近日,國(guó)家財(cái)政部、發(fā)改委、能源局聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金清算工作的通知》,將對(duì)納入國(guó)家可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)貼第一至第六批目錄的補(bǔ)貼情況進(jìn)行梳理和清算。

國(guó)聯(lián)證券

清算遺留項(xiàng)目,緩解運(yùn)營(yíng)商資金壓力

此前,國(guó)家共公布了6批次可再生能源補(bǔ)貼目錄,對(duì)于2012至2015年間并網(wǎng)的包括106.9GW風(fēng)電、25.9GW光伏、9.3GW生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)貼。此次工作將對(duì)前六批次中的遺留項(xiàng)目進(jìn)行梳理和清算。此外,第七批可再生能源補(bǔ)貼目錄工作已也啟動(dòng),表明了國(guó)家對(duì)于可再生能源補(bǔ)貼工作的重視。我們認(rèn)為,補(bǔ)貼工作的推進(jìn)將有助于緩解下游運(yùn)營(yíng)商的資金壓力,中上游廠商也將間接受益。

補(bǔ)貼資金仍存較大缺口

一方面,由于風(fēng)電、光伏電站規(guī)模的快速增長(zhǎng),應(yīng)補(bǔ)貼金額迅速擴(kuò)大;另一方面,由于全國(guó)的可再生能源附加實(shí)際征收額遠(yuǎn)小于理論征收額,且進(jìn)一步提升可再生能源電價(jià)附加的空間較小,因此可再生能源補(bǔ)貼資金存在較大缺口。我們預(yù)計(jì)目前缺口規(guī)模在500億以上,這將限制新能源發(fā)電行業(yè)的進(jìn)一步成長(zhǎng)空間,但客觀上也成為了促進(jìn)行業(yè)降本增效的一個(gè)驅(qū)動(dòng)力。

市場(chǎng)化補(bǔ)貼將是方向

今年2月,國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于試行可再生能源綠色電力證書(shū)核發(fā)及自愿認(rèn)購(gòu)交易制度的通知》,擬在全國(guó)范圍內(nèi)試行可再生能源綠色電力證書(shū)核發(fā)和自愿認(rèn)購(gòu)。我們認(rèn)為,短期內(nèi)綠證能夠改善部分運(yùn)營(yíng)商由于補(bǔ)貼拖欠引起的現(xiàn)金流短缺問(wèn)題,但從長(zhǎng)期來(lái)看,綠證的實(shí)施意在改革新能源補(bǔ)貼機(jī)制,逐步實(shí)施市場(chǎng)化補(bǔ)貼。綠色電力證書(shū)機(jī)制的推行將改變新能源發(fā)電依賴國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼的現(xiàn)狀,市場(chǎng)化補(bǔ)貼機(jī)制的形成將從長(zhǎng)期利好于新能源,未來(lái)配額制等政策的實(shí)施將形成新的可再生能源發(fā)展邏輯與路徑。

建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。棄電率的改善以及補(bǔ)貼機(jī)制的改革將長(zhǎng)期利好運(yùn)營(yíng)商及中上游標(biāo)的。

安信證券

4月全社會(huì)用電增長(zhǎng)放緩,西部用電增速較快,煤電去產(chǎn)能勢(shì)在必行。4月份全社會(huì)用電量4847億千瓦時(shí),同比增6.0%。1-4月份,用電增速較快的地區(qū)集中在西部,四大高載能行業(yè)用電量合計(jì)1535億千瓦時(shí),同比增5.8%,增速同比提高6.2pct。2016年煤電發(fā)電量占全社會(huì)發(fā)電量65%,同比下降2.5pct,未來(lái)下降趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)。

清算遺留項(xiàng)目,綠證值得期待,建議關(guān)注新能源板塊投資機(jī)會(huì)。近日,三部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金清算工作的通知》,將對(duì)可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金進(jìn)行清算。清算遺留項(xiàng)目,彰顯可再生能源發(fā)展決心,綠證交易制度值得期待。短期來(lái)看,補(bǔ)貼的發(fā)放將使得電站運(yùn)營(yíng)商的大量應(yīng)收款得到變現(xiàn),改善現(xiàn)金流量表,提高裝機(jī)積極性;中長(zhǎng)期來(lái)看,若綠證交易制度能順利推出,將解決困擾業(yè)界多年的補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題,風(fēng)電、光伏等新能源行業(yè)有望維持平穩(wěn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

隆基股份高層觀點(diǎn)

補(bǔ)貼這個(gè)問(wèn)題，大家都一直很關(guān)心，補(bǔ)貼不兌現(xiàn)對(duì)收益會(huì)帶來(lái)不確定性。但目前而言國(guó)家依然在改善補(bǔ)貼，同時(shí)也在推綠證和配額制。短期內(nèi)補(bǔ)貼問(wèn)題不會(huì)很快解決，但是長(zhǎng)期來(lái)看要有信心，而且目前國(guó)家有很多扶貧項(xiàng)目，解決力度和方案也值得關(guān)注。有人也會(huì)覺(jué)得補(bǔ)貼資金拖欠是否會(huì)影響電站建設(shè)，其實(shí)制造業(yè)的資金回收問(wèn)題不大，一般也會(huì)晚2年左右，但政府也會(huì)解決這個(gè)問(wèn)題。同時(shí)我們認(rèn)為，今年下半年行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，整體市場(chǎng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

本號(hào)觀點(diǎn)

首先，大家會(huì)覺(jué)得補(bǔ)助清算是一個(gè)大事。在其他行業(yè)其實(shí)也會(huì)做清算的。

(工信部公示2016年新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金清算情況統(tǒng)計(jì)。日前，根據(jù)財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委《關(guān)于2016-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》《關(guān)于開(kāi)展2016年度新能源汽車補(bǔ)助資金清算工作的通知》要求，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)司委托工業(yè)和信息化部通信清算中心，開(kāi)展2016年度新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金清算審核工作。5月16日，工業(yè)和信息化部通信清算中心組織專家對(duì)補(bǔ)助資金申請(qǐng)材料進(jìn)行了技術(shù)審查，形成了《關(guān)于2016年度新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)助資金清算審核初審報(bào)告》。)

沒(méi)錯(cuò)，其他行業(yè)清算雖然也出現(xiàn)，但有人會(huì)說(shuō)，畢竟涉及光伏的新能源補(bǔ)助資金清算，這次的時(shí)間跨度更久一點(diǎn)(2012年到2016年)。這可能也是“清理”文件的要點(diǎn)之一。如果是把過(guò)去都做一次清算，會(huì)讓人聯(lián)想到接下來(lái)三部委會(huì)干什么大事?？赡苄允怯械模硪环N可能性是把老賬做一個(gè)了結(jié)，新賬重新來(lái)。

其次，有觀點(diǎn)也認(rèn)為，由于此前補(bǔ)貼已有550億缺口，而未來(lái)每年還有450億的補(bǔ)貼需求，所以今后每年是900億補(bǔ)貼，該如何實(shí)現(xiàn)(數(shù)據(jù)驚人)。除了可再生能源附加之外，是否還有其他來(lái)源。而能借助的力量無(wú)非就是綠證和配額制度了。但綠證和配額制是否能完全填上補(bǔ)貼缺口，也不一定。

不過(guò)，上述觀點(diǎn)之外，我們還要補(bǔ)充一個(gè)想法---光伏技術(shù)的實(shí)現(xiàn)能力。目前阿布扎比和智利等地都出現(xiàn)了較低的電價(jià)競(jìng)價(jià)(當(dāng)然其中還有當(dāng)?shù)赝恋乇阋?、成本低等因?，因此有理由相信，全面取消補(bǔ)貼或減少部分補(bǔ)貼等措施都是可能的，因?yàn)殡妰r(jià)成本更低之后，補(bǔ)貼也就可有可無(wú)了。

話說(shuō)回來(lái)，現(xiàn)在進(jìn)入補(bǔ)貼名單的企業(yè)還是有盼頭的，ZF給你的相關(guān)補(bǔ)貼應(yīng)會(huì)履行，但隨后更多的電站將會(huì)面臨補(bǔ)貼不足的問(wèn)題，解決方式之一就是找更便宜、更高性價(jià)比的地區(qū)、光伏產(chǎn)品來(lái)建電站了。結(jié)論是，高效電池和優(yōu)質(zhì)硅片將是市場(chǎng)主流。