空頭倉位最重的10家企業(yè)之一。
截至目前，馬斯克擁有特斯拉21%的股權(quán)、SolarCity22%的股權(quán)。他同時(shí)還是太空探索公司SpaceX的CEO，不過所持股份額并未披露。
這三家公司總價(jià)值大約500億美元，盡管它們作為相互獨(dú)立的企業(yè)運(yùn)作，但從財(cái)務(wù)關(guān)聯(lián)上看，這些公司和日本那種業(yè)務(wù)關(guān)系相互交織的企業(yè)集團(tuán)更為相似，而馬斯克正是其中的核心。
特斯拉市值蒸發(fā)21億歐元
被人稱為“鋼鐵俠”的埃隆˙馬斯克是一個(gè)具有傳奇色彩的人物，經(jīng)其一手創(chuàng)辦的特斯拉、SpaceX等公司都是享譽(yù)全球的科技企業(yè)。
說SolarCity是特斯拉的兄弟公司最合適不過了，這不僅僅因?yàn)榘Ｂ?amp;dot;馬斯克是SolarCity的最大股東和董事，也因?yàn)镾olarCity的聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO林登˙瑞夫是馬斯克的表弟。
根據(jù)SolarCity公布的信息，特斯拉董事會(huì)提議收購SolarCity所有流通在外的普通股，作為交易回報(bào)，SolarCity將獲得特斯拉的普通股。報(bào)價(jià)信函顯示，特斯拉將以每股26.5美元～28.5美元的價(jià)格收購SolarCity，較后者周二收盤價(jià)21.19美元溢價(jià)約25～35%。這意味著此次交易所涉金額最高將達(dá)到28.6億美元。
周二美股盤后，特斯拉大跌12%，市值蒸發(fā)21億歐元，相當(dāng)于SolarCity的全部市值；SolarCity則暴漲16%，稍早一度漲22%。
為了獲得規(guī)模效應(yīng)，SolarCity需要前期投入大量資金，用于太陽能面板的生產(chǎn)、安裝以及營銷。而其收入的獲得，則是靠后期逐漸從用戶收取租金。
過去多年，SolarCity從銀行、機(jī)構(gòu)投資者等處獲得大量資金，其中就包括來自SpaceX的資金。而SpaceX的商業(yè)模式，也讓它成為給SolarCity提供資金的最佳選擇。
包括美國政府在內(nèi)，SpaceX的客戶通常會(huì)提前付款，讓它有資金籌備衛(wèi)星發(fā)射。這樣一來，SpaceX就有大量資金躺在其資產(chǎn)負(fù)債表中，其中很多甚至一兩年內(nèi)都不會(huì)被用到。
對(duì)于很多公司來說，這種閑置資金一般會(huì)用于安全性高的政府債券等的短期投資。但是去年，SpaceX則花費(fèi)了1.65億美元購買SolarCity發(fā)行的債券。
這是極為不同尋常的舉動(dòng)：SolarCity的這些債券并不會(huì)真正地在市場(chǎng)上交易，而且一年內(nèi)SpaceX也得不到任何收益。但是SolarCity實(shí)際上為這種債券每年支付的利率高達(dá)4.4%，遠(yuǎn)高于國債收益。
今年春季，SpaceX又購買了9000萬美元的SolarCity債券，讓SolarCity能夠償還去年SpaceX所購買的相同金額債券的本息。
這對(duì)于二者構(gòu)成了雙贏：SolarCity能夠以相對(duì)優(yōu)惠的條款獲得資金，而SpaceX的閑置資金則能獲得非常高的收益。
太陽能發(fā)電和儲(chǔ)電技術(shù)融合
從SolarCity和特斯拉來看，太陽能發(fā)電供需之間的錯(cuò)配，讓太陽能企業(yè)和電池廠商的融合成為最佳選擇。
在白天，居民電力需求通常并不高，但是太陽能面板這時(shí)候卻產(chǎn)生了大量電力。在下午及夜晚電力需求上升時(shí)，太陽能面板卻又無法繼續(xù)發(fā)電。這種產(chǎn)能和需求無法匹配的窘境，成為太陽能企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的一個(gè)重大障礙。
目前太陽能企業(yè)發(fā)現(xiàn)，如果能夠?qū)⑻柲馨l(fā)電和儲(chǔ)電技術(shù)融合，問題就迎刃而解：白天生產(chǎn)的過量電力可以給蓄電池充電，夜晚無法發(fā)電時(shí)由電池供電。
SolarCity已經(jīng)在批發(fā)和零售領(lǐng)域都在啟用這種模式，盡管它可以從很多供應(yīng)商購買蓄電池組，不過最終還是選擇了特斯拉。
這是因?yàn)?，一方面從成本上看，SolarCity可能會(huì)獲得比較優(yōu)惠的價(jià)格，另一方面也能更容易保證產(chǎn)品質(zhì)量。
有助于電池成本下降
特斯拉在為自己生產(chǎn)的汽車打造電池組，并且在建造一座超級(jí)工廠用于生產(chǎn)電池。隨著特斯拉產(chǎn)量的提升，就需要保證電池供應(yīng)充足。而在這期間電池供應(yīng)商不斷積累的利潤，特斯拉也希望“肥水不流外人田”。
此外，電池訂單的上升——不管訂單來自特斯拉自身還是SolarCity，都有助于讓生產(chǎn)電池的單位成本下降。因此，SolarCity幫助特斯拉在汽車行業(yè)之外獲得了一個(gè)關(guān)鍵利潤來源，并幫助特斯拉實(shí)現(xiàn)電池產(chǎn)量提升。
而對(duì)于車主來說，樂意購買特斯拉的人，很可能也會(huì)從SolarCity購買集發(fā)電和儲(chǔ)電于一體的太陽能電池系統(tǒng)。
大膽安排源自冒險(xiǎn)個(gè)性
這種大膽安排，或者正是馬斯克骨子里冒險(xiǎn)個(gè)性的完美呈現(xiàn)。
除此之外，馬斯克在財(cái)務(wù)上的很多其他操作，也同樣透露著超出一般人的氣魄。
華爾街日?qǐng)?bào)4月底曾報(bào)道稱，監(jiān)管文件顯示，馬斯克以他在SolarCity和特斯拉價(jià)值25.1億美元的股票作為抵押，獲得4.75億美元的個(gè)人信貸額度，并以此通過購買這兩家公司的股票為其補(bǔ)充資本。
一般而言，企業(yè)高管很少會(huì)以股票作為抵押尋求個(gè)人貸款，因?yàn)槿绻蓛r(jià)下跌，就很有可能導(dǎo)致他們被迫追加保證金，要么出售股票要么追加抵押物。
此外，這種操作也會(huì)引發(fā)高管個(gè)人利益可能和公司利益沖突的質(zhì)疑。獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)UnitEconomics創(chuàng)始人內(nèi)森˙韋斯稱，“作為分析師，當(dāng)企業(yè)和管理層在他們擁有個(gè)人或者財(cái)務(wù)利益的實(shí)體間安排貸款時(shí)，對(duì)我來說通常意味著警示信號(hào)。”
不過馬斯克表示，這些貸款還不到他個(gè)人凈資產(chǎn)的5%，因此對(duì)股東不會(huì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。“如果我讓投資者投錢進(jìn)來，那么我感覺道德上我自己也需要這樣做。”
【相關(guān)新聞】
華爾街巨鱷唱空“太陽城”
盡管特斯拉和馬斯克本人對(duì)Solarcity充滿信心，但這家太陽能企業(yè)眼下的日子并不好過，且遭到華爾街巨鱷唱空。
此前，曾因做空并揭發(fā)安然（Enron）而聞名世界的對(duì)沖基金經(jīng)理人、全球最大空頭基金公司尼克斯聯(lián)合基金總裁吉姆˙查諾斯（JimChanos）在接受CNBC采訪時(shí)表示，他正在做空“硅谷鋼鐵俠”馬斯克專門發(fā)展家用光伏發(fā)電項(xiàng)目的公司SolarCity。
2015年，SolarCity的太陽能設(shè)備安裝上漲了73%，公司也隨即投入了大量資金。這導(dǎo)致SolarCity的安裝量激增的同時(shí)，短期營業(yè)收益為負(fù)，現(xiàn)金流亦為負(fù)。
“SolarCity在2016年遇到了財(cái)務(wù)問題。”查諾斯說，“問題是每安裝一個(gè)太陽能設(shè)備，SolarCity虧得更多。”
這不是查諾斯第一次唱空SolarCity，去年8月份，他也曾對(duì)外表示不看好SolarCity。SolarCity的股價(jià)從去年開始至今已經(jīng)下跌40%。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日，SolarCity公布第一季度財(cái)報(bào)，盡管安裝量有所上升，但每股凈利潤虧損高于預(yù)期，讓其股價(jià)在盤后暴跌20.44%。
據(jù)彭博數(shù)據(jù)，截至5月31日，SolarCity約40%的流通股被借出做空。Finviz的數(shù)據(jù)則顯示，這意味著在市值超過20億美元的公司中，SolarCity是空頭倉位最重的10家企業(yè)之一。
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