16H1收入14.32億元(YoY +22.01%),凈利潤(rùn)2.2億元(YoY +30.37%)

公司2016H1年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.32億元,同比增長(zhǎng)22.10%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.20億元,同比增長(zhǎng)30.37%;基本符合我們預(yù)期。單季度來看,公司二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所放緩,16Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.64億元,同比增長(zhǎng)14.14%;16Q2實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.09億元,同比增長(zhǎng)21.74%。

光伏累計(jì)裝機(jī)量560MW,16H1光伏發(fā)電收入同比大增200%

上半年公司光伏板塊業(yè)務(wù)發(fā)力,16H1光伏組件銷售收入實(shí)現(xiàn)5.14億元,同比增長(zhǎng)92.91%,這主要得益于上半年全國(guó)光伏搶裝潮的需求拉動(dòng),公司目前擁有光伏組件產(chǎn)能280MW,但組件價(jià)格的下跌導(dǎo)致上半年組件銷售毛利率下滑至8.7%,下半年隨著搶裝潮結(jié)束公司光伏組件收入增速預(yù)計(jì)將放緩;16H1光伏發(fā)電業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)2.01億元,同比增長(zhǎng)200.09%,毛利率76.62%,公司目前累計(jì)并網(wǎng)光伏裝機(jī)量已經(jīng)達(dá)到560MW,其中江蘇地區(qū)分布式電站94MW、安徽地區(qū)分布式電站235MW、山東地區(qū)分布式電站89MW、遼寧地區(qū)分布式電站7MW、內(nèi)蒙古地區(qū)集中式電站135MW,預(yù)計(jì)公司2016全年累計(jì)光伏裝機(jī)接近1GW。

電工儀表業(yè)務(wù)和LED業(yè)務(wù)上半年收入有所下滑

公司上半年電工儀表業(yè)務(wù)有所下滑,16H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.12億元,同比減少14.89%,主要由于國(guó)內(nèi)智能電表行業(yè)增長(zhǎng)放緩,國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)上半年招標(biāo)總量下降所致,電工儀表上半年毛利率32.89%,與去年同期基本持平。LED業(yè)務(wù)公司主動(dòng)降低部分了低毛利的代工業(yè)務(wù),導(dǎo)致16H1公司LED業(yè)務(wù)收入5,382萬元,同比下滑31.42%。

積極拓展能效管理業(yè)務(wù),上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)初見成效

報(bào)告期內(nèi),公司積極拓展能效管理業(yè)務(wù),利用公司的智能能效管理云平臺(tái),對(duì)客戶生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過程中的能耗進(jìn)行監(jiān)控,通過數(shù)據(jù)分析為客戶提供有效的能耗管理解決方案,目前公司管理年用電量超過15億度。報(bào)告期內(nèi)公司微網(wǎng)系統(tǒng)、能效管理、電力運(yùn)維等業(yè)務(wù)收入有所增長(zhǎng),體現(xiàn)在公司16H1其他業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)1,936萬元,同比大幅增長(zhǎng)120%。

目標(biāo)價(jià)區(qū)間43.4-46.5元,維持“買入”評(píng)級(jí)

考慮到公司光伏發(fā)電業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng),我們上調(diào)了公司未來光伏發(fā)電收入。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年凈利潤(rùn)分別為6.24億元、8.85億元和11.86億元,公司16-18年EPS分別為1.25、1.78和2.38元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)16-18年P(guān)E為34、24和18倍,目標(biāo)價(jià)區(qū)間43.4-46.5元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1)公司智能電表海外拓展受阻,業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期;2)國(guó)家補(bǔ)貼下發(fā)緩慢影響光伏電站收益,影響公司現(xiàn)金流;3)公司分布式光伏項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。