繼上次PV-Tech專訪昱輝陽光(ReneSola)CEO李仙壽先生后，業(yè)內(nèi)對(duì)ReneSola的分拆轉(zhuǎn)型有了初步的認(rèn)識(shí)和了解。近日，李仙壽先生進(jìn)一步深入地談到了昱輝陽光的發(fā)展戰(zhàn)略，以及目前對(duì)分布式電站行業(yè)的觀點(diǎn)及看法。以下是訪談實(shí)錄：

記者：在深入探討公司業(yè)務(wù)之前，李總能否先簡單介紹一下您及昱輝陽光(ReneSola)的故事？

李仙壽：同光伏行業(yè)的其他競爭對(duì)手相比，ReneSola擁有更悠久的歷史。ReneSola創(chuàng)立于2005年，先在倫敦AIM上市，2008年于紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市。我們曾戰(zhàn)略性地發(fā)展成為垂直一體化的光伏制造業(yè)集團(tuán)，從多晶硅、硅片到組件，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈我們都做；最近，隨著整個(gè)行業(yè)地不斷發(fā)展，我們重新制定了公司戰(zhàn)略，簡化了業(yè)務(wù)，如今我們只從事下游電站業(yè)務(wù)的開發(fā)、建設(shè)及運(yùn)營。

記者：請問李總能否給我們一個(gè)公司目前的整體情況以及增長計(jì)劃?從投資者的角度看。

李仙壽：我們曾經(jīng)從事光伏行業(yè)內(nèi)的所有業(yè)務(wù)，這讓我們的投資者認(rèn)為我們是一個(gè)復(fù)雜的公司。我們希望將重心放在我們認(rèn)為最具吸引力的業(yè)務(wù)上，因此我們進(jìn)行了拆分重組交易。在此次拆分重組之后，我們主要從事下游電站業(yè)務(wù)，專注于全球各國的中小型商業(yè)光伏項(xiàng)目（比如中國的分布式，及美國的社區(qū)太陽能），而不是大型地面電站項(xiàng)目。我們認(rèn)為中小型分布式項(xiàng)目是行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，我們快速地調(diào)整公司戰(zhàn)略以便充分地順應(yīng)此趨勢。

為什么中小型光伏電站具有吸引力？

記者：相對(duì)于大型地面項(xiàng)目，小型光伏電站市場有哪些特別吸引人的優(yōu)勢？

李仙壽：讓我們以德國為例，來借鑒光伏行業(yè)的發(fā)展史。在德國、英國、意大利等市場，在政府給予補(bǔ)貼激勵(lì)的情況下，我們曾看到大型電站發(fā)展速度非?？?，直到政府縮減甚至停止補(bǔ)貼后市場便快速萎縮。我們在越來越多的國家發(fā)現(xiàn)了類似的趨勢，政府對(duì)于大型光伏電站的補(bǔ)貼及激勵(lì)政策將會(huì)逐漸減少并最終退出。

另一方面，再看新興市場，比如波蘭和土耳其，我們認(rèn)為當(dāng)?shù)卣ǔ?huì)限定一個(gè)全國的光伏裝機(jī)容量上限，以確保財(cái)政能夠承擔(dān)對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼，以及確保市場健康有序地發(fā)展。比如在波蘭，每年招標(biāo)的光伏裝機(jī)容量上限目前在100MW左右，每個(gè)項(xiàng)目的裝機(jī)容量不大于1MW。我們認(rèn)為這是新興市場的一個(gè)趨勢，此類國家策略讓中小型光伏電站收益，我們認(rèn)為這些新興市場非常具有吸引力，其光伏裝機(jī)容量將持續(xù)、合理地增長。

此外，光伏發(fā)電相比其他能源形式有其獨(dú)特的優(yōu)勢。比如，光伏組件相對(duì)較小，應(yīng)用靈活，可以鋪設(shè)在建筑物屋頂上，避免占用土地資源。這種即插即用的優(yōu)勢也讓光伏可以更加接近終端電力用戶，避免因電力傳輸帶來的損耗。

記者：ReneSola最近將制造業(yè)業(yè)務(wù)從上市公司剝離，并完全地從制造業(yè)公司轉(zhuǎn)變?yōu)橄掠坞娬鹃_發(fā)商及獨(dú)立發(fā)電商(IPP)。剛才李總簡單介紹過，能否再介紹下這次交易背后的商業(yè)邏輯？或者，您是否認(rèn)為電站業(yè)務(wù)是更好的生意，盈利性更好、增長空間更大的機(jī)會(huì)？

李仙壽：此次拆分重組的主要目的是調(diào)整公司在光伏行業(yè)里的定位，因?yàn)槲覀儓?jiān)信光伏制造業(yè)面臨著嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩的問題。我們過去是垂直一體化的光伏制造企業(yè)，我們給投資人講的故事非常復(fù)雜，我們的商業(yè)模式被認(rèn)為是高負(fù)債，低利潤率的。在此次拆分重組之后，新的ReneSola剝離了30億人民幣的制造業(yè)相關(guān)債務(wù)。我本人向銀行提供了個(gè)人擔(dān)保，以獲取銀行對(duì)該交易的批準(zhǔn)?，F(xiàn)在，我們的商業(yè)模式非常簡單，我們?yōu)橥顿Y者提供更加可預(yù)測的盈利模式及估值。此外，此次拆分重組的另一個(gè)目的是提升我們下游電站業(yè)務(wù)的融資能力。

專注特定細(xì)分市場將成趨勢

記者：在您看來，這是否是光伏行業(yè)的趨勢？換句話說，您是否預(yù)計(jì)會(huì)有越來越多的第一梯隊(duì)或第二梯隊(duì)的光伏制造業(yè)公司向同一方向（就像ReneSola一樣）進(jìn)行改變？

李仙壽：我認(rèn)為這非常有可能。我們見到了各種情況，比如晶科能源將電站業(yè)務(wù)從上市公司剝離，僅在美國上市公司里保留光伏制造業(yè)業(yè)務(wù)；另一個(gè)例子，美國First Solar和SunPower成立JV公司發(fā)展電站業(yè)務(wù)。類似的例子數(shù)不勝數(shù)，都有不同的拆分業(yè)務(wù)的原因，這么多年來我目睹了光伏企業(yè)越來越傾向于專注于特定的細(xì)分市場，而不是產(chǎn)業(yè)鏈上下的垂直整合。

記者：現(xiàn)在我們來更深入地探討下您的商業(yè)模式。ReneSola的BT(Build and Transfer)業(yè)務(wù)對(duì)你們來說已經(jīng)是比較重要的戰(zhàn)略了，但似乎你們現(xiàn)在已經(jīng)將自己定位為IPP，或獨(dú)立發(fā)電商。可否幫我們理解下這兩種電站業(yè)務(wù)模式對(duì)ReneSola意味著什么，以及兩種模式各自的優(yōu)點(diǎn)？

李仙壽：我認(rèn)為BT模式的業(yè)務(wù)對(duì)ReneSola來說更多地是一個(gè)過渡階段。我們過去是光伏制造業(yè)，BT模式可以被認(rèn)為是制造業(yè)業(yè)務(wù)的一個(gè)延伸—我們出售光伏組件，提供EPC服務(wù)，然后出售電站。但另一方面，光伏電站資源是不易復(fù)制的資源，所以我們更傾向于持有有價(jià)值的電站資產(chǎn)。我們目前手頭仍有一些已經(jīng)簽訂的BT合同，但是長期來看我們的戰(zhàn)略是持有優(yōu)質(zhì)的電站資產(chǎn)，為公司及投資人帶來可持續(xù)的穩(wěn)定現(xiàn)金流。

收益情況

記者：讓我們再來探討下您對(duì)電站開發(fā)業(yè)務(wù)的看法，您會(huì)關(guān)注哪些類型的電站項(xiàng)目，及偏向什么樣的地理位置。此外，你可否透露下這些項(xiàng)目典型的裝機(jī)規(guī)模和收益情況？

李仙壽：地理位置上，我們將繼續(xù)專注于開發(fā)諸如中國、歐洲和北美等發(fā)達(dá)地區(qū)的電站項(xiàng)目，因?yàn)槲覀兡軌蚝芎玫毓芾磉@些地區(qū)的項(xiàng)目，并同時(shí)兼顧到電站運(yùn)營和維護(hù)服務(wù)。例如，對(duì)于200MW規(guī)模的中國式分部電站項(xiàng)目組合，可以有200個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目只有1MW，而對(duì)于大型地面電站項(xiàng)目而言，200MW可能只是一個(gè)項(xiàng)目。

至于整體的回報(bào)率，我們對(duì)內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)是高于10%。對(duì)于大型項(xiàng)目而言，PPA的價(jià)格可能只有2至3美分，因此，除非你在融資能力上具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，否則你就無法得到如此高的內(nèi)部回報(bào)率，這些項(xiàng)目對(duì)國有電力公司等大型電力集團(tuán)更具吸引力，因?yàn)樗鼈兡軌颢@得較低的融資成本。正是如此，我們選擇不做大型電站項(xiàng)目。

而新興市場，我們也仍然面臨政策、融資和匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。因此，在進(jìn)入市場之前，我們通常需要觀望、研究一段時(shí)間。

記者：所以，在您經(jīng)營這些項(xiàng)目的過程中，您認(rèn)為什么是增長的關(guān)鍵因素，是政府補(bǔ)貼還是直接的經(jīng)濟(jì)收益？真正驅(qū)使這些項(xiàng)目需求增長的因素是什么？投資者需要考慮的此類項(xiàng)目的競爭優(yōu)勢有哪些？

李仙壽：即使分布式發(fā)電即將達(dá)到平價(jià)上網(wǎng)，但是大型地面電站仍可能出現(xiàn)土地及輸電成本的問題，這對(duì)我們毫無吸引力。另一方面，加拿大和歐洲等國家的補(bǔ)貼出現(xiàn)了下降的趨勢。政府已經(jīng)投入了太多的精力支持大型項(xiàng)目，所以我們的關(guān)注點(diǎn)不在這些項(xiàng)目上。

光伏對(duì)整個(gè)電力行業(yè)起著補(bǔ)充作用，從長遠(yuǎn)來看，光伏發(fā)電應(yīng)服務(wù)于終端電力用戶，如社區(qū)太陽能。我們看到小型電站項(xiàng)目的裝機(jī)容量達(dá)到了20-30GW，約占整個(gè)太陽能裝機(jī)容量的30%左右。

三大風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)能過剩、供過于求、補(bǔ)貼延期

記者：您認(rèn)為目前ReneSola最大的風(fēng)險(xiǎn)或挑戰(zhàn)是什么？您能從公司及整個(gè)太陽能行業(yè)說說嗎？

李仙壽：總的來說，市場目前面臨的最大挑戰(zhàn)是我剛才提到的產(chǎn)能過剩問題。就后續(xù)來看，我認(rèn)為整個(gè)行業(yè)的需求將持平，甚至下降，而制造業(yè)的產(chǎn)能可能會(huì)增長30%甚至40%。產(chǎn)能過剩問題降低了整個(gè)行業(yè)的盈利能力。我們看到目前光伏制造業(yè)整體毛利率約為10%，凈利潤率只有1%。這對(duì)整個(gè)行業(yè)來說是非常不利的，銀行今后在放貸上也可能會(huì)對(duì)這個(gè)行業(yè)更加謹(jǐn)慎。

作為下游的一員，我們也會(huì)受到負(fù)面影響。其次，市場上的同行業(yè)都可以看到制造業(yè)產(chǎn)業(yè)供過于求，所以大家都想著去做下游電站，這也將給政府提供補(bǔ)貼帶來財(cái)政壓力，導(dǎo)致補(bǔ)貼延期等問題。最后，隨著越來越多的公司專注于下游市場，政府將加快削減補(bǔ)貼的進(jìn)程。我相信這是ReneSola及整個(gè)行業(yè)目前面臨的最主要的三個(gè)問題或挑戰(zhàn)。

記者：最后想問問，目前投資界較感興趣的一塊就是中國地區(qū)的分布式電站項(xiàng)目，ReneSola在未來的幾年里對(duì)該項(xiàng)投資的機(jī)會(huì)有多大?對(duì)于獲取這些項(xiàng)目的投資及資金籌備，您有什么計(jì)劃嗎？

李仙壽：關(guān)于分布式電站市場，今年上半年我們建造了180MW，并且把部分項(xiàng)目賣給了一家國有企業(yè)。今年下半年，我們預(yù)計(jì)還將再建100MW，年度總計(jì)約300MW。我們并不認(rèn)為我們一年建造300MW-350MW的目標(biāo)是激進(jìn)的，因?yàn)槲覀冎惶暨x最優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，并將風(fēng)險(xiǎn)管控視為成功的關(guān)鍵因素。我們目前有幾百人的開發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)，致力于挖掘中國發(fā)達(dá)地區(qū)的低風(fēng)險(xiǎn)客戶和終端電力用戶，同時(shí)也解決了融資問題。我們目前與十多家金融機(jī)構(gòu)合作，主要為頂尖的融資租賃公司，比傳統(tǒng)銀行更加靈活?？傊?，我們在電站業(yè)務(wù)融資方面做得很好。

記者：您剛才提到了10%的內(nèi)部收益率，您認(rèn)為這個(gè)收益率對(duì)中國地區(qū)的電站項(xiàng)目同樣適用，還是對(duì)中國地區(qū)會(huì)有一個(gè)不同的內(nèi)部收益率？

李仙壽：我提到10%內(nèi)部收益率是全球范圍的整體值。我們有極具吸引力的PPA，例如，在歐洲的波蘭，我們的PPA價(jià)格超過10美分，而在加拿大，我們的FIT3和FIT4項(xiàng)目，PPA價(jià)格高于20加分，美國的太陽能社區(qū)項(xiàng)目，PPA價(jià)格超過10美分，使得內(nèi)部收益率超過10%的要求非常容易達(dá)到。

記者：謝謝李總，至此我們的訪談結(jié)束。

李仙壽：謝謝！