光伏業(yè)務(wù)低預(yù)期,動態(tài)調(diào)整經(jīng)營策略。

上半年,公司的光伏業(yè)務(wù)收入同比增長47.85%至2.14億元,毛利率同比下降6.93個百分點至67.1%。公司調(diào)整了經(jīng)營策略,不再依賴電站運(yùn)營單一業(yè)務(wù)模式,同時與資源企業(yè)合作,承攬光伏電站總承包業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為,在限電與補(bǔ)貼延后等現(xiàn)象客觀存在的背景下,此舉利好光伏業(yè)務(wù)盈利最大化。我們調(diào)低對公司2016年底光伏裝機(jī)容量預(yù)測至480MW,對應(yīng)150MW的年新增裝機(jī)。

汽車面料業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健。

汽車面料業(yè)務(wù)上半年收入同比增長4.4%至6.72億元,毛利率增加0.64個百分點至34.4%。公司積極拓展鐵路與航空座椅面料市場,業(yè)務(wù)經(jīng)營總體穩(wěn)健。

擬試水新能源汽車市場,培育業(yè)績增長點。

公司7月1日公告,子公司“曠達(dá)電力”已更名為“曠達(dá)新能源投資”,并變更經(jīng)營范圍,包括(但不限于)新增“新能源車輛的出售、租賃及充電樁服務(wù)”業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為,這反映了公司管理層在培育業(yè)績增長點方面的考量。

投資建議與風(fēng)險提示。

我們預(yù)計,2016-2018年,公司將于當(dāng)前股本下實現(xiàn)EPS0.24元、0.285元、0.35元,對應(yīng)29.2、24.5、20.2倍P/E。如按上限增發(fā),考慮業(yè)績攤薄與財務(wù)費用改善預(yù)期,則將實現(xiàn)EPS0.21元、0.25元、0.31元,對應(yīng)32.9倍、27.7倍、22.9倍P/E。盡管光伏業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期,但我們認(rèn)為此前股價走勢對此已有一定反映。綜合考慮,維持“買入”評級。