隨著光伏產(chǎn)業(yè)陷入全行業(yè)低谷，昔日的明星股浙江向日葵（300111）光能科技股份有限公司（300111.SZ，下簡稱“向日葵”）光環(huán)難再。

　　從29.5元的最高價(jià)，到7.64元的近期新低，上市不到兩年，向日葵的股價(jià)一度暴跌75％，在創(chuàng)業(yè)板300多家公司中，高列跌幅前列。因2011年凈利大減，在7月4日播出的央視財(cái)經(jīng)頻道《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》節(jié)目中，向日葵被列為最可能退市的10家創(chuàng)業(yè)板公司之一，與之同期上市的浙江寧海光伏企業(yè)東方日升（300118），亦成為難兄難弟。

　　向日葵成立于2005年3月，2010年8月27日，向日葵以光伏行業(yè)后起之秀的面目，在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，成為紹興第一家創(chuàng)業(yè)板上市公司。向日葵股票發(fā)行價(jià)為16.8元，原本計(jì)劃募資2.5億元，但實(shí)際募資8.57億元，超募資金高達(dá)243％。隨著公司上市，持有2億多股份（占比40.98％）的向日葵董事長吳建龍，身家一下暴漲至60億元。1967年出生的吳早年曾在紹興華舍鎮(zhèn)政府工作，此番進(jìn)軍資本市場，令早年很多同僚驚羨不已。

　　但吳建龍的風(fēng)光僅持續(xù)了半年。2011年，由于受歐洲市場需求放緩等因素影響，一度風(fēng)光無限的光伏產(chǎn)業(yè)形勢突然急轉(zhuǎn)直下，光伏產(chǎn)品及多晶硅價(jià)格雙雙大幅下滑。2011年4月后，向日葵股價(jià)持續(xù)下跌，僅一年多時(shí)間，就暴跌七成。公司實(shí)際控制人吳建龍的身家，亦隨之降至20億元之下。

　　上市兩年凈利大降九成

　　2010年8月上市時(shí)，向日葵被包裝成一家業(yè)績增長迅猛、未來發(fā)展前景無限的標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板明星企業(yè)。

　　在太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，向日葵處于中游，主要從事光伏電池片和組件的研發(fā)和生產(chǎn)。公司的銷售模式以出口、直銷為主，主要銷售地為德國、法國、意大利、西班牙、澳大利亞、美國等歐美國家。997-1999年公司總資產(chǎn)年復(fù)合增長率為86％，營業(yè)收入年復(fù)合增長率為74％。

　　在當(dāng)時(shí)看來，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，似乎也是潛力無限。“隨著全球光伏市場的快速發(fā)展，我國光伏行業(yè)增長勢頭迅猛，自1999年以來，國內(nèi)光伏電池的產(chǎn)量年均增長達(dá)到135％，2007年起超越歐洲、日本，成為世界太陽能電池生產(chǎn)的第一大國。2009年全國光伏電池產(chǎn)量超4000MW，占全球總產(chǎn)量的40％以上”。保薦人光大證券（601788）這樣為光伏行業(yè)背書。

　　但向日葵業(yè)績高增長的光環(huán)背后，卻是出口退稅的支撐。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2009年，向日葵收到1億元的稅費(fèi)返還，占該公司當(dāng)年主營業(yè)務(wù)毛利和利潤總額的44％和84％；而公司當(dāng)年的凈利潤僅1億元，幾乎是當(dāng)年退稅的總額。這意味著，如果扣除出口退稅，向日葵2009年的利潤幾乎為零。

　　而這還是高峰時(shí)期的向日葵。2011年后，光伏行業(yè)哀鴻遍野，向日葵亦不能幸免，經(jīng)營情況每況愈下。

　　向日葵2011年年報(bào)顯示，公司2011年實(shí)現(xiàn)總營收19.4億元，同比下降16.74％；實(shí)現(xiàn)凈利潤3484萬元，同比大降86.14％；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.16億元，同比減少51.18％，基本每股收益0.07元，同比下降86.79％。這個(gè)業(yè)績本身，還包括了當(dāng)年紹興市政府的各項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)助1285萬元，其中光“推進(jìn)對外開放財(cái)政扶持資金”就達(dá)520萬元。

　　而根據(jù)4月25日公布的2012年一季報(bào)，相比去年一季報(bào)，向日葵今年?duì)I業(yè)總收入下降56.34％，凈利潤下降90.65％。向日葵更壞的日子，似乎還在后頭。

　　屋漏偏逢連夜雨。今年1月4日凌晨，向日葵因電氣設(shè)備短路發(fā)生特大火災(zāi)，太陽能電池清洗制絨車間內(nèi)多臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備受損嚴(yán)重，有5臺(tái)設(shè)備基本全損，價(jià)值計(jì)2000多萬元。雖然保險(xiǎn)公司賠付了部分損失，但此事仍對向日葵生產(chǎn)造成較大影響。

　　在創(chuàng)業(yè)板上市后，向日葵利用8.57億元的募集資金，進(jìn)行了大規(guī)模投資。公告顯示，向日葵“年產(chǎn)200MW太陽能電池生產(chǎn)線增資第二期項(xiàng)目（年產(chǎn)100MW太陽能電池及組件）”已于2011年5月進(jìn)入試生產(chǎn)階段，目前已全面投產(chǎn)；“年產(chǎn)1.6億片8英寸太陽能多晶硅片生產(chǎn)項(xiàng)目”已于2011年四季度進(jìn)入試產(chǎn)。在光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩的大背景下，這些項(xiàng)目的投產(chǎn)，勢將給向日葵帶來更大的盈利壓力。

　　向日葵在2011年年報(bào)中承認(rèn)：由于受歐債危機(jī)和產(chǎn)能急劇擴(kuò)張等因素影響，太陽能光伏企業(yè)遭遇到了前所未有的影響。產(chǎn)品價(jià)格急劇下滑，行業(yè)獲利水平整體快速下降。“光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下調(diào)，是行業(yè)發(fā)展趨勢”。

　　大批高管突擊離職

　　能否東山再起？對于向日葵來說，形勢顯然難言樂觀。

　　雖然向日葵的股價(jià)已經(jīng)較高峰時(shí)暴跌75％，但公司高管對其未來走勢，仍不看好，其中兩大表現(xiàn)，即是董監(jiān)事大規(guī)模離職和多位高管一次性股票大減持。2009年5月30日，向日葵舉行公司創(chuàng)立大會(huì)暨第一次股東大會(huì)，選舉吳建龍、吳建新（吳建龍之兄）、俞相明、酈偉國、胡放鳴、韓松良、趙玉文、何元福、錢弘道為股份公司第一屆董事會(huì)董事，其中，趙玉文、何元福與錢弘道為獨(dú)立董事。

　　同日，周其林、馮秋生、平偉江、孫章康被選為股份公司第一屆監(jiān)事會(huì)股東代表監(jiān)事，與職工民主選舉產(chǎn)生的黃偉江、陳國其、吳才苗共同組成公司第一屆監(jiān)事會(huì)（此后不久，吳君華代替孫章康成為向日葵監(jiān)事）。

　　但向日葵上市不久，一些身居要職的高管即蹊蹺離職。先是2011年1月4日，距上市僅4個(gè)多月，周曉兵、董方被解聘副總職務(wù)。但奇怪的是，按照向日葵近期的一則披露信息，早已“完成離職登記”的董方“現(xiàn)為公司職員，周曉兵為總工程師（核心技術(shù)人員）”。同日，原公司總經(jīng)理俞相明改任副董事長，原副總經(jīng)理丁國軍接替其職務(wù)，出任總經(jīng)理。

　　2011年3月28日，董事胡放鳴、獨(dú)立董事趙玉文離職。4月22日，丁國軍接替胡放鳴，出任董事；陳哲艮接替趙玉文，出任獨(dú)立董事。2012年5月31日，向日葵董事會(huì)換屆，原董事吳建新、酈偉國、韓松良一起離職，董秘楊旺翔當(dāng)選為董事，董事由9名減少為7名。杜群陽接替錢弘道，成為獨(dú)立董事。同日，向日葵監(jiān)事會(huì)換屆，公司原監(jiān)事周其林、馮秋生、平偉江、黃偉江、吳才苗、陳國其、吳君華7人一起離職，監(jiān)事一下由7名減少到3名。薛琨、周仙、陳妙3名新成員，組成新一屆監(jiān)事會(huì)。值得注意的是，這3人都為清一色的80后。

　　一天之內(nèi)，3名董事、7名監(jiān)事集體離職，向日葵如此對管理層大動(dòng)干戈，在中國數(shù)千家上市公司中亦極為罕見。在市場人士看來，向日葵如此力度的大換血，唯一的解釋，似乎只有方便高管減持。

　　時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在向日葵現(xiàn)已辭職的董監(jiān)高中，幾乎人人都持有上市公司大量股份。其中原董事吳建新持有394萬股，原董事酈偉國、胡放鳴、韓松良各持有330萬股；原監(jiān)事孫章康、周其林、馮秋生、平偉江、黃偉江、吳才苗各持有250萬股；原副總周曉兵持有320萬股，原副總董方持有200萬股；原監(jiān)事陳國其、吳君華，分別持有5萬股、3萬股。僅此14位離職高管所持的股份，就高達(dá)3412萬股。

　　按照上市公司管理的有關(guān)規(guī)則，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員離職后半年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓所持公司股份，但半年后即不受限制。而在職董監(jiān)高，每年減持的比例，不得超過25％。而像周曉兵、董方這樣在首次公開發(fā)行股票上市之日起六個(gè)月內(nèi)申報(bào)離職的，自申報(bào)離職之日起18個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓其直接持有的本公司股份。

　　所有這些股份，都將在今年集中解禁。雖然股價(jià)已經(jīng)腰斬多時(shí)，但面對大量高管的套現(xiàn)沖動(dòng)，向日葵的股價(jià)在未來還將承受不小壓力。

　　解禁日高管集中套現(xiàn)

　　雖然離職高管解禁潮還未到，但其在職高管在解禁當(dāng)天的瘋狂表現(xiàn)，已震驚了資本市場。向日葵高管所持限售股份可上市流通日為2012年6月29日，可流通數(shù)量為696.395萬股，占公司股本總額的1.37％。

　　除直接持有公司股份外，向日葵部分離職高管，還間接持有向日葵股份。如原公司董事胡放鳴通過持有浙江鴻盛20％股份，間接持有向日葵股份558.58萬股。根據(jù)胡放鳴2012年2月23日出具的《承諾函》以及浙江鴻盛股東會(huì)決議，其通過浙江鴻盛間接持有的向日葵解禁部分的50％，即139.645萬股將于6月29日起開始解禁。

　　在向日葵在職高管中，涉及此次解禁有4人，其中丁國軍擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理，潘衛(wèi)標(biāo)擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，楊旺翔擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書，陳海濤擔(dān)任公司副總經(jīng)理。以所持股份排名，丁國軍此次解禁80萬股，陳海濤解禁50萬股，楊旺翔解禁21.25萬股，潘衛(wèi)標(biāo)解禁12.5萬股，分別是各自所持股份的四分之一。

　　6月29日此前，公司股價(jià)剛剛經(jīng)歷了連續(xù)5個(gè)交易日的大幅下跌，6月28日報(bào)收7.92元，為歷史最低收盤價(jià)。6月29日，向日葵延續(xù)跌勢，毫無懸念地低開，開盤價(jià)為7.71元，整個(gè)上午都在開盤價(jià)下低位徘徊，并創(chuàng)下7.64元的最低價(jià)。但下午開盤不久，向日葵股價(jià)突然暴漲，幾分鐘就拉到漲停，并一直以8.71元的最高價(jià)，封住漲停。事后公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天，丁國軍以8.62元均價(jià)減持80萬股，陳海濤以7.13元均價(jià)減持50萬股，楊旺翔以7.97元均價(jià)減持19萬股，潘衛(wèi)標(biāo)以8.40元均價(jià)減持10萬股，4人合計(jì)減持近1300萬元。

　　丁國軍、陳海濤兩人，一天即將所有股份拋售一空。在有如此大的拋單面前，向日葵還能強(qiáng)勢漲停，令人驚詫。當(dāng)天的成交龍虎榜顯示，賣出席位有3個(gè)集中在向日葵所在的紹興市，分別為財(cái)通證券上虞市民大道證券營業(yè)部、光大證券紹興勝利東路北辰廣場證券營業(yè)部、財(cái)通證券紹興人民中路證券營業(yè)部。而買入最活躍的，則是華泰證券（601688）上海牡丹江路證券營業(yè)部、西藏同信證券成都東大街證券營業(yè)部兩家營業(yè)部。而華泰證券上海牡丹江路正是向日葵大宗交易的買入方。

　　7月2日，向日葵再次低開高走，潘衛(wèi)標(biāo)和楊旺翔又分別減持2.5萬股、2.25萬股，成交均價(jià)都在8.46元之上。至此，4位在職高管解禁的股份，被悉數(shù)賣出，一股不剩。

　　從財(cái)技上看，副總陳海濤的水平最差（其通過大宗交易減持，等于錯(cuò)失一個(gè)漲停板，其余高管均改過競價(jià)交易），總經(jīng)理丁國軍水平最高，兩人每股減持價(jià)格差距有1.5元。董秘楊旺翔、財(cái)務(wù)總監(jiān)潘衛(wèi)標(biāo)的財(cái)技介于二人之間。向日葵過山車般的價(jià)格走勢，無疑讓持有公司股份的高管們百感交集。因?yàn)檫@些股份如果在一年前解禁，價(jià)格至少是現(xiàn)在的3倍。而在光伏行業(yè)舉步維艱時(shí)，這么多高管迫不及待堅(jiān)持公司股票，無疑顯示出公司管理層對向日葵未來業(yè)績并不看好。

　　資本市場的悲喜劇每天都在上演。向日葵值得拷問的是其利潤持續(xù)下滑的趨勢是否能夠扭轉(zhuǎn)，這家創(chuàng)業(yè)板公司里業(yè)績變臉最大的企業(yè)，是否真會(huì)滑向退市的邊緣？