近年來(lái)，中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷上升，但風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中設(shè)備供應(yīng)商和中小型風(fēng)電場(chǎng)普遍存在融資困難問(wèn)題，綠色信貸、綠色債券、綠色保險(xiǎn)等綠色金融產(chǎn)品和工具，能有效幫助風(fēng)電相關(guān)企業(yè)實(shí)現(xiàn)“去杠桿、降兩金”需求，盤(pán)活資產(chǎn)，緩解資金壓力，成為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要助力手段之一。

一、 中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

目前我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量已連續(xù)10年位居世界第一，是國(guó)家重要電力來(lái)源。隨著近年來(lái)發(fā)電量的上升和棄風(fēng)限電率的不斷下降，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)逐漸進(jìn)入電價(jià)平穩(wěn)期，預(yù)計(jì)將于2021年實(shí)現(xiàn)全面平價(jià)上網(wǎng)。

（一）風(fēng)電成為中國(guó)第三大電力來(lái)源

“十一五”及“十二五”（2006-2015年）期間，隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)廠家逐漸掌握兆瓦級(jí)機(jī)組的設(shè)計(jì)和批量生產(chǎn)能力，以及2016年《中華人民共和國(guó)可再生能源法》的頒布實(shí)施，中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期。2016年，國(guó)家發(fā)改委提出“十三五”風(fēng)電建設(shè)目標(biāo)，要求“到2020年底，風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量確保達(dá)到210吉瓦以上。”在此階段，國(guó)內(nèi)風(fēng)電機(jī)組從1.5兆瓦級(jí)到3兆瓦級(jí)更新?lián)Q代不斷加快，風(fēng)機(jī)葉輪直徑大致按照每年10米的長(zhǎng)度快速增加，隨著技術(shù)的提升，風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量不斷攀升。

截止2019年底，中國(guó)累計(jì)風(fēng)電并網(wǎng)容量已達(dá)到210吉瓦（全球累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到621.3吉瓦），目前我國(guó)的風(fēng)電裝機(jī)容量已連續(xù)10年位居世界第一，受到陸上風(fēng)電補(bǔ)貼最后期限的影響，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)將達(dá)到35吉瓦以上。風(fēng)電已成為國(guó)內(nèi)繼火電、水電之后的第三大電力來(lái)源。（如圖1所示）


其中有八省/自治區(qū)的風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量超過(guò)10吉瓦，第一位是內(nèi)蒙古（33.07），依次是新疆（19.56）、河北（16.39）、山東（13.54）、甘肅（12.97）、山西（12.51）、寧夏（11.16）、江蘇（10.41）。2019年有九省/自治區(qū)的風(fēng)電新增并網(wǎng)容量超過(guò)1吉瓦，其中：河南新增容量最多是3.24吉瓦，其次是河北（2.38）、山西（2.14）、山東（2.13）、青海（1.95），江蘇、內(nèi)蒙古、陜西、寧夏也均超過(guò)1吉瓦。（如圖2所示）


（二）風(fēng)電發(fā)電量不斷上升，棄風(fēng)率明顯下降

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019 年，全國(guó)風(fēng)電發(fā)電量 4057 億千瓦時(shí)，較2018年增加 10.85%。其中，內(nèi)蒙古、新疆以及河北是全國(guó)風(fēng)電發(fā)電量最多的省份。（如圖3所示）


2019 年，全國(guó)平均風(fēng)電利用率 96%，平均棄風(fēng)率 4%，棄風(fēng)率同比下降 3 個(gè)百分點(diǎn)。其中，甘肅、新疆和吉林地區(qū)棄風(fēng)限電率下降最為明顯，分別為 11.4% 、 8.9% 和 4.3%。（如圖4所示）


（三）風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代即將到來(lái)

根據(jù)《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，新核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)全部通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式確定，不得高于項(xiàng)目所在資源區(qū)指導(dǎo)價(jià)。2018年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2020 年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼；2019 年至 2020 年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2021 年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼。2021 年開(kāi)始，風(fēng)電進(jìn)入全面平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。（如圖5所示）


二、 風(fēng)電產(chǎn)業(yè)面臨的投融資困境

包括風(fēng)電在內(nèi)的可再生能源近年逐步進(jìn)入快速發(fā)展階段，“十三五”期間，中國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)每年的投資需求在2萬(wàn)億以上，而財(cái)政資金只能滿(mǎn)足其中10%-15%的投資需求，巨大的投資缺口需由社會(huì)資本提供。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游供貨商、設(shè)備制造商、中小風(fēng)電場(chǎng)投資商和電網(wǎng)公司四個(gè)環(huán)節(jié)。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，與傳統(tǒng)行業(yè)相比，產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)較多。（如圖6所示）


綜合來(lái)看，風(fēng)電行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括行業(yè)、技術(shù)以及市場(chǎng)三方面：

一是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)具有資本投入大和技術(shù)含量高的特點(diǎn)，企業(yè)在創(chuàng)立階段和成長(zhǎng)階段投資額大，投資回報(bào)周期較長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)較多。此外，由于近些年風(fēng)電項(xiàng)目上馬數(shù)量較多，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)需求變化大不確定因素較多。

二是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，相關(guān)技術(shù)還不十分成熟，不確定因素較多，各個(gè)子行業(yè)均存在較大的技術(shù)可替代性。

三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的部分核心技術(shù)源于國(guó)外、部分產(chǎn)品面向國(guó)際市場(chǎng)銷(xiāo)售，由于受到部分國(guó)家外貿(mào)“雙反”影響，加之產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致產(chǎn)品出口不暢存在一定積壓。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中設(shè)備制造商和電網(wǎng)公司大多實(shí)力較強(qiáng)，信用度高，因此獲取金融支持的力度較大，融資需求滿(mǎn)足度高。電網(wǎng)公司是國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施，隱含了政府信用，因此其融資在行業(yè)內(nèi)也具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而上游供貨商和中小風(fēng)電場(chǎng)投資商則因企業(yè)規(guī)模較小，加之當(dāng)前面臨風(fēng)電設(shè)備整機(jī)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，間接和直接融資渠道不暢。

一是間接融資遇到困難。間接融資來(lái)源主要是各類(lèi)商業(yè)銀行，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信貸對(duì)象主要以大中型國(guó)有企業(yè)為主，借貸要求較高，風(fēng)電相關(guān)企業(yè)往往達(dá)不到銀行信貸的基本要求。而地方商業(yè)銀行由于信貸涉及面較窄，信貸資金規(guī)模有限且缺乏有效的配套措施，無(wú)法滿(mǎn)足大量融資需求。

二是直接融資渠道受阻。目前，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)獲取的直接融資數(shù)量較少，直接融資僅占產(chǎn)業(yè)資金來(lái)源的10%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外同行業(yè)的水平。股票融資是直接融資的主渠道，但由于發(fā)行新股環(huán)節(jié)多要求高，需要經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格審查層層審批，只有數(shù)量極少的風(fēng)電企業(yè)有機(jī)會(huì)通過(guò)資本市場(chǎng)獲得融資。風(fēng)險(xiǎn)投資是風(fēng)電相關(guān)企業(yè)獲取直接融資的另一渠道，但多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)了解有限，對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目的商業(yè)模式和投資效益難以把握，往往抱有謹(jǐn)慎的觀望態(tài)度，尚處于嘗試階段，投資規(guī)模較為有限。

三、 綠色金融助力風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展

面對(duì)風(fēng)電相關(guān)企業(yè)融資難問(wèn)題，綠色信貸、綠色債券，以及綠色保險(xiǎn)等綠色金融工具可以成為有效解決手段之一。

（一）綠色信貸

根據(jù)原銀監(jiān)會(huì)披露的《21家主要銀行綠色信貸情況統(tǒng)計(jì)表》，與新能源或可再生能源相關(guān)的有兩類(lèi)指標(biāo)，一是可再生能源及清潔能源項(xiàng)目，下分為6個(gè)子項(xiàng)，分別為太陽(yáng)能項(xiàng)目、風(fēng)電項(xiàng)目、生物質(zhì)能項(xiàng)目、水力發(fā)電項(xiàng)目、智能電網(wǎng)項(xiàng)目以及其他可再生能源及清潔能源項(xiàng)目；第二個(gè)相關(guān)指標(biāo)是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中的新能源制造端貸款。

2019年中國(guó)21家主要銀行綠色信貸余額超過(guò)10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24%。重點(diǎn)投向綠色交通運(yùn)輸和可再生能源兩類(lèi)產(chǎn)業(yè)。2019年可再生能源產(chǎn)業(yè)綠色貸款投入占比約為25%（如圖7所示）。例如，截至2019年，郵儲(chǔ)銀行新疆維吾爾自治區(qū)烏魯木齊市分行通過(guò)綠色信貸為金風(fēng)科技授信75億元,提供了38.55億元貸款支持,助力企業(yè)發(fā)展。


（二）綠色債券

2019年我國(guó)境內(nèi)外貼標(biāo)綠色債券發(fā)行總規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，總計(jì)發(fā)行3666.29億元規(guī)模綠色債券（含資產(chǎn)證券化產(chǎn)品），同比增幅達(dá)36.5%。其中普通貼標(biāo)綠債共募集2438.63億元資金，非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人共發(fā)行1602.13億元人民幣綠色債券，占65.7%市場(chǎng)份額，其中投向清潔能源行業(yè)的資金規(guī)模達(dá)到347.23億元，約占非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行額的22%，投向風(fēng)力發(fā)電共計(jì)50.58億元，約占非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行額的3.2%。例如，2017年7月，新疆金風(fēng)科技股份有限公司在海外發(fā)行3億美元債券，票面利率2.5%，期限3年，成為首單中資企業(yè)綠色債券。其發(fā)行認(rèn)購(gòu)環(huán)節(jié)獲得了近5倍的超額認(rèn)購(gòu)。

此外，2016年8月26日，由新疆金風(fēng)科技股份有限公司發(fā)行的上交所首單綠色資產(chǎn)支持證券（簡(jiǎn)稱(chēng)：ABS）——“農(nóng)銀穗盈-金風(fēng)科技風(fēng)電收費(fèi)收益權(quán)綠色資產(chǎn)支持證券”在上海證券交易所掛牌上市，發(fā)行規(guī)模共計(jì)12.75億元，其中優(yōu)先級(jí)發(fā)行利率區(qū)間為3.4%-4.5%，創(chuàng)國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)ABS發(fā)行利率新低。（如圖7所示）


該次發(fā)行的ABS證券簡(jiǎn)稱(chēng)為：金風(fēng)綠A-E，其中優(yōu)先級(jí)分為5檔，期限分別為1-5年，對(duì)應(yīng)發(fā)行利率區(qū)間3.4%-4.5%。本項(xiàng)目系上海證券交易所首單綠色ABS；也是國(guó)內(nèi)首單由國(guó)際知名綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)進(jìn)行雙認(rèn)證的綠色信用債券——由挪威船級(jí)社（DNVGL）進(jìn)行綠色認(rèn)證，同時(shí)由國(guó)際金融公司（IFC）提供綠色績(jī)效評(píng)估。

（三）綠色保險(xiǎn)

風(fēng)電企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，既有傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)保障需求，如企業(yè)財(cái)產(chǎn)損失保險(xiǎn)需求、營(yíng)業(yè)中斷損失保險(xiǎn)需求、雇主責(zé)任保險(xiǎn)需求等，也有其特殊需求。例如，天氣變化會(huì)給風(fēng)力發(fā)電企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)重大影響，風(fēng)速高低會(huì)影響風(fēng)力發(fā)電企業(yè)的發(fā)電能力。若天氣條件在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)處于不理想狀況，會(huì)對(duì)風(fēng)電企業(yè)的年度收入造成不利影響。針對(duì)這一新的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)始探索研發(fā)風(fēng)力發(fā)電指數(shù)保險(xiǎn)，為這類(lèi)企業(yè)因天氣原因?qū)е碌氖杖霌p失提供保障。在幫助風(fēng)力發(fā)電企業(yè)平滑年度企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的同時(shí)，也能夠在一定程度上為這類(lèi)企業(yè)提供融資增信。

瑞再企商保險(xiǎn)有限公司和永誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合作開(kāi)發(fā)的風(fēng)力發(fā)電指數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品2014年出現(xiàn)首次賠款，賠款金額近80萬(wàn)元，賠付率約260%。該保單的投保人為河北某風(fēng)電企業(yè)。保單2014年1月1日生效，保險(xiǎn)期間一年。保單約定，一旦保險(xiǎn)期間因不利風(fēng)力條件的原因?qū)е掳l(fā)電量低于實(shí)現(xiàn)確定的水平，保險(xiǎn)公司即給予賠償。由于是第一年試點(diǎn)，該風(fēng)電場(chǎng)只投保了十分之一的份額，即每度電賠償5分錢(qián)；如果全額投保，該風(fēng)電場(chǎng)可獲得近800萬(wàn)元的賠款。

高金山金風(fēng)科技集團(tuán)副總裁、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院特邀專(zhuān)家

杜晉葉中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院助理研究員