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近日，深圳市德方納米科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德方納米”）的首發(fā)申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，但其營(yíng)收嚴(yán)重依賴(lài)寧德時(shí)代、客戶(hù)集中度高、毛利率持續(xù)走低等問(wèn)題引發(fā)外界關(guān)注。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者查閱德方納米與寧德時(shí)代兩家公司IPO時(shí)的招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，二者在銷(xiāo)售與采購(gòu)方面的數(shù)據(jù)存在“打架”的情況，金額差異上百萬(wàn)元。
除上述問(wèn)題外，報(bào)告期內(nèi)（2014年至2017年1~9月），德方納米主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)的增長(zhǎng)勢(shì)頭較為強(qiáng)勁。2014~2016年其營(yíng)收年均復(fù)合增長(zhǎng)率為107.95%，凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率更是高達(dá)151.00%。不過(guò)，在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的背后，報(bào)告期內(nèi)德方納米的經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流均低于同期凈利潤(rùn)且甚至為負(fù)數(shù)。
對(duì)此，有證券分析人士認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流低于凈利潤(rùn)，表明企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量欠佳。2017年前三季度，德方納米的經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流則為-1.23億元，意味著該公司“造血能力”或存在不足。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流為負(fù)，意味著企業(yè)的銷(xiāo)售額無(wú)法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金。
公開(kāi)資料顯示，德方納米成立于2007年，主要從事納米級(jí)鋰離子電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，納米磷酸鐵鋰為該公司的主要產(chǎn)品，被應(yīng)用于新能源汽車(chē)鋰離子動(dòng)力電池的正極材料。本次德方納米擬登陸創(chuàng)業(yè)板上市，募資9.95億元，用于納米磷酸鐵鋰等項(xiàng)目的建設(shè)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014~2016年，德方納米營(yíng)收從1.30億元增至5.62億元，同期凈利潤(rùn)從0.12億元增至0.76億元。2017年前三季度，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也分別高達(dá)5.60億元和0.59億元。
但利潤(rùn)的增長(zhǎng)并未為公司帶來(lái)可觀(guān)的經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流。2014~2016年，德方納米經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為0.01億元、0.58億元和0.39億元，2017年前三季度經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流則為-1.23億元。
上述證券分析人士認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)因銷(xiāo)售而流入現(xiàn)金，又由于采購(gòu)、工資、交稅而產(chǎn)生現(xiàn)金流出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流為負(fù)，意味著企業(yè)的銷(xiāo)售額無(wú)法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金。
這種情況多出現(xiàn)在企業(yè)初創(chuàng)或衰退的時(shí)期。對(duì)于初創(chuàng)階段的企業(yè)，由于企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足，銷(xiāo)售和回報(bào)的速度比較慢，有可能出現(xiàn)這種狀況；而在衰退階段的企業(yè)，由于市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，公司有可能賣(mài)不出產(chǎn)品，或者雖然賣(mài)出了產(chǎn)品但收不回錢(qián)，因此也有可能出現(xiàn)這種狀況。
記者就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系德方納米方面采訪(fǎng)，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
不過(guò)，對(duì)于上述經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流低于凈利潤(rùn)的原因，德方納米方面表示，是由于公司處于高速成長(zhǎng)期，為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模而持續(xù)增加營(yíng)運(yùn)資本投資，同時(shí)受補(bǔ)貼方式由“預(yù)撥制”轉(zhuǎn)為“年度清算制”的影響，新能源汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資金的趨緊，公司客戶(hù)票據(jù)結(jié)算占比日益增加，導(dǎo)致存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加額高于經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加額。
應(yīng)收項(xiàng)目激增
應(yīng)收賬款是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的款項(xiàng)，其能否完全回收存在著很大不確定性。
記者了解到，德方納米報(bào)告期內(nèi)期末應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款余額的快速激增，也是導(dǎo)致上述經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流緊張的主要原因。同時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)，2016年該公司存在放寬信用條件刺激銷(xiāo)售的嫌疑。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)德方納米的應(yīng)收票據(jù)余額2014年為0.16億元，而到了2017年9月30日該數(shù)據(jù)已增至2.12億元。應(yīng)收賬款也從2014年的0.42億元增至2017年9月30日的1.54億元，增長(zhǎng)幅度較為明顯。
其中，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為35.33%、8.70%、16.67%、29.10%，賒銷(xiāo)比例較大。同時(shí)，記者根據(jù)財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)公司存在銷(xiāo)售回款不足的問(wèn)題。2015年至2017年1~9月分別約有1800萬(wàn)元、5600萬(wàn)元、2.34億元的賒銷(xiāo)款未流回企業(yè)。
上述證券分析人士認(rèn)為，應(yīng)收賬款是指企業(yè)之間在進(jìn)行交易后，提供產(chǎn)品或服務(wù)的一方并未及時(shí)收取商品款項(xiàng)或勞務(wù)費(fèi)用，而是在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上形成了借貸關(guān)系，這樣一來(lái)，一方企業(yè)就成為了另外一方企業(yè)的債權(quán)人，而這筆款項(xiàng)就是該企業(yè)的應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的款項(xiàng)，其能否完全回收存在著很大不確定性，而若資金無(wú)法回收，企業(yè)就會(huì)存在利潤(rùn)虧損，也會(huì)對(duì)企業(yè)的整個(gè)利潤(rùn)管理造成很大影響。
記者從天眼查獲悉，最近幾年德方納米頻繁涉及買(mǎi)賣(mài)合同糾紛，就有客戶(hù)失信拒不付款等情形。而在其招股書(shū)中，德方納米披露了報(bào)告期內(nèi)實(shí)際核銷(xiāo)的應(yīng)收賬款情況。2014年至2017年1~9月，共計(jì)實(shí)際核銷(xiāo)應(yīng)收賬款達(dá)262.64萬(wàn)元。
其中，較為典型的是，2016年核銷(xiāo)應(yīng)收賬款來(lái)自于湖北生物能源科技有限公司和東莞市特瑞斯電池有限公司的貨款。截至2015年末，德方納米對(duì)兩家公司的相關(guān)貨款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備共計(jì)19.73萬(wàn)元。原因是上述兩家公司經(jīng)營(yíng)異常，無(wú)支付能力。
此外，值得一提的是，該公司還存在突擊銷(xiāo)售增加收入的嫌疑。記者注意到，2016年和最近一期，德方納米應(yīng)收賬款余額比上期末增加幅度分別為243.87%和74.15%；而同期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為79.55%和-0.40%。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，正常情況下，企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)收賬款同步增長(zhǎng)，若應(yīng)收賬款的增速明顯高于同期營(yíng)收的增速，則說(shuō)明企業(yè)或存在在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中放寬信用政策以提升賒銷(xiāo)規(guī)模的嫌疑。
德方納米在招股書(shū)中表示，自2016年下半年以來(lái)，公司結(jié)合不同客戶(hù)的信用狀況及商業(yè)談判情況，逐步將信用政策予以調(diào)整，主要為30~120天。
記者了解到，2017年前三季度，德方納米應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)金額約2.15億元是來(lái)源于公司大客戶(hù)寧德時(shí)代。其中，來(lái)自寧德時(shí)代的應(yīng)收票據(jù)為1.81億元，占全部應(yīng)收票據(jù)的97.32%。不過(guò)，此應(yīng)收票據(jù)均為商業(yè)承兌匯票；2014~2016年，來(lái)自寧德時(shí)代的應(yīng)收票據(jù)則為銀行承兌匯票。這意味著，德方納米應(yīng)收票據(jù)的質(zhì)量下降已經(jīng)顯現(xiàn)。
此外，報(bào)告期末，來(lái)自于寧德時(shí)代的應(yīng)收賬款還有0.34億元，占該公司當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的20.98%，若加上上述的應(yīng)收票據(jù)，德方納米2017年前三季度來(lái)自于寧德時(shí)代的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款兩科目合計(jì)金額高達(dá)2.15億元，占當(dāng)期營(yíng)收的38.39%。
與寧德時(shí)代數(shù)據(jù)“打架”
德方納米超6成的營(yíng)收主要依靠寧德時(shí)代。
事實(shí)上，在上述德方納米業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，報(bào)告期內(nèi)該公司超7成的營(yíng)業(yè)收入均來(lái)自于寧德時(shí)代和比亞迪這兩大鋰電巨頭。其中，其銷(xiāo)售數(shù)據(jù)與寧德時(shí)代披露的數(shù)據(jù)存在差異，這給德方納米帶來(lái)諸多爭(zhēng)議。
據(jù)招股書(shū)披露，2014至2017年1~9月，德方納米的營(yíng)業(yè)收入分別為1.30億元、3.13億元、5.62億元、5.60億元。寧德時(shí)代和比亞迪一直為公司的主要客戶(hù)，寧德時(shí)代銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的 比例分別 為18.78%、50.35%、63.17%及66.73%，比亞迪銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為35.87%、30.06%、9.59%及5.68%。報(bào)告期內(nèi)，德方納米對(duì)兩大鋰電巨頭的合計(jì)銷(xiāo)售收入分別占營(yíng)業(yè)收入的54.65%、80.74%、72.76%、72.41%，最近三期的占比均突破了70%，大客戶(hù)依賴(lài)較為嚴(yán)重。
可見(jiàn)，報(bào)告期最近一年及一期，德方納米超6成的營(yíng)收主要依靠寧德時(shí)代。2014年，寧德時(shí)代成為該公司的新增客戶(hù)，自當(dāng)年起就是公司最大的銷(xiāo)售客戶(hù)。
記者注意到，對(duì)單一大客戶(hù)存在重大依賴(lài)曾一度被認(rèn)為是IPO的雷區(qū)。另外，2018年市場(chǎng)上廣為流傳的“最新IPO審核51條問(wèn)答指引”就有關(guān)于首發(fā)企業(yè)客戶(hù)集中度較高的問(wèn)答。該指引顯示，發(fā)行人來(lái)自單一大客戶(hù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超50%以上的，原則上應(yīng)認(rèn)定為對(duì)該單一大客戶(hù)存在重大依賴(lài)，在發(fā)行條件判斷上，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注客戶(hù)的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)持續(xù)性是否存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，德方納米在招股書(shū)中的解釋稱(chēng)，下游客戶(hù)比較集中的原因與下游鋰離子動(dòng)力電池行業(yè)集中度較高的特征一致。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，德方納米同行企業(yè)凱金能源IPO被否的原因就是由于對(duì)寧德時(shí)代銷(xiāo)售存在依賴(lài)。去年7月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核凱金能源時(shí)提出了五點(diǎn)問(wèn)詢(xún)，其中，凱金能源向?qū)幍聲r(shí)代銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例較高，發(fā)審委要求凱金能源方面說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)是否發(fā)生與寧德時(shí)代銷(xiāo)售合同中約定的“專(zhuān)供產(chǎn)品”相關(guān)業(yè)務(wù)；是否對(duì)寧德時(shí)代及其關(guān)聯(lián)方存在重大依賴(lài)。
另一方面，記者梳理德方納米與寧德時(shí)代兩家公司IPO時(shí)的招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，二者在銷(xiāo)售與采購(gòu)方面的數(shù)據(jù)存在“打架”的情況。對(duì)照兩家公司披露的金額來(lái)看，差異上百萬(wàn)元。
據(jù)德方納米披露，2014年至2017年1~9月，公司對(duì)寧德時(shí)代的銷(xiāo)售收入分別為0.24億元、1.58億元、3.55億元和3.74億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為18.78%、50.35%、63.17%、66.73%。
對(duì)應(yīng)在寧德時(shí)代招股書(shū)中，德方納米是其主要供應(yīng)商之一，2014~2016年的采購(gòu)額分別為0.23億元、1.60億元、3.53億元，占寧德時(shí)代采購(gòu)總額的比例分別為2.40%、3.18%、2.94%，一直都是第五大供應(yīng)商。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者查閱德方納米與寧德時(shí)代兩家公司IPO時(shí)的招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，二者在銷(xiāo)售與采購(gòu)方面的數(shù)據(jù)存在“打架”的情況，金額差異上百萬(wàn)元。
除上述問(wèn)題外，報(bào)告期內(nèi)（2014年至2017年1~9月），德方納米主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)的增長(zhǎng)勢(shì)頭較為強(qiáng)勁。2014~2016年其營(yíng)收年均復(fù)合增長(zhǎng)率為107.95%，凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率更是高達(dá)151.00%。不過(guò)，在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的背后，報(bào)告期內(nèi)德方納米的經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流均低于同期凈利潤(rùn)且甚至為負(fù)數(shù)。
對(duì)此，有證券分析人士認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流低于凈利潤(rùn)，表明企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量欠佳。2017年前三季度，德方納米的經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流則為-1.23億元，意味著該公司“造血能力”或存在不足。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流為負(fù)，意味著企業(yè)的銷(xiāo)售額無(wú)法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金。
公開(kāi)資料顯示，德方納米成立于2007年，主要從事納米級(jí)鋰離子電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，納米磷酸鐵鋰為該公司的主要產(chǎn)品，被應(yīng)用于新能源汽車(chē)鋰離子動(dòng)力電池的正極材料。本次德方納米擬登陸創(chuàng)業(yè)板上市，募資9.95億元，用于納米磷酸鐵鋰等項(xiàng)目的建設(shè)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014~2016年，德方納米營(yíng)收從1.30億元增至5.62億元，同期凈利潤(rùn)從0.12億元增至0.76億元。2017年前三季度，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也分別高達(dá)5.60億元和0.59億元。
但利潤(rùn)的增長(zhǎng)并未為公司帶來(lái)可觀(guān)的經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流。2014~2016年，德方納米經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為0.01億元、0.58億元和0.39億元，2017年前三季度經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流則為-1.23億元。
上述證券分析人士認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)因銷(xiāo)售而流入現(xiàn)金，又由于采購(gòu)、工資、交稅而產(chǎn)生現(xiàn)金流出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流為負(fù)，意味著企業(yè)的銷(xiāo)售額無(wú)法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金。
這種情況多出現(xiàn)在企業(yè)初創(chuàng)或衰退的時(shí)期。對(duì)于初創(chuàng)階段的企業(yè)，由于企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足，銷(xiāo)售和回報(bào)的速度比較慢，有可能出現(xiàn)這種狀況；而在衰退階段的企業(yè)，由于市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，公司有可能賣(mài)不出產(chǎn)品，或者雖然賣(mài)出了產(chǎn)品但收不回錢(qián)，因此也有可能出現(xiàn)這種狀況。
記者就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系德方納米方面采訪(fǎng)，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
不過(guò)，對(duì)于上述經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流低于凈利潤(rùn)的原因，德方納米方面表示，是由于公司處于高速成長(zhǎng)期，為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模而持續(xù)增加營(yíng)運(yùn)資本投資，同時(shí)受補(bǔ)貼方式由“預(yù)撥制”轉(zhuǎn)為“年度清算制”的影響，新能源汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資金的趨緊，公司客戶(hù)票據(jù)結(jié)算占比日益增加，導(dǎo)致存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加額高于經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加額。
應(yīng)收項(xiàng)目激增
應(yīng)收賬款是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的款項(xiàng)，其能否完全回收存在著很大不確定性。
記者了解到，德方納米報(bào)告期內(nèi)期末應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款余額的快速激增，也是導(dǎo)致上述經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流緊張的主要原因。同時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)，2016年該公司存在放寬信用條件刺激銷(xiāo)售的嫌疑。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)德方納米的應(yīng)收票據(jù)余額2014年為0.16億元，而到了2017年9月30日該數(shù)據(jù)已增至2.12億元。應(yīng)收賬款也從2014年的0.42億元增至2017年9月30日的1.54億元，增長(zhǎng)幅度較為明顯。
其中，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為35.33%、8.70%、16.67%、29.10%，賒銷(xiāo)比例較大。同時(shí)，記者根據(jù)財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)公司存在銷(xiāo)售回款不足的問(wèn)題。2015年至2017年1~9月分別約有1800萬(wàn)元、5600萬(wàn)元、2.34億元的賒銷(xiāo)款未流回企業(yè)。
上述證券分析人士認(rèn)為，應(yīng)收賬款是指企業(yè)之間在進(jìn)行交易后，提供產(chǎn)品或服務(wù)的一方并未及時(shí)收取商品款項(xiàng)或勞務(wù)費(fèi)用，而是在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上形成了借貸關(guān)系，這樣一來(lái)，一方企業(yè)就成為了另外一方企業(yè)的債權(quán)人，而這筆款項(xiàng)就是該企業(yè)的應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的款項(xiàng)，其能否完全回收存在著很大不確定性，而若資金無(wú)法回收，企業(yè)就會(huì)存在利潤(rùn)虧損，也會(huì)對(duì)企業(yè)的整個(gè)利潤(rùn)管理造成很大影響。
記者從天眼查獲悉，最近幾年德方納米頻繁涉及買(mǎi)賣(mài)合同糾紛，就有客戶(hù)失信拒不付款等情形。而在其招股書(shū)中，德方納米披露了報(bào)告期內(nèi)實(shí)際核銷(xiāo)的應(yīng)收賬款情況。2014年至2017年1~9月，共計(jì)實(shí)際核銷(xiāo)應(yīng)收賬款達(dá)262.64萬(wàn)元。
其中，較為典型的是，2016年核銷(xiāo)應(yīng)收賬款來(lái)自于湖北生物能源科技有限公司和東莞市特瑞斯電池有限公司的貨款。截至2015年末，德方納米對(duì)兩家公司的相關(guān)貨款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備共計(jì)19.73萬(wàn)元。原因是上述兩家公司經(jīng)營(yíng)異常，無(wú)支付能力。
此外，值得一提的是，該公司還存在突擊銷(xiāo)售增加收入的嫌疑。記者注意到，2016年和最近一期，德方納米應(yīng)收賬款余額比上期末增加幅度分別為243.87%和74.15%；而同期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為79.55%和-0.40%。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，正常情況下，企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)收賬款同步增長(zhǎng)，若應(yīng)收賬款的增速明顯高于同期營(yíng)收的增速，則說(shuō)明企業(yè)或存在在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中放寬信用政策以提升賒銷(xiāo)規(guī)模的嫌疑。
德方納米在招股書(shū)中表示，自2016年下半年以來(lái)，公司結(jié)合不同客戶(hù)的信用狀況及商業(yè)談判情況，逐步將信用政策予以調(diào)整，主要為30~120天。
記者了解到，2017年前三季度，德方納米應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)金額約2.15億元是來(lái)源于公司大客戶(hù)寧德時(shí)代。其中，來(lái)自寧德時(shí)代的應(yīng)收票據(jù)為1.81億元，占全部應(yīng)收票據(jù)的97.32%。不過(guò)，此應(yīng)收票據(jù)均為商業(yè)承兌匯票；2014~2016年，來(lái)自寧德時(shí)代的應(yīng)收票據(jù)則為銀行承兌匯票。這意味著，德方納米應(yīng)收票據(jù)的質(zhì)量下降已經(jīng)顯現(xiàn)。
此外，報(bào)告期末，來(lái)自于寧德時(shí)代的應(yīng)收賬款還有0.34億元，占該公司當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的20.98%，若加上上述的應(yīng)收票據(jù)，德方納米2017年前三季度來(lái)自于寧德時(shí)代的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款兩科目合計(jì)金額高達(dá)2.15億元，占當(dāng)期營(yíng)收的38.39%。
與寧德時(shí)代數(shù)據(jù)“打架”
德方納米超6成的營(yíng)收主要依靠寧德時(shí)代。
事實(shí)上，在上述德方納米業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，報(bào)告期內(nèi)該公司超7成的營(yíng)業(yè)收入均來(lái)自于寧德時(shí)代和比亞迪這兩大鋰電巨頭。其中，其銷(xiāo)售數(shù)據(jù)與寧德時(shí)代披露的數(shù)據(jù)存在差異，這給德方納米帶來(lái)諸多爭(zhēng)議。
據(jù)招股書(shū)披露，2014至2017年1~9月，德方納米的營(yíng)業(yè)收入分別為1.30億元、3.13億元、5.62億元、5.60億元。寧德時(shí)代和比亞迪一直為公司的主要客戶(hù)，寧德時(shí)代銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的 比例分別 為18.78%、50.35%、63.17%及66.73%，比亞迪銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為35.87%、30.06%、9.59%及5.68%。報(bào)告期內(nèi)，德方納米對(duì)兩大鋰電巨頭的合計(jì)銷(xiāo)售收入分別占營(yíng)業(yè)收入的54.65%、80.74%、72.76%、72.41%，最近三期的占比均突破了70%，大客戶(hù)依賴(lài)較為嚴(yán)重。
可見(jiàn)，報(bào)告期最近一年及一期，德方納米超6成的營(yíng)收主要依靠寧德時(shí)代。2014年，寧德時(shí)代成為該公司的新增客戶(hù)，自當(dāng)年起就是公司最大的銷(xiāo)售客戶(hù)。
記者注意到，對(duì)單一大客戶(hù)存在重大依賴(lài)曾一度被認(rèn)為是IPO的雷區(qū)。另外，2018年市場(chǎng)上廣為流傳的“最新IPO審核51條問(wèn)答指引”就有關(guān)于首發(fā)企業(yè)客戶(hù)集中度較高的問(wèn)答。該指引顯示，發(fā)行人來(lái)自單一大客戶(hù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超50%以上的，原則上應(yīng)認(rèn)定為對(duì)該單一大客戶(hù)存在重大依賴(lài)，在發(fā)行條件判斷上，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注客戶(hù)的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)持續(xù)性是否存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，德方納米在招股書(shū)中的解釋稱(chēng)，下游客戶(hù)比較集中的原因與下游鋰離子動(dòng)力電池行業(yè)集中度較高的特征一致。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，德方納米同行企業(yè)凱金能源IPO被否的原因就是由于對(duì)寧德時(shí)代銷(xiāo)售存在依賴(lài)。去年7月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核凱金能源時(shí)提出了五點(diǎn)問(wèn)詢(xún)，其中，凱金能源向?qū)幍聲r(shí)代銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例較高，發(fā)審委要求凱金能源方面說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)是否發(fā)生與寧德時(shí)代銷(xiāo)售合同中約定的“專(zhuān)供產(chǎn)品”相關(guān)業(yè)務(wù)；是否對(duì)寧德時(shí)代及其關(guān)聯(lián)方存在重大依賴(lài)。
另一方面，記者梳理德方納米與寧德時(shí)代兩家公司IPO時(shí)的招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，二者在銷(xiāo)售與采購(gòu)方面的數(shù)據(jù)存在“打架”的情況。對(duì)照兩家公司披露的金額來(lái)看，差異上百萬(wàn)元。
據(jù)德方納米披露，2014年至2017年1~9月，公司對(duì)寧德時(shí)代的銷(xiāo)售收入分別為0.24億元、1.58億元、3.55億元和3.74億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為18.78%、50.35%、63.17%、66.73%。
對(duì)應(yīng)在寧德時(shí)代招股書(shū)中，德方納米是其主要供應(yīng)商之一，2014~2016年的采購(gòu)額分別為0.23億元、1.60億元、3.53億元，占寧德時(shí)代采購(gòu)總額的比例分別為2.40%、3.18%、2.94%，一直都是第五大供應(yīng)商。
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