審慎評(píng)估實(shí)質(zhì)面 仍是不可或缺的一環(huán)

近期石油領(lǐng)域事件連連，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)飆破每桶70美元大關(guān)，而具替代傳統(tǒng)能源的全球太陽(yáng)能類(lèi)股更是連番上漲，而有些值得注意的動(dòng)態(tài)不該在一片看好的當(dāng)下被忽視，審慎評(píng)估整個(gè)產(chǎn)業(yè)運(yùn)作的實(shí)質(zhì)面，仍是不可或缺的一環(huán)。

■油價(jià)直沖凸顯重要性

    但德國(guó)補(bǔ)助額將低于預(yù)期
油價(jià)沖破70美元大關(guān)后，全球太陽(yáng)能類(lèi)股跟著活躍，但是在油價(jià)飆漲前夕，全球最大太陽(yáng)光電市場(chǎng)德國(guó)環(huán)境部長(zhǎng)Sigmar Gabrie 7月5日才表示，將加大原先太陽(yáng)能發(fā)電補(bǔ)貼的降幅，轉(zhuǎn)而增加北海等區(qū)風(fēng)力發(fā)電的補(bǔ)貼；換句話說(shuō)，德國(guó)以往以降幅約5%的補(bǔ)助來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)民眾安裝太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)，未來(lái)每年補(bǔ)助的降幅將可能高過(guò)5%。 Gabrie僅證實(shí)該項(xiàng)策略方向，并說(shuō)明近幾年來(lái)，替代能源的表現(xiàn)比原定目標(biāo)樂(lè)觀，可以提升原定目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，但未詳述為何偏重風(fēng)能而輕太陽(yáng)能。

太陽(yáng)能企業(yè)認(rèn)為，德國(guó)政府可能考慮到采用太陽(yáng)光電系統(tǒng)發(fā)電的意識(shí)已經(jīng)快速抬頭，再加上全球太陽(yáng)光電發(fā)展快速，階段目的已完成，政府可減少干預(yù)讓市場(chǎng)自由發(fā)展，而風(fēng)能的成長(zhǎng)不及太陽(yáng)能快速，因而將經(jīng)費(fèi)轉(zhuǎn)向大力扶持風(fēng)能，以平衡各項(xiàng)新能源的發(fā)展。而該項(xiàng)決議也意味著，受到政府大力拉拔的德國(guó)太陽(yáng)光電市場(chǎng)在不久的將來(lái)將走入供需自主的階段，另外，還顯示這個(gè)策略方針可能成為其它國(guó)家能源政策所參考的依據(jù)。

盡管其它國(guó)家（例如美國(guó)及西班牙）的太陽(yáng)光電市場(chǎng)成長(zhǎng)快速，不過(guò)第一大市場(chǎng)德國(guó)的舉動(dòng)仍是動(dòng)輒影響全球太陽(yáng)光電市場(chǎng)的發(fā)展，所以消息一發(fā)布即造成歐洲相關(guān)類(lèi)股應(yīng)聲下滑；但是，股價(jià)在下跌后不久又隨著國(guó)際油價(jià)飆漲的激勵(lì)而上揚(yáng)。

■產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均衡  必要環(huán)節(jié)莫輕忽

因?yàn)槎嗑Ч枇显吹娜狈?，使得全球太?yáng)光電產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈“發(fā)育不良”，而衍生到2007年太陽(yáng)光電產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)所能取得的毛利率由上游遞減下去。不過(guò)，不包含漸受重視的部分末端系統(tǒng)端，及掌控到充裕料源的企業(yè)也不在此限，但可以判斷的就是，“暗礁”可能比想象的還多。

以多晶硅廠為例，雖然簽定了許多合約，言明供貨，卻不代表近幾年料源嚴(yán)重缺乏的當(dāng)下，有一定義務(wù)會(huì)供給充裕的料源。換句話說(shuō)，合約的內(nèi)容因人而異，不代表每個(gè)合約都會(huì)明列每年供給多少料源，大批的料源供應(yīng)可能在市場(chǎng)缺料問(wèn)題解決后才產(chǎn)生。主要是由于現(xiàn)貨市場(chǎng)需求一直很熱，所以部分多晶硅廠，調(diào)撥部分比例料源前往現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售，所取得的利潤(rùn)可能是合約料源的好幾倍，所以其利潤(rùn)一直居高不下，導(dǎo)致部分當(dāng)初快樂(lè)簽定合約料源的下游企業(yè)也深深體會(huì)到，即使簽了合約也不保證料源就會(huì)無(wú)憂。
再者，太陽(yáng)能硅晶圓廠雖然明定來(lái)年的產(chǎn)能規(guī)劃，卻不代表它的實(shí)際產(chǎn)出有這么多，更不代表它有足夠的料來(lái)運(yùn)作。當(dāng)然，也不可能因?yàn)榱钊俗⒛康漠a(chǎn)能規(guī)劃，就表示它的技術(shù)足以在市場(chǎng)上與其它硅晶圓好手爭(zhēng)奪來(lái)料代工的訂單，即使取得這樣的訂單，如果產(chǎn)出硅晶圓質(zhì)量不符合客戶(hù)端的需求，同樣需要自掏腰包實(shí)現(xiàn)承諾。
而太陽(yáng)能電池端就更隨著料源的掌控而起伏了，以前往美國(guó)掛牌的中國(guó)廠商為例，這些企業(yè)擁有比其它未掛牌的企業(yè)掌控更多的資源，但也出現(xiàn)了“一個(gè)屋檐下、命運(yùn)各不同”的情況。

7月10日，我國(guó)太陽(yáng)能電池廠天威英利(Yingli Green Energy Holding Co. Ltd.)宣布與德國(guó)多晶硅廠Wacker簽訂8年供貨合約；9日，我國(guó)太陽(yáng)能電池廠天合光能(Trina Solar Ltd.)公布取得意大利Enerpoint、Tecnospot與Enereco等三家及德國(guó)IBC Solar 四家公司中期訂單，消息一公布，他們的股價(jià)都創(chuàng)下波段新高。
但4日，我國(guó)太陽(yáng)能電池廠商中電光伏(China Sunergy)公布，其第二季度受到多晶硅料源不足的壓力漸增，使第二季度的毛利率受到擠壓，即2007年第二季度太陽(yáng)能電池的產(chǎn)出為20MWp，與第一季度相當(dāng)，比2006年同期大幅增長(zhǎng)了93%，但料源不足侵蝕毛利率的壓力與日俱增。
而尚德第一季度毛利率與2006年第四季度相比，早已出現(xiàn)明顯衰退的局面。毛利衰退的主要原因都和料源的掌握度有關(guān)，即使上述的企業(yè)中不乏有已取得多張合約料源的企業(yè)。

■潛在類(lèi)股炒翻天  投資收益何時(shí)落袋

潛在太陽(yáng)能類(lèi)股又是另一批受矚目的企業(yè)，許多宣稱(chēng)或被傳出將要投入太陽(yáng)光電領(lǐng)域的企業(yè)，消息一旦曝光股價(jià)就一路走紅，即使有些可能連“八字都沒(méi)有一撇”、有些可能只是做白日夢(mèng)，有些甚致只是傳言，當(dāng)事人甚至不敢公開(kāi)承認(rèn)，這些都是多數(shù)投資人該去觀察的。

2007年最受青睞的潛在太陽(yáng)能類(lèi)股不再是太陽(yáng)能電池端，而是硅晶圓領(lǐng)域，因?yàn)槎O管上游的提拉單晶與該領(lǐng)域在工藝上有相似性，所以這個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)躍躍欲試。
從硅晶圓領(lǐng)域來(lái)看，早期投入太陽(yáng)能硅晶圓的以半導(dǎo)體硅晶圓廠為主，但不論從哪個(gè)領(lǐng)域切入太陽(yáng)能硅晶圓領(lǐng)域，均需約2年的技術(shù)摸索及研發(fā)，沒(méi)有別的原因，因?yàn)檫@個(gè)領(lǐng)域沒(méi)有太陽(yáng)能硅晶圓領(lǐng)域的技術(shù)轉(zhuǎn)移服務(wù)。

所以，如果從2007年開(kāi)始投入，約需到2009~2010年技術(shù)才會(huì)成熟，而屆時(shí)可能因?yàn)槎嗑Ч枇显吹某湓?，?jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈，所以越早投入將會(huì)越早贏