限電現(xiàn)象意味著煤電的重要性有望得到重估，預計中期內(nèi)存量煤電的利用小時數(shù)提升、電價企穩(wěn)向好、調(diào)峰電價機制加速優(yōu)化。龍頭發(fā)電企業(yè)逐步轉型加碼風光裝機，待儲能技術成熟后有望幫助根本性解決軟缺電問題。

需求整體過剩下的限電，短期需求超預期與裝機結構性不足為主因。

在國內(nèi)電力市場整體過剩背景下，近期湖南、江西、浙江等省陸續(xù)出現(xiàn)拉閘限電現(xiàn)象。國內(nèi)經(jīng)濟向好，海外疫情嚴重導致出口訂單旺盛，冬季氣溫轉冷進一步推升用國內(nèi)用電需求高漲；當前唯一具備快速可靠響應能力的火電在 “十三五”裝機持續(xù)受限，而水電在進入枯水期后出力受限，高速發(fā)展的風光機組出力不穩(wěn)定，導致電力系統(tǒng)冗余度持續(xù)下降，難以完全匹配峰值需求，進而導致部分省份出現(xiàn)用電緊張。我們認為電煤供給非本次限電的主要矛盾，短期應對緊張形勢可用手段有限。裝機結構問題短期難有效解決，預計春節(jié)停工前，限電或將繼續(xù)發(fā)酵且區(qū)域可能擴散。

煤電對保供的基礎作用應得到重視，行業(yè)盈利前景有望改善。

清潔低碳能源政策意味著新能源為裝機主力，煤電裝機提升空間未來將持續(xù)受限，電力階段性緊平衡現(xiàn)象或將頻發(fā)，這將推動市場對具備調(diào)峰能力的火電重視程度提升，并相應改善存量火電機組盈利前景?；痣娭鼗貕号撌匚唬A計“十四五”期間的煤電平均利用小時數(shù)將持續(xù)回升，且市場化交易電價有望企穩(wěn)向好；此外，為保障電力系統(tǒng)穩(wěn)定安全，預計煤電調(diào)峰補償機制將得到加速優(yōu)化，改善通過靈活性改造后煤電項目的投資回報。

長期期待儲能與智能電網(wǎng)等技術根本性解決軟缺電問題。

我們認為，當前電力系統(tǒng)軟缺電的主要矛盾在于新增體量最大的風光裝機尚不具備調(diào)峰能力。伴隨儲能技術與成本在未來的成熟，風光機組有望逐步升格為具備調(diào)峰響應能力的電源。此外，智能電網(wǎng)等技術有望在供給側與需求側之間實現(xiàn)高效的對接響應，進一步提升電力系統(tǒng)效率和穩(wěn)定性。屆時，限電問題有望得到根本性解決。

原標題:電力｜軟缺電或將頻發(fā)，煤電價值迎重估