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近期新電改迎來密集事件催化。據(jù)悉，8月底，北京、天津、山西、廣東等12個省級電網(wǎng)以及華北區(qū)域電網(wǎng)的成本監(jiān)審工作將結(jié)束，各地的輸配電價也將在年底前對外公布。去年通過對五個試點(diǎn)省區(qū)電網(wǎng)公司開展成本監(jiān)審后，各個試點(diǎn)省區(qū)不同程度的調(diào)整了輸配電價和終端銷售電價。電價作為電力體制改革的核心，對電網(wǎng)輸配電環(huán)節(jié)按“準(zhǔn)許成本加合理收益”原則核定輸配電價，為進(jìn)一步深入推進(jìn)電力市場化改革創(chuàng)造了條件。
另外，在第二批輸配電價正在制定之時，首個區(qū)域電網(wǎng)的電力直接交易已先行一步。根據(jù)能源局近期下發(fā)的相關(guān)文件，京津唐電改將在擴(kuò)大直接交易電量、踐行區(qū)域售電、向可再生能源開放售電，以及執(zhí)行統(tǒng)一出清價格方面，加大改革力度，京津唐電改向深水區(qū)邁進(jìn)。需要注意的是，近期有消息稱，擬定的“十三五”電力發(fā)展規(guī)劃明確：2018年底前啟動現(xiàn)貨交易試點(diǎn)；2020年全面啟動現(xiàn)貨市場，這是官方首次明確現(xiàn)貨市場建設(shè)時間表。而國家能源局心儀的現(xiàn)貨市場試點(diǎn)是京津唐電網(wǎng)，未來京津冀乃至全國售電市場的前景值得期待。
截至目前，全國電改綜合改革試點(diǎn)4個，售電側(cè)改革試點(diǎn)3個，省級輸配電價改革試點(diǎn)18個，新電改試點(diǎn)已成燎原之勢。我們認(rèn)為，在國家著力降成本的大背景下，降低電價、放開售電端市場等新電改進(jìn)程或?qū)⒓铀?，電改關(guān)注程度將進(jìn)一步提高。而近期各省公開的供給側(cè)改革方案也集中傳遞出“降低電價”、“加快放開電力市場”、“推進(jìn)大用戶直購電”等信號，值得高度重視。
二級市場方面，電改紅利繼續(xù)釋放，可沿兩條主線重點(diǎn)挖掘售電市場：
一是潛在配售一體化。
二是國網(wǎng)轄區(qū)內(nèi)潛在優(yōu)質(zhì)售用電。
相關(guān)企業(yè)：
中恒電氣：主營業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，定增助力能源互聯(lián)網(wǎng)
受益充電樁業(yè)務(wù)快速發(fā)展，電力操作電源強(qiáng)勢增長。上半年電力操作電源系統(tǒng)營業(yè)收入約為1.48億元，同比增長251.93%，基本與該板塊去年全年收入持平。電力操作電源業(yè)績的爆發(fā)主要由于公司在國網(wǎng)充換電設(shè)備招投標(biāo)中連續(xù)兩次中標(biāo)：2015年10月中標(biāo)金額為9258.24萬，占比6.67%；2016年6月中標(biāo)金額為5029.19萬，占比5.91%。中恒電氣基本穩(wěn)定在民營企業(yè)中第一方陣，在最近兩次招標(biāo)中份額穩(wěn)定，公司產(chǎn)品獲得一定認(rèn)可且具備一定價格競爭力；且該業(yè)務(wù)已納入集團(tuán)整體能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，與公司能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺對接形成云+端模式，有望給該業(yè)務(wù)注入新活力。
通信電源系統(tǒng)業(yè)績下滑，電力信息化板塊持續(xù)穩(wěn)定增長。通信電源系統(tǒng)一直是公司最主要的收益來源，經(jīng)過多年深耕，公司在通信電源系統(tǒng)和高壓直流電源系統(tǒng)(HVDC)等有著較為豐富的產(chǎn)品和解決方案，尤其在直流電源技術(shù)方面有著長期的技術(shù)積累與優(yōu)勢。上半年公司通信行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元，同比下滑31.5%，主要由于三大運(yùn)營商及鐵塔公司等2015年備貨的存品尚未在本期確認(rèn)收入。隨著未來4G基站新一輪建設(shè)熱潮，公司憑借扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)及響應(yīng)能力，有望成為國內(nèi)少數(shù)幾家能滿足客戶個性化定制需求及成套電源系統(tǒng)解決方案的行業(yè)領(lǐng)先者。
報告期內(nèi)，公司的高壓直流電源系統(tǒng)(HVDC)中標(biāo)南方電網(wǎng)變電站照明數(shù)據(jù)采集與直流集中供電項(xiàng)目，拓展了其應(yīng)用領(lǐng)域并具有示范效應(yīng)。預(yù)計(jì)未來公司將不斷依靠技術(shù)創(chuàng)新，快速滿足客戶個性化的需求，保持電力電子業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健增長。我們認(rèn)為，HVDC相較于傳統(tǒng)的不間斷電源UPS節(jié)能效果明顯，將逐步成為通信運(yùn)營商機(jī)房新的供電模式，未來HVDC將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
定增助力能源互聯(lián)網(wǎng)，協(xié)同發(fā)展產(chǎn)業(yè)生態(tài)初成。報告期內(nèi)，公司向?qū)嶋H控制人朱國錠在內(nèi)不超10名對象，以16.22元/股為發(fā)行底價，募資10億元用于能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺建設(shè)，能源互聯(lián)網(wǎng)研究院，補(bǔ)充流動資金的定增方案獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。我們認(rèn)為，此次定增表明了公司對于發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)的堅(jiān)定決心以及全面深入布局能源互聯(lián)網(wǎng)核心增長極的長期戰(zhàn)略。
上半年公司圍繞能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略全面推進(jìn)，將電力信息化，電力電子制造業(yè)務(wù)融入到能源互聯(lián)網(wǎng)中，打造線上線下協(xié)同發(fā)展的中恒能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。公司目前的布局采用線上運(yùn)營+線下服務(wù)的全方位智慧用能服務(wù)，線上服務(wù)是基于能源網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)融合基礎(chǔ)上搭建的中恒能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺；線下以蘇州普瑞為試點(diǎn)，提供高效的企業(yè)用電解決方案，通過與南都電源深度合作的形式簽署用戶側(cè)儲能電站，探索能源互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，促進(jìn)公司戰(zhàn)略的快速實(shí)施。
智光電氣：業(yè)務(wù)擴(kuò)張持續(xù)加碼，用電服務(wù)公司遍地開花
公司簽署《柳州汽車城電鍍工業(yè)園園區(qū)用電設(shè)施之投資合作協(xié)議》。公司控股子公司廣東智光用電投資有限公司于2016年8月16日與廣西榮凱華源電鍍工業(yè)園投資有限公司，自然人羅志光和徐愛芬簽署了《柳州汽車城電鍍工業(yè)園園區(qū)用電設(shè)施之投資合作協(xié)議》，四方擬以自有資金共同出資5，000萬元設(shè)立廣西智光榮凱電力有限公司(簡稱“智光榮凱”)。其中，用電投資擬投資2，550萬元，占51%股權(quán)；廣西榮凱擬投資1，700萬元，占34%股權(quán)；羅志光擬投資500萬元，占10%股權(quán)；徐愛芬擬投資250萬元，占5%股權(quán)。本次合作有利于出資各方建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，在共同投資智光榮凱的良好合作基礎(chǔ)上，抓住園區(qū)110kV用戶專用變電站項(xiàng)目機(jī)會，進(jìn)一步發(fā)揮公司在綜合能源技術(shù)與服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢，拓展用電客戶資源提高主營業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。
新設(shè)公司依托智光用電投資公司，深入耕耘南網(wǎng)區(qū)域。本次投資新設(shè)立的智光榮凱主營配售電及配套用電服務(wù)，具體是對柳州汽車城電鍍工業(yè)園區(qū)的用電設(shè)備，設(shè)施進(jìn)行建設(shè)和經(jīng)營，為園區(qū)內(nèi)用電企業(yè)提供用電咨詢和服務(wù)等。此前，智光電氣已在廣州，肇慶，汕頭，江門，東莞，南寧，昆明和佛山等城市依托智光用電投資有限公司設(shè)立區(qū)域用電服務(wù)公司，持續(xù)進(jìn)行線下用電服務(wù)布局，開展電力設(shè)備運(yùn)維，微網(wǎng)，分布式能源服務(wù)等業(yè)務(wù)。公司以用電量較大的工商業(yè)用戶為入口，用電服務(wù)業(yè)務(wù)可拓展的空間極大。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國工商業(yè)專變用戶約在300萬戶以上，其中廣東省內(nèi)工商業(yè)專變用戶數(shù)量約為32.75萬戶，對應(yīng)的專變?nèi)萘繛?.29億kVA，市場空間巨大。據(jù)智光電氣2016中報，公司用電服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤同比增長87.85%，居公司各業(yè)務(wù)前列。預(yù)計(jì)2016全年用電服務(wù)利潤將翻倍，達(dá)到2000萬量級。
北京科銳：加速用電服務(wù)業(yè)務(wù)全國布局的步伐
(一)，用電服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)開疆辟土
2015年，公司收購鄭州開新電工60%股權(quán)，開啟了布局用電服務(wù)業(yè)務(wù)的步伐。之后，相繼成立北京，貴州，廣東能源管理有限公司，并于今年6月與鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)管理委員會簽訂合作協(xié)議，負(fù)責(zé)園區(qū)內(nèi)的節(jié)能，電力物業(yè)，售電等業(yè)務(wù)。為了提供更多增值服務(wù)，公司還收購了杭州平旦和同源電力，具備了設(shè)計(jì)和安裝資質(zhì)及軟件平臺的開發(fā)能力。本次公司參股海南中電智誠23%股權(quán)，繼續(xù)向海南進(jìn)行異地擴(kuò)張。中電智誠2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4410萬元，凈利潤394萬元?？刂迫私鈺r來此前任海南東方供電公司經(jīng)理，法人代表，在海南省內(nèi)具有豐富的客戶資源，因此我們預(yù)計(jì)中電智誠的經(jīng)營規(guī)模有進(jìn)一步擴(kuò)張的潛力。公司未來將根據(jù)實(shí)際經(jīng)營情況，逐步實(shí)現(xiàn)對中電智誠的控股。
(二)，公司出資配網(wǎng)運(yùn)營，投資配電領(lǐng)域
除售電外，電改9號文還向社會資本開放了新增配電領(lǐng)域。今年5月，公司出資6750萬元參股貴安新區(qū)配售電公司4.5%的股權(quán)。
貴安新區(qū)配售電公司負(fù)責(zé)直管區(qū)470平方公里內(nèi)110kV以下電壓等級的配電業(yè)務(wù)，收入的多少主要取決于配網(wǎng)過網(wǎng)費(fèi)和園區(qū)的年用電量。貴安新區(qū)為八大國家級新區(qū)之一，目前年用電量20億千瓦時以上，規(guī)劃到2020年達(dá)到200億千瓦時，增長潛力巨大。不同于售電，配網(wǎng)運(yùn)營為壟斷經(jīng)營，利潤率有保障。
另外，在第二批輸配電價正在制定之時，首個區(qū)域電網(wǎng)的電力直接交易已先行一步。根據(jù)能源局近期下發(fā)的相關(guān)文件，京津唐電改將在擴(kuò)大直接交易電量、踐行區(qū)域售電、向可再生能源開放售電，以及執(zhí)行統(tǒng)一出清價格方面，加大改革力度，京津唐電改向深水區(qū)邁進(jìn)。需要注意的是，近期有消息稱，擬定的“十三五”電力發(fā)展規(guī)劃明確：2018年底前啟動現(xiàn)貨交易試點(diǎn)；2020年全面啟動現(xiàn)貨市場，這是官方首次明確現(xiàn)貨市場建設(shè)時間表。而國家能源局心儀的現(xiàn)貨市場試點(diǎn)是京津唐電網(wǎng)，未來京津冀乃至全國售電市場的前景值得期待。
截至目前，全國電改綜合改革試點(diǎn)4個，售電側(cè)改革試點(diǎn)3個，省級輸配電價改革試點(diǎn)18個，新電改試點(diǎn)已成燎原之勢。我們認(rèn)為，在國家著力降成本的大背景下，降低電價、放開售電端市場等新電改進(jìn)程或?qū)⒓铀?，電改關(guān)注程度將進(jìn)一步提高。而近期各省公開的供給側(cè)改革方案也集中傳遞出“降低電價”、“加快放開電力市場”、“推進(jìn)大用戶直購電”等信號，值得高度重視。
二級市場方面，電改紅利繼續(xù)釋放，可沿兩條主線重點(diǎn)挖掘售電市場：
一是潛在配售一體化。
二是國網(wǎng)轄區(qū)內(nèi)潛在優(yōu)質(zhì)售用電。
相關(guān)企業(yè)：
中恒電氣：主營業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，定增助力能源互聯(lián)網(wǎng)
受益充電樁業(yè)務(wù)快速發(fā)展，電力操作電源強(qiáng)勢增長。上半年電力操作電源系統(tǒng)營業(yè)收入約為1.48億元，同比增長251.93%，基本與該板塊去年全年收入持平。電力操作電源業(yè)績的爆發(fā)主要由于公司在國網(wǎng)充換電設(shè)備招投標(biāo)中連續(xù)兩次中標(biāo)：2015年10月中標(biāo)金額為9258.24萬，占比6.67%；2016年6月中標(biāo)金額為5029.19萬，占比5.91%。中恒電氣基本穩(wěn)定在民營企業(yè)中第一方陣，在最近兩次招標(biāo)中份額穩(wěn)定，公司產(chǎn)品獲得一定認(rèn)可且具備一定價格競爭力；且該業(yè)務(wù)已納入集團(tuán)整體能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，與公司能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺對接形成云+端模式，有望給該業(yè)務(wù)注入新活力。
通信電源系統(tǒng)業(yè)績下滑，電力信息化板塊持續(xù)穩(wěn)定增長。通信電源系統(tǒng)一直是公司最主要的收益來源，經(jīng)過多年深耕，公司在通信電源系統(tǒng)和高壓直流電源系統(tǒng)(HVDC)等有著較為豐富的產(chǎn)品和解決方案，尤其在直流電源技術(shù)方面有著長期的技術(shù)積累與優(yōu)勢。上半年公司通信行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元，同比下滑31.5%，主要由于三大運(yùn)營商及鐵塔公司等2015年備貨的存品尚未在本期確認(rèn)收入。隨著未來4G基站新一輪建設(shè)熱潮，公司憑借扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)及響應(yīng)能力，有望成為國內(nèi)少數(shù)幾家能滿足客戶個性化定制需求及成套電源系統(tǒng)解決方案的行業(yè)領(lǐng)先者。
報告期內(nèi)，公司的高壓直流電源系統(tǒng)(HVDC)中標(biāo)南方電網(wǎng)變電站照明數(shù)據(jù)采集與直流集中供電項(xiàng)目，拓展了其應(yīng)用領(lǐng)域并具有示范效應(yīng)。預(yù)計(jì)未來公司將不斷依靠技術(shù)創(chuàng)新，快速滿足客戶個性化的需求，保持電力電子業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健增長。我們認(rèn)為，HVDC相較于傳統(tǒng)的不間斷電源UPS節(jié)能效果明顯，將逐步成為通信運(yùn)營商機(jī)房新的供電模式，未來HVDC將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
定增助力能源互聯(lián)網(wǎng)，協(xié)同發(fā)展產(chǎn)業(yè)生態(tài)初成。報告期內(nèi)，公司向?qū)嶋H控制人朱國錠在內(nèi)不超10名對象，以16.22元/股為發(fā)行底價，募資10億元用于能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺建設(shè)，能源互聯(lián)網(wǎng)研究院，補(bǔ)充流動資金的定增方案獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。我們認(rèn)為，此次定增表明了公司對于發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)的堅(jiān)定決心以及全面深入布局能源互聯(lián)網(wǎng)核心增長極的長期戰(zhàn)略。
上半年公司圍繞能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略全面推進(jìn)，將電力信息化，電力電子制造業(yè)務(wù)融入到能源互聯(lián)網(wǎng)中，打造線上線下協(xié)同發(fā)展的中恒能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。公司目前的布局采用線上運(yùn)營+線下服務(wù)的全方位智慧用能服務(wù)，線上服務(wù)是基于能源網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)融合基礎(chǔ)上搭建的中恒能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺；線下以蘇州普瑞為試點(diǎn)，提供高效的企業(yè)用電解決方案，通過與南都電源深度合作的形式簽署用戶側(cè)儲能電站，探索能源互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，促進(jìn)公司戰(zhàn)略的快速實(shí)施。
智光電氣：業(yè)務(wù)擴(kuò)張持續(xù)加碼，用電服務(wù)公司遍地開花
公司簽署《柳州汽車城電鍍工業(yè)園園區(qū)用電設(shè)施之投資合作協(xié)議》。公司控股子公司廣東智光用電投資有限公司于2016年8月16日與廣西榮凱華源電鍍工業(yè)園投資有限公司，自然人羅志光和徐愛芬簽署了《柳州汽車城電鍍工業(yè)園園區(qū)用電設(shè)施之投資合作協(xié)議》，四方擬以自有資金共同出資5，000萬元設(shè)立廣西智光榮凱電力有限公司(簡稱“智光榮凱”)。其中，用電投資擬投資2，550萬元，占51%股權(quán)；廣西榮凱擬投資1，700萬元，占34%股權(quán)；羅志光擬投資500萬元，占10%股權(quán)；徐愛芬擬投資250萬元，占5%股權(quán)。本次合作有利于出資各方建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，在共同投資智光榮凱的良好合作基礎(chǔ)上，抓住園區(qū)110kV用戶專用變電站項(xiàng)目機(jī)會，進(jìn)一步發(fā)揮公司在綜合能源技術(shù)與服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢，拓展用電客戶資源提高主營業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。
新設(shè)公司依托智光用電投資公司，深入耕耘南網(wǎng)區(qū)域。本次投資新設(shè)立的智光榮凱主營配售電及配套用電服務(wù)，具體是對柳州汽車城電鍍工業(yè)園區(qū)的用電設(shè)備，設(shè)施進(jìn)行建設(shè)和經(jīng)營，為園區(qū)內(nèi)用電企業(yè)提供用電咨詢和服務(wù)等。此前，智光電氣已在廣州，肇慶，汕頭，江門，東莞，南寧，昆明和佛山等城市依托智光用電投資有限公司設(shè)立區(qū)域用電服務(wù)公司，持續(xù)進(jìn)行線下用電服務(wù)布局，開展電力設(shè)備運(yùn)維，微網(wǎng)，分布式能源服務(wù)等業(yè)務(wù)。公司以用電量較大的工商業(yè)用戶為入口，用電服務(wù)業(yè)務(wù)可拓展的空間極大。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國工商業(yè)專變用戶約在300萬戶以上，其中廣東省內(nèi)工商業(yè)專變用戶數(shù)量約為32.75萬戶，對應(yīng)的專變?nèi)萘繛?.29億kVA，市場空間巨大。據(jù)智光電氣2016中報，公司用電服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤同比增長87.85%，居公司各業(yè)務(wù)前列。預(yù)計(jì)2016全年用電服務(wù)利潤將翻倍，達(dá)到2000萬量級。
北京科銳：加速用電服務(wù)業(yè)務(wù)全國布局的步伐
(一)，用電服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)開疆辟土
2015年，公司收購鄭州開新電工60%股權(quán)，開啟了布局用電服務(wù)業(yè)務(wù)的步伐。之后，相繼成立北京，貴州，廣東能源管理有限公司，并于今年6月與鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)管理委員會簽訂合作協(xié)議，負(fù)責(zé)園區(qū)內(nèi)的節(jié)能，電力物業(yè)，售電等業(yè)務(wù)。為了提供更多增值服務(wù)，公司還收購了杭州平旦和同源電力，具備了設(shè)計(jì)和安裝資質(zhì)及軟件平臺的開發(fā)能力。本次公司參股海南中電智誠23%股權(quán)，繼續(xù)向海南進(jìn)行異地擴(kuò)張。中電智誠2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4410萬元，凈利潤394萬元?？刂迫私鈺r來此前任海南東方供電公司經(jīng)理，法人代表，在海南省內(nèi)具有豐富的客戶資源，因此我們預(yù)計(jì)中電智誠的經(jīng)營規(guī)模有進(jìn)一步擴(kuò)張的潛力。公司未來將根據(jù)實(shí)際經(jīng)營情況，逐步實(shí)現(xiàn)對中電智誠的控股。
(二)，公司出資配網(wǎng)運(yùn)營，投資配電領(lǐng)域
除售電外，電改9號文還向社會資本開放了新增配電領(lǐng)域。今年5月，公司出資6750萬元參股貴安新區(qū)配售電公司4.5%的股權(quán)。
貴安新區(qū)配售電公司負(fù)責(zé)直管區(qū)470平方公里內(nèi)110kV以下電壓等級的配電業(yè)務(wù)，收入的多少主要取決于配網(wǎng)過網(wǎng)費(fèi)和園區(qū)的年用電量。貴安新區(qū)為八大國家級新區(qū)之一，目前年用電量20億千瓦時以上，規(guī)劃到2020年達(dá)到200億千瓦時，增長潛力巨大。不同于售電，配網(wǎng)運(yùn)營為壟斷經(jīng)營，利潤率有保障。
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