上一周，海潤(rùn)光伏(600401,股吧)的股價(jià)一改“借殼”上市后穩(wěn)健的走勢(shì)，在二級(jí)市場(chǎng)中出現(xiàn)大幅波動(dòng)，振幅達(dá)到18.71%。

　　究其原因，先是德國(guó)的合作方計(jì)劃逐步終止光伏產(chǎn)品生產(chǎn)，海潤(rùn)光伏將面臨失去一個(gè)占銷售額近2成的客戶，隨即股價(jià)應(yīng)聲下跌，并且一度觸及跌停。第二天，公司又宣布在內(nèi)蒙古合資建設(shè)光伏電站，冰火兩重天，股價(jià)出現(xiàn)漲停。截至上周五收盤，海潤(rùn)光伏報(bào)收于9.57元/股，全周上漲4.70%。

　　長(zhǎng)江證券(000783,股吧)的一位分析人士認(rèn)為，像 海潤(rùn)光伏進(jìn)軍太陽能電站這樣的垂直一體化模式能夠幫助企業(yè)降低交易成本，確保企業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，但是不利于企業(yè)形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低生產(chǎn)成本。在經(jīng)歷了前期爆發(fā)式增長(zhǎng)和高收益回報(bào)之后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，行業(yè)正處于競(jìng)爭(zhēng)加劇、優(yōu)勝劣汰的調(diào)整階段。企業(yè)在產(chǎn)品價(jià)格低迷時(shí)期將更關(guān)注于直接生產(chǎn)成本的控制，盡力為毛利騰挪空間。此時(shí)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)對(duì)成本控制的作用愈發(fā)凸顯。長(zhǎng)期來看，這種垂直一體化模式的實(shí)際效果還需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

　　公告致股價(jià)起伏

　　7月2日晚間，海潤(rùn)光伏發(fā)布公告稱，德國(guó)肖特集團(tuán)將于今年陸續(xù)停產(chǎn)肖特太陽能旗下的晶體硅光伏產(chǎn)品。資料顯示，肖特太陽能為海潤(rùn)光伏的大客戶之一，根據(jù)2011年度審計(jì)報(bào)告，海潤(rùn)光伏對(duì)肖特集團(tuán)的銷售收入為13.62億元，占當(dāng)年總營(yíng)業(yè)收入的19.10%。受此影響，7月3日海潤(rùn)光伏股價(jià)大跌8.84%。

　　就當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為海潤(rùn)光伏今年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受重創(chuàng)、股價(jià)難逃一劫之時(shí)，7月3日晚公司再發(fā)公告，擬與國(guó)電蒙電新能源投資有限公司合資，在內(nèi)蒙古阿拉善左旗和烏拉特后旗分別建設(shè)20MW和40MW光伏電站。

　　對(duì)于建設(shè)光伏電站的目的，海潤(rùn)光伏方面表示，這將有效促進(jìn)公司產(chǎn)品銷售，同時(shí)為公司開辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，利用合資雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

　　消息一經(jīng)公布后，海潤(rùn)光伏的股價(jià)否極泰來，7月4日開盤不久就封于漲停板，直至收盤。利空消息和利好消息的相繼出現(xiàn)造成海潤(rùn)光伏股價(jià)的悲喜兩重天，這也讓不少第一個(gè)交易日減持的投資者跌破眼鏡。

　　新金融記者注意到，投資建設(shè)光伏電站的決議是在海潤(rùn)光伏7月2日的董事會(huì)上通過的，公司為何不在當(dāng)日晚間與肖特集團(tuán)退出光伏產(chǎn)品生產(chǎn)的消息同時(shí)公布呢？

　　帶著這一疑問，新金融記者嘗試與上市公司取得聯(lián)系，但始終未能成功。

　　某上市公司證券部人士表示，當(dāng)?shù)弥獣?huì)影響公司股價(jià)的消息后，上市公司應(yīng)立刻公布，但由于核實(shí)、上報(bào)等技術(shù)原因，可能無法在第一時(shí)間通過交易所公告系統(tǒng)公布。一般兩個(gè)交易日內(nèi)公布就屬合規(guī)，但不排除海潤(rùn)光伏借技術(shù)原因“順勢(shì)”拖延。

　　再補(bǔ)利潤(rùn)差額？

　　其實(shí)，海潤(rùn)光伏是一家通過“借殼”ST申龍上市的公司。今年2月剛剛恢復(fù)交易，5月初更名為“海潤(rùn)光伏”。或許是“生不逢時(shí)”，在“借殼”上市前后，光伏產(chǎn)業(yè)整體陷入困境，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，產(chǎn)品價(jià)格重挫。無奈之下，海潤(rùn)光伏與很多同行一樣，走上了向產(chǎn)業(yè)下游發(fā)展的道路。但這是否是一條康莊大道呢？

　　由于海潤(rùn)光伏公布的信息中并未提及建設(shè)兩座光伏電站的具體細(xì)節(jié)，因此外界還無法確定何時(shí)能給上市公司的業(yè)績(jī)帶來貢獻(xiàn)。不過可以確定的是，隨著肖特集團(tuán)的逐步退出，短期內(nèi)海潤(rùn)光伏將直面銷售危機(jī)。

　　海潤(rùn)光伏2012年第一季度報(bào)告顯示，該季度公司虧損6875萬元。同時(shí)半年報(bào)即將到來，是延續(xù)虧損還是轉(zhuǎn)為盈利，謎底即將揭曉。

　　同時(shí)，作為一家“借殼”上市公司，“借殼”方的原股東曾作出承諾，2011年至2013年，上市公司將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.98億元、5.09億元和5.29億元。若未達(dá)以上盈利水平，原股東將以現(xiàn)金補(bǔ)足差額。

　　2011年度，海潤(rùn)光伏實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.01億元，實(shí)現(xiàn)率約80%，原股東補(bǔ)足差額9690萬元。

　　長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì)，海潤(rùn)光伏今年的凈利潤(rùn)為4.25億元，這一水平比承諾的5.09億元少0.84億元。