國(guó)泰君安分析師皮家銀8日下午做客《交易實(shí)況》，為大家解讀新能源和電力設(shè)備行業(yè)投資機(jī)會(huì)，皮家銀認(rèn)為光伏產(chǎn)業(yè)能否復(fù)蘇還要明年下半年的情況。

主持人：那我們?cè)賮?lái)看根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)，在電源投資方面1-10月份的水電、核電和風(fēng)電等清潔能源的投資占比是65%，這充分顯示出我國(guó)正在積極的調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，想問(wèn)為什么光伏投資今年比較少？您認(rèn)為這個(gè)光伏行業(yè)的回暖期會(huì)在什么時(shí)候再度出現(xiàn)？

皮家銀：其實(shí)我們國(guó)內(nèi)的光伏需求一直都是比較小的，我們主要的研究領(lǐng)域是集中在觀(guān)測(cè)海外的光伏需求，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的光伏產(chǎn)品98%都是出口到海外的，國(guó)內(nèi)只占2%的需求。從目前跟蹤的情況來(lái)看，如果想要判斷光伏是否回暖，就得跟蹤歐洲的經(jīng)濟(jì)情況?，F(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)比較不景氣，歐元區(qū)岌岌可危，明年上半年在歐洲是屬于寒冷季節(jié)，是安裝的淡季，從這種情況來(lái)看，明年上半年光伏回暖短期無(wú)望，最早也得等到下半年。

為什么要等到下半年呢？一方面，通過(guò)半年的時(shí)間歐洲的情況得到緩解，比如說(shuō)歐元危機(jī)得了緩解；另外一方面，下半年一般是安裝高峰期。結(jié)合這兩個(gè)觀(guān)點(diǎn)，我們建議大家可以關(guān)注明年下半年整個(gè)光伏市場(chǎng)會(huì)不會(huì)有復(fù)蘇。從目前來(lái)看，我們覺(jué)得還是持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)閲?guó)內(nèi)產(chǎn)能的擴(kuò)張情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。

主持人：美國(guó)最近對(duì)于中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的雙反調(diào)查，多大程度上能夠影響產(chǎn)業(yè)的發(fā)展？

皮家銀：其實(shí)從過(guò)往的歷史研究看，美國(guó)在國(guó)內(nèi)的光伏要求不大，也就是說(shuō)，它的雙反調(diào)查對(duì)我們影響不大。但是我們國(guó)家面臨的情況是，歐洲市場(chǎng)已經(jīng)占據(jù)得非常多了，要拓展未來(lái)的新市場(chǎng)，包括美國(guó)、日本，那么美國(guó)在這個(gè)時(shí)候做出了雙反調(diào)查，其實(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)未來(lái)的市場(chǎng)增長(zhǎng)情況蒙上了一層陰影。從目前情況來(lái)看，美國(guó)也要發(fā)展自己的企業(yè)，他提出雙反調(diào)查其實(shí)是有政治目的，想給國(guó)內(nèi)企業(yè)留下一些生存空間。

主持人：我們來(lái)關(guān)注一家光伏設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)光伏逆變器的陽(yáng)光電源，目前公司市場(chǎng)占比超過(guò)了40%，如何來(lái)看待這個(gè)公司未來(lái)的發(fā)展前景？我們知道行業(yè)門(mén)檻其實(shí)并不是很高，那陽(yáng)光電源有什么樣的核心競(jìng)爭(zhēng)力？

皮家銀：近期市場(chǎng)對(duì)陽(yáng)光電源這家公司也特別關(guān)注，因?yàn)榈谝皇谴涡鹿桑诙质枪夥O(shè)備里面唯一的一家做光伏逆變器的公司，所以市場(chǎng)也是非常追捧。其實(shí)我們想給投資者降一降溫，研究一下這家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，就可以看得很清楚，這家公司收入和毛利其實(shí)都存在著快速。從收入來(lái)看，2009年、2010年的收入增長(zhǎng)都維持在100%左右的高復(fù)合增長(zhǎng)，而今年收入增長(zhǎng)估計(jì)不到20%。從毛利率來(lái)看，過(guò)去的毛利率都是在50%以上，而今年二季度就已經(jīng)降到了46%，三季度就已經(jīng)降到了44%。在未來(lái)整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在這種情況下，公司的市場(chǎng)份額下降，毛利率進(jìn)一步下滑，整個(gè)盈利水平達(dá)不到市場(chǎng)預(yù)期也是有可能的，所以需要給大家降一降溫。

主持人：我們來(lái)關(guān)注另外一家公司，中環(huán)股份。它在10月12日公告說(shuō)成功研發(fā)了適用于太陽(yáng)能單晶的新型(直拉曲溶法)單晶硅片，采用了(CFG)及硅片，將使太陽(yáng)能的電池轉(zhuǎn)換率這個(gè)效率提高24%-16%，轉(zhuǎn)換率效率的衰減幾乎降到了零，那么同時(shí)可以采用相對(duì)等級(jí)比較低的多晶原料，規(guī)模制造的成本將大幅的下降，那么如何來(lái)看待這樣一項(xiàng)成果對(duì)于公司業(yè)績(jī)未來(lái)產(chǎn)生的影響？

皮家銀：其實(shí)通過(guò)公告來(lái)看，這項(xiàng)技術(shù)還是比較有吸引力的，但是一項(xiàng)新技術(shù)的應(yīng)用過(guò)程比較復(fù)雜，它得先試生產(chǎn)，然后小批量生產(chǎn)，最后才能達(dá)到工業(yè)生產(chǎn)里面的大規(guī)模生產(chǎn)。盡管中環(huán)股份公司對(duì)這項(xiàng)新技術(shù)已經(jīng)申請(qǐng)了專(zhuān)利，但很難確認(rèn)技術(shù)的成熟度，所以建議大家謹(jǐn)慎看待公告帶來(lái)的股價(jià)反映。

而對(duì)于中環(huán)股份今年以來(lái)比較大的調(diào)整會(huì)不會(huì)帶來(lái)后期機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為，它的調(diào)整主要是因?yàn)檎麄€(gè)光伏板塊今年都受到海外不景氣的影響而大幅調(diào)整，整個(gè)光伏漲得快在今年40-60%的調(diào)整是合理的，也就是說(shuō)，在明年上半年之前，整個(gè)光伏板塊都沒(méi)有特別好的機(jī)會(huì)，還是得觀(guān)測(cè)明年下半年的機(jī)會(huì)，中環(huán)股份也是一樣。