光伏與股權(quán)“談婚論嫁”？很多人看了這個標(biāo)題會一臉懵X，甚至?xí)枺耗?ldquo;媒婆”是誰？我們先不管媒婆是誰，來看看光伏和股權(quán)到底怎么談的婚，又怎么論的嫁。

其實，光伏一直被認為是能源圈離資本最近的行業(yè)，屢創(chuàng)新高的裝機量依然無法改變銀行家們“看臉”的傳統(tǒng)思維邏輯：看重投資人的背景、實力以及擔(dān)保方式。這一思維邏輯導(dǎo)致的后果就是：旱的旱死、澇的澇死。也正是這樣的契機，讓光伏市場具備了股權(quán)融資需求，也讓像私募、小額貸這樣的金融機構(gòu)有機會進入光伏圈。同時光伏市場又是一個融資成本與其他行業(yè)比相對較低，但收益相對穩(wěn)健的市場，也是未來資金最看重的市場，那么對于民間投資人來說，在這個市場上搏機會的可能性就會大幅度提升。也就是說，無論對光伏企業(yè)還是資本市場甚至是民間投資人，光伏和股權(quán)的這場“婚約”都是勢在必行的。

那么，對于這場“婚約”，它的可實施性具體有哪些，筆者先從未來的經(jīng)濟走勢說起。

經(jīng)濟會迎來下一個增速高潮

隨著過去30年經(jīng)濟的快速增長，中國已經(jīng)從“吃不飽，穿不暖”的計劃經(jīng)濟過渡到“吃喝不愁，還總旅游”的后工業(yè)時代。尤其是在2008年全球金融危機之后，我國依靠大規(guī)模的信貸擴張和投資加大率先走出了金融危機，顯著的刺激了經(jīng)濟增長。傳統(tǒng)刺激方式的投向主要是基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域，并且推動中國的M2達到了140萬億，這個數(shù)字是什么概念？是中國GDP的兩倍，遠遠高于美國及歐盟的數(shù)據(jù)。在流動性泛濫的傳統(tǒng)領(lǐng)域，信貸擴張已經(jīng)無法挽回經(jīng)濟L走勢的大趨勢。在此嚴(yán)峻的拐點很多人的觀點也都是不一致的。筆者認為中國經(jīng)濟不會由此衰退反而會迎來下一個增速高潮。

從物質(zhì)匱乏到物質(zhì)充裕的過程中傳統(tǒng)實體經(jīng)濟孕育了很多優(yōu)秀的企業(yè)家，從一無所有到滿盆金箔的過程中有苦澀也有收獲，隨著物質(zhì)文明高速發(fā)展傳統(tǒng)生產(chǎn)制造業(yè)受到極大的沖擊。由于需求的固定決定了企業(yè)的發(fā)展上限，同時企業(yè)間的惡意競爭極大的壓低了利潤空間，因此，在傳統(tǒng)企業(yè)家認為經(jīng)濟正面臨嚴(yán)峻的考驗。

經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型過程中誰先預(yù)知未來，未來就會選擇誰成功。國家正在大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)造新的經(jīng)濟增長點，因此投資領(lǐng)域也會聚焦引領(lǐng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，符合經(jīng)濟發(fā)展趨勢，有清晰的經(jīng)營模式的新興產(chǎn)業(yè)，如新能源，高科技，健康，文化，體育，消費，互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥硗顿Y重點。正是“經(jīng)濟版圖”的重新規(guī)劃，使得傳統(tǒng)實體經(jīng)濟企業(yè)家叫苦不迭的同時新興企業(yè)家的日子反而過得蒸蒸日上。

李克強總理提出的大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的號召，實際上是為新興民營資本打了一針強心針，讓在新興產(chǎn)業(yè)道路上的企業(yè)家更加堅定了信心，同時也在積極推廣更多的民營資本涌入到新興產(chǎn)業(yè)中來。上文提到我國M2已達到140萬億，意味著中國人已經(jīng)不“窮”了，那么在基建方面已經(jīng)基本完成的前提下，下游財富端如何與上游資產(chǎn)端完美的契合成為“有錢人”所需要思考的問題。誰也不會怕錢多，這些“有錢人”也不會把創(chuàng)造的財富“藏”起來，而是希望通過財富進行資本運作創(chuàng)造更大的財富。



“窮人”與“富人”不同的投資思維

這里的“窮人”是指的過去二十年間通過自己省吃儉用積累了一些原始資本的人，手里有一些財富也希望通過財富的合理投資達到穩(wěn)定的增長進而向更好的生活邁進一步的人。通常這些人會選擇專業(yè)的金融機構(gòu)進行投資，把自己的財富寄望于更專業(yè)的投資人從而獲得固定的收益。慢慢的從銀行定期存款轉(zhuǎn)移向銀行的理財，高收益理財險，信托，更激進的投資人會選擇P2P，股票等領(lǐng)域。過快的財富增長遠遠大于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)量，此時銀行的理財開始出現(xiàn)過期兌付問題，信托產(chǎn)品的剛性兌付神話也即將被打破，P2P公司跑路消息頻出，一個股災(zāi)就能讓你傾家蕩產(chǎn)……一個“理財有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”年代，投資人可能會迷茫，錢放在哪才最安全，錢放在哪才能抵御通貨膨脹。經(jīng)歷了市場的鎮(zhèn)痛期，痛定思痛，更多的投資人已經(jīng)慢慢從“窮人”思維開始過度到“富人”思維了。
而富人思維則是透過項目看資產(chǎn)，一個好的資產(chǎn)和一個好的企業(yè)是值得投資人與企業(yè)共同走下去的，此時股權(quán)投資變成財富增長的重要手段。舉個例子，過去五年，你必須保證每年你的資產(chǎn)增值15%才能不變“窮”。每年國家都超印那么多錢，錢如果沒到你兜里，比如每年沒漲15%的工資、或是每年的理財收入低于15%...那么你就在越來越“窮”。正因如此，很多投資者把眼光投向了股權(quán)投資。

相信大家對劉詩詩吳奇隆大婚的價值10.8億股權(quán)聘禮依然印象深刻。都說人無商不富，無股權(quán)不大富，股權(quán)投資似乎一直都和“暴利”畫上等號。2015年是股權(quán)市場大繁榮的一年，有5400億的融資額。股權(quán)投資市場，特別是新三板市場，真正是快速成長的一年。2015年新三板市場總共發(fā)布了3800多次定增預(yù)案。參與新三板定增投資回報率可以達到140%，即使扣除有一些定增，只是針對這一部分或者針對PE及一些定向股權(quán)私募，新三板投資回報率也在80%。美國去年一年，私募股權(quán)投資1500多億美金，超過20%是能源配置資產(chǎn)，但中國90%的資產(chǎn)配置是房地產(chǎn)。這也恰恰說明未來在中國能源投資的空間仍很巨大，投資機會也會有很多。

光伏與股權(quán)投資完美契合

10月28日，東旭藍天發(fā)布公告顯示，公司計劃以不低于11.8元/股的價格，發(fā)行不超過4.11億股股票，總募集資金不超過48.52億元，用于建設(shè)11個光伏電站項目，其中8個為集中式電站項目，3個為分布式電站項目。業(yè)內(nèi)人士分析認為，此次募集會帶來股價的小幅波動。

然而早在2014年江山控股復(fù)牌，就是向投資方私募股權(quán)投資基金配售65.28億股新股。投資方成立私募股權(quán)基金，集中投資環(huán)保、潔凈能源、消費者零售、保健及科技發(fā)展等行業(yè)。此舉使得江山控股在2014年實現(xiàn)自成立以來的首次盈利，盈利金額為人民幣1,166.7萬元。

同年，晶科能源完成由中國國家開發(fā)銀行國際和麥格理大中華基礎(chǔ)設(shè)施基金牽頭的規(guī)模2.25億美元的私募股權(quán)投資。成為該年度光伏行業(yè)率先盈利的企業(yè)，凈利潤額同比增長了兩倍之多。

這樣的例子在光伏圈屢見不鮮，為什么越來越多的股權(quán)資金流入光伏圈，筆者認為有以下幾點：

1、能源中的主力軍

上文提到國家大力發(fā)展新興經(jīng)濟，光伏產(chǎn)業(yè)目前處于初始階段，發(fā)展?jié)摿薮?，增速前景樂觀。同時，作為2016年G20峰會的重要成果之一，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人在聯(lián)合國秘書長潘基文的見證下、共同批準(zhǔn)了巴黎氣候協(xié)定的約定，中國政府再一次向世界表達了其發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)和低碳經(jīng)濟的堅定決心。以風(fēng)電和光伏為代表的清潔能源，將在未來中國能源戰(zhàn)略中占據(jù)更加重要的位置。

2、投資門檻高企業(yè)背景雄厚

光伏電站基礎(chǔ)建設(shè)成本投資巨大，入門門檻極高，動輒幾十億上百億的投資也正是說明了企業(yè)的背景極其雄厚，在該項目出現(xiàn)問題時能夠通過其他產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生的利潤渡過困難期，對于項目的持續(xù)發(fā)展提供殷實的基礎(chǔ)，同時入門門檻高反向體現(xiàn)出該行業(yè)目前競爭壓力并不是很大，對于項目發(fā)展提供了充裕的時間，胎死腹中的可能性微乎其微。

3、股債聯(lián)動作為創(chuàng)新融資模式

隨著私募股權(quán)投資的發(fā)展壯大，PE投資成為企業(yè)重要融資方式，但是隨著市場發(fā)展一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)開始擔(dān)心PE的介入會帶來股權(quán)的稀釋，甚至影響到企業(yè)的實際控制權(quán)。而股債聯(lián)動的模式在私募股權(quán)資金進入企業(yè)或是達成意向的基礎(chǔ)上，為企業(yè)提供信用貸款或是股權(quán)質(zhì)押貸款，同一筆融資金額企業(yè)可以通過股權(quán)＋債券的模式代替純股權(quán)投資，在優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時，也降低了企業(yè)實際財務(wù)成本。同時對投資人來講用股權(quán)＋債權(quán)的模式做一個收益結(jié)構(gòu)化，這樣既可以讓投資人用股權(quán)陪同優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同走下去來博取高收益的同時，也可以用債權(quán)給投資人做一個最低的保障。

如果說債權(quán)投資著眼于現(xiàn)在，那么股權(quán)投資就是著眼于未來，環(huán)境保護和綠色金融可能是未來十年甚至二十年國家的發(fā)展主題，光伏作為新能源產(chǎn)業(yè)受到國家補貼的同時符合國家綠色金融的戰(zhàn)略方針，站在光伏的肩膀上著眼于未來，與時代俱進，與“光”明相伴，在為光伏與股權(quán)的“婚約”搖旗吶喊中，迎接經(jīng)濟增速的新高潮。