投資要點(diǎn)

新能源汽車：

本周長(zhǎng)安汽車發(fā)布新能源戰(zhàn)略“香格里拉計(jì)劃”，計(jì)劃于2025 年全面停售燃油車，并在此之前于全產(chǎn)業(yè)鏈上累計(jì)投資 1000 億元，投資方向包括新能源產(chǎn)品研發(fā)、專有平臺(tái)、動(dòng)力電池、共享、充電設(shè)施和服務(wù)領(lǐng)域。工信部等部門聯(lián)合召開“雙積分”宣貫會(huì)，再次重點(diǎn)明確雙積分的重要意義和貫徹落實(shí)。雙積分制政策落實(shí)將是重點(diǎn)，此次貫徹落實(shí)會(huì)不僅將明確執(zhí)行細(xì)節(jié)，還重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)后續(xù)的落實(shí)責(zé)任主體，后續(xù)落實(shí)有保障。本周動(dòng)力電池市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，上游碳酸鋰價(jià)格穩(wěn)定在17.5-18 萬(wàn)元/噸；國(guó)內(nèi)外鈷價(jià)格繼續(xù)上行，鈷鹽和前驅(qū)體供給偏緊，硫酸鈷報(bào)價(jià)已上漲到9.5-9.7 萬(wàn)元/噸。

材料環(huán)節(jié)，電解液、隔膜、磷酸鐵鋰等價(jià)格本周持穩(wěn)；負(fù)極材料價(jià)格穩(wěn)定，但石墨化產(chǎn)能依舊緊張。

投資建議：9 月銷量高增長(zhǎng)后，4 季度銷量旺季更值得期待。雙積分制落地后的執(zhí)行是關(guān)鍵，貫徹落實(shí)會(huì)的召開將保障落實(shí)的順利進(jìn)行。雙積分后，政策的最大不確定性已消除，保障行業(yè)規(guī)范性發(fā)展的多項(xiàng)政策已基本定調(diào)。

后續(xù)應(yīng)更多關(guān)注優(yōu)質(zhì)個(gè)股三季報(bào)表現(xiàn)，以及季報(bào)后的估值切換行情，建議關(guān)注明年業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)的龍頭個(gè)股。繼續(xù)重點(diǎn)推薦：天賜材料、三花智控、科恒股份、科達(dá)利、格林美、先導(dǎo)智能、贏合科技、納川股份、大洋電機(jī)、方正電機(jī)；次新股龍頭：星云股份、盛弘股份、英博爾、科達(dá)利、創(chuàng)新股份。

新能源發(fā)電：

（1）光伏：1-9 月光伏新增裝機(jī)42GW，同比增長(zhǎng)近60%，其中分布式裝機(jī)15GW，同比增長(zhǎng)幅度在300%以上。在分布式光伏、領(lǐng)跑者基地、光伏扶貧等因素帶動(dòng)下，目前光伏行業(yè)需求依舊較高，國(guó)內(nèi)多晶硅供需略偏緊，導(dǎo)致硅料價(jià)格繼續(xù)處于高位。本周國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格有所上漲，主流成交價(jià)格在152-153 元/公斤，在此帶動(dòng)下，下游硅片、電池片和組件的價(jià)格整體持穩(wěn)。此外，隨著光伏成本的降低以及金融模式的介入，戶用光伏的消費(fèi)和投資屬性得到體現(xiàn)，戶用光伏時(shí)代正在到來(lái)，因此我們長(zhǎng)期看好光伏行業(yè)的高景氣。重點(diǎn)推薦隆基股份（全球單晶龍頭）、陽(yáng)光電源（光伏逆變器龍頭）。

（2）風(fēng)電：風(fēng)電裝機(jī)量在經(jīng)歷上半年的低谷之后，7、8 月份的裝機(jī)數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，目前裝機(jī)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的原因可能是三北地區(qū)由于棄風(fēng)率明顯好轉(zhuǎn)導(dǎo)致的投資熱情復(fù)燃。我們認(rèn)為在風(fēng)電投資主體多元化和煤價(jià)高企的背景下，風(fēng)電全年新增裝機(jī)有望和去年持平，但是關(guān)鍵還是要看9 月份的裝機(jī)數(shù)據(jù)能否延續(xù)前兩個(gè)月的趨勢(shì)。盡管裝機(jī)數(shù)據(jù)還存在不確定性，但是棄風(fēng)率改善是較為確定事件，我們看好風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)邊際改善以及明年裝機(jī)數(shù)據(jù)的反轉(zhuǎn)。重點(diǎn)推薦天順風(fēng)能（風(fēng)塔龍頭）、金風(fēng)科技（風(fēng)機(jī)龍頭）。

（3）核電：海外華龍首堆推進(jìn)順利，全面由土建階段進(jìn)入安裝階段。華龍一號(hào)海外首堆-巴基斯坦卡拉奇2 號(hào)機(jī)組穹頂?shù)跹b就位，標(biāo)志著項(xiàng)目由土建階段全面進(jìn)入安裝階段，華龍海外機(jī)組推進(jìn)順利，驗(yàn)證了我國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的華龍一號(hào)的技術(shù)的可靠與成熟。卡拉奇2 號(hào)機(jī)組是繼我國(guó)福清5 號(hào)機(jī)組之后，全球開建的第二個(gè)華龍機(jī)組，是華龍技術(shù)走出國(guó)門的首個(gè)項(xiàng)目，海外項(xiàng)目的推進(jìn)順利將極大程度的推動(dòng)后續(xù)華龍機(jī)組的批量化建設(shè)。重點(diǎn)推薦臺(tái)海核電（核島一回路主管道龍頭）、江蘇神通（核級(jí)閥門龍頭）。

電力設(shè)備：建設(shè)美麗中國(guó)，電力行業(yè)節(jié)能不可或缺：新時(shí)期我國(guó)將加快生態(tài)文明體制改革，目標(biāo)建設(shè)美麗中國(guó)，充分彰顯中國(guó)將經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心從重工業(yè)向低污染行業(yè)轉(zhuǎn)移的決心。未來(lái)加大對(duì)環(huán)保的投入是重點(diǎn)方向，其中電力系統(tǒng)的節(jié)能不可或缺。目前我國(guó)在電力節(jié)能已取得新成效，發(fā)電環(huán)節(jié)我國(guó)持續(xù)采用大容量、高參數(shù)機(jī)組，不斷進(jìn)行現(xiàn)役機(jī)組節(jié)能技術(shù)改造；在輸電環(huán)節(jié)，主要是加強(qiáng)線損管理，降低線損率，目前國(guó)網(wǎng)與南網(wǎng)已積極投入，我們預(yù)計(jì)國(guó)網(wǎng)未來(lái)會(huì)繼續(xù)加大該方面的投入。節(jié)能領(lǐng)域推薦配網(wǎng)節(jié)能龍頭公司涪陵電力，重點(diǎn)關(guān)注提供節(jié)能設(shè)備的國(guó)電南瑞，許繼電氣等。

三季報(bào)方面，我們持續(xù)看好板塊內(nèi)有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)小盤股如金智科技、科士達(dá)、恒華科技、涪陵電力等，望迎來(lái)較好相對(duì)收益。

本周重點(diǎn)推薦：合縱科技、金智科技、涪陵電力、國(guó)電南瑞、特銳德

工控：工控三季度環(huán)比增速略有放緩，全年增長(zhǎng)可期：制造業(yè)PMI 指數(shù)9 月創(chuàng)新高52.4%，已連續(xù)14 月在枯榮線上，制造業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好。智能制造大勢(shì)所趨，工控具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。“產(chǎn)業(yè)升級(jí)+進(jìn)口替代”將是長(zhǎng)期方向，部分行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)未來(lái)工控穩(wěn)定增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)品性價(jià)比、快速響應(yīng)、行業(yè)應(yīng)用整體解決方案等優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)化滲透率有望繼續(xù)提升。據(jù)草根調(diào)研，部分工控企業(yè)三季度增長(zhǎng)環(huán)比增速略有放緩，但結(jié)構(gòu)上3 季度下游3C 制造\鋰電設(shè)備\煙草\紡織\家具等固定資產(chǎn)投資仍保持增長(zhǎng)。持續(xù)重點(diǎn)推薦龍頭：匯川技術(shù)、長(zhǎng)園集團(tuán)，關(guān)注鳴志電器。

儲(chǔ)能：儲(chǔ)能指導(dǎo)意見出臺(tái)，明確儲(chǔ)能發(fā)展十年目標(biāo)。儲(chǔ)能發(fā)展面臨的兩個(gè)重要問(wèn)題：1）儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性；2）儲(chǔ)能的交易機(jī)制和價(jià)格形成（補(bǔ)償）機(jī)制。近日，由發(fā)改委、財(cái)政部、科學(xué)技術(shù)部、工信部、國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見》。此次指導(dǎo)意見提出了儲(chǔ)能的十年發(fā)展目標(biāo)，第一階段是由研發(fā)示范向商業(yè)化初期過(guò)渡，第二階段逐步向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變。并提出了項(xiàng)目示范的重點(diǎn)任務(wù)。市場(chǎng)所關(guān)心儲(chǔ)能具體補(bǔ)貼政策，并未明確提出，我們認(rèn)為此次儲(chǔ)能政策傾向于注重發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置的作用，通過(guò)建立完善電力市場(chǎng)化交易和靈活性資源的價(jià)格形成機(jī)制。政策明確提出保障方案，期待細(xì)則進(jìn)一步落實(shí)。

投資建議：儲(chǔ)能指導(dǎo)意見明確了儲(chǔ)能的十年發(fā)展方向，重點(diǎn)關(guān)注南都電源（優(yōu)先實(shí)現(xiàn)無(wú)補(bǔ)貼商用化運(yùn)營(yíng)，鉛炭?jī)?chǔ)能龍頭）及陽(yáng)光電源。

風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車政策不及預(yù)期、新能源汽車銷量不及預(yù)期、電改不及預(yù)期、新能源政策不及預(yù)期。


□ .邵.晶.鑫　 .中.泰.證.券.股.份.有.限.公.司