由 Samuel Shen & Stephen Jewkes 共同執(zhí)筆

2012年8月6日，中國太陽能電池板制造商尚德電力控股有限公司遭遇6.9億美元涉及意大利市場擴(kuò)張的債券欺詐，此前，其商業(yè)伙伴曾建議其放棄投資詐騙橫行的意大利太陽能行業(yè)。

美國上市的尚德電力堪稱全球最大的天陽能電池板供應(yīng)商。7月30日，尚德電力曝出價(jià)值5.6億歐元（約合6.91億美元）的銀行貸款擔(dān)保債券欺詐門，市值驟減40%。

尚德電力拒絕置評如何其持有德國政府債券轉(zhuǎn)眼間變成虛構(gòu)的，并已經(jīng)聘請律師對這起可能重創(chuàng)該上市中國公司的最大潛在欺詐案之一展開調(diào)查。

中意私募股權(quán)公司曼達(dá)林基金表示，早在三年前，曼達(dá)林就通過郵件方式建議中國開發(fā)銀行（簡稱“國開行”）不要參與尚德電力在意大利南部區(qū)域的業(yè)務(wù)，原因之一是該地區(qū)蓬勃的可再生能源行業(yè)欺詐行為泛濫，已經(jīng)成為主要風(fēng)險(xiǎn)。路透社已經(jīng)查看過其中一封郵件。

作為曼達(dá)林基金風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資合伙人，2009年，國開行曾邀請曼達(dá)林跟投尚德電力的環(huán)球太陽能基金（GSF），該投資工具旨在拓展意大利市場，創(chuàng)造尚德電力太陽能電池板的需求。

曼達(dá)林基金對這種方式予以拒絕，并寫信給經(jīng)中國政府授權(quán)履行借貸業(yè)務(wù)的主要政策性銀行國家開發(fā)銀行，建議其不要協(xié)助支持意大利項(xiàng)目的基金融資，因?yàn)橐?guī)模過大，不具有可行性，還面臨遭遇欺詐的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

但作為一家國有銀行的國開行卻一意孤行，向GSF基金的被投資公司之一“太陽能普利亞二期”（Solar Puglia II）提供了5.54億歐元的貸款。普利亞位于太陽能投資蓬勃發(fā)展的意大利南部地區(qū)。我們尚不清楚是否該行向尚德電力提出過風(fēng)險(xiǎn)警告，或是否國開行提出了相反的建議或在收到曼達(dá)林的警告之前已經(jīng)發(fā)放了貸款。

這一事實(shí)不禁讓我們思考，為什么一家經(jīng)驗(yàn)豐富的意大利投資者的強(qiáng)烈建議會(huì)遭到忽視？尚德電力如何能成為律師認(rèn)為不會(huì)通過基本盡職調(diào)查的欺詐行為的犧牲品？

尚德電力與國開行拒絕對本文置評。

中國的銀行不顧風(fēng)險(xiǎn)的大膽放貸也被外國競爭者詬病，中國公司通過輕而易舉獲得的廉價(jià)國家資金取得有失公允的競爭優(yōu)勢，導(dǎo)致公司治理漏洞百出。國開行的貸款條件未在尚德電力的備案文件中予以充分披露。

“環(huán)球太陽能基金陷入了一個(gè)騙局，”曼達(dá)林基金的管理合伙人傅格禮先生說道。曼達(dá)林基金是一家2007年成立的私募股權(quán)基金，致力于協(xié)助中國企業(yè)進(jìn)行境外投資。國家開發(fā)銀行是曼達(dá)林基金的重要投資者之一，另外還包括中國進(jìn)出口銀行和意大利聯(lián)合圣保羅銀行。“但國開行沒有聽取我的建議。”

傅格禮先生回憶說，國開行曾邀請他投資該基金，主要面向意大利普利亞和西西里的太陽能發(fā)電廠。在2010年6月向國開行發(fā)送的郵件中（路透社已經(jīng)查閱過該郵件），傅格禮先生將意大利描述為“太陽能泡沫”，并表示中國投資者最好不要考慮相關(guān)投資。

“這個(gè)項(xiàng)目之所以引起我的質(zhì)疑是因?yàn)槠錄]有提及眾多與項(xiàng)目相關(guān)的重要公司、銀行、法律名稱，根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，這是欺詐者經(jīng)常采取的策略。”

他補(bǔ)充說，在向國開行提出反對注資意大利項(xiàng)目的建議之前，他也向意大利的關(guān)聯(lián)公司Cleantech S.r.l.的負(fù)責(zé)人進(jìn)行了咨詢。與曼達(dá)林基金不同，Cleantech專門致力于可再生能源領(lǐng)域，其首席執(zhí)行官Stefano Carpigiani向路透社坦言，他已經(jīng)向傅格禮先生明確表示，這項(xiàng)投資是不明智的。

秘密交易

上周，發(fā)現(xiàn)有關(guān)德國債券的文件存在“不一致”以后，可疑欺詐隨之暴露。尚德電力持有該債券以防國開行要求尚德電力履行5.54億歐元擔(dān)保貸款的承諾。

在7月30日的一次電話會(huì)議中，尚德電力也針對潛在欺詐案指責(zé)環(huán)球太陽能基金的第三方管理人哈維爾·羅梅羅（西班牙人），但其沒有拿出證據(jù)，也沒有回答詢問。

尚德電力擁有該基金的80%股權(quán)，并派駐了數(shù)名經(jīng)理人監(jiān)管羅梅羅的工作。擁有一家名為GSF資本有限公司的私營企業(yè)的羅梅羅持有10%股權(quán)。尚德電力董事長施正榮作為監(jiān)管羅梅羅工作的經(jīng)理人之一也持有10%股權(quán)。在7月30日的電話會(huì)議上，施先生拒絕回答任何問題。

未聯(lián)系羅梅羅對此作出評論，但代表GSF（意大利）的意大利公共關(guān)系公司Allea發(fā)出一封郵件聲明，代表羅梅羅否認(rèn)不法行為。

據(jù)悉，“GSF資本有限公司和羅梅羅先生正在調(diào)查與債券擔(dān)保相關(guān)的所謂違法行為”。“他們否認(rèn)任何不法行為，將對任何針對他們的訴訟予以抗辯，并相信通過這一程序證明無罪。”

在大張旗鼓的政府激勵(lì)政策下，2007年，意大利躋身僅次于德國的世界第二大太陽能市場，2011年，成為全世界增長最快的市場。

普利亞、西西里和其他意大利南部地區(qū)擁有得天獨(dú)厚的地中海陽光和廉價(jià)土地，成為可再生能源優(yōu)惠政策驅(qū)動(dòng)下謀求利潤的太陽能投資者的天然目的地。

近年來，隨著政府優(yōu)惠政策的廣度和程度逐步縮小，促使意大利南部的風(fēng)場和太陽能領(lǐng)域發(fā)生眾所周知的腐敗拘捕和資產(chǎn)扣押事件。意大利的犯罪斗士已經(jīng)征得針對該國南部區(qū)域的反集團(tuán)犯罪調(diào)查者的幫助。

今年，當(dāng)?shù)貦C(jī)關(guān)不堪重負(fù)于帶有欺詐性的簡化許可證審批要求——這些欺詐行為旨在快速獲得項(xiàng)目審批以利用激勵(lì)措施，"Operazione Eclisse"查封了位于普利亞內(nèi)布林迪西的10家太陽能發(fā)電廠。

“詐騙性的程序基本趨同——將一個(gè)單一發(fā)電廠進(jìn)行人為拆分以符合法定程序，”布林迪西的副檢察長今年早些時(shí)候向當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)絡(luò)電視TeleBrindisi透露。

盡管尚德電力僅公開了些許關(guān)于這次騙局的細(xì)節(jié)，似乎沒有跡象表明，尚德電力的潛在欺詐牽涉組織犯罪。

債券追蹤

尚德電力表示，該公司從羅梅羅的私營公司GSF資本取得德國債券。尚德電力表示需要這些債券作為擔(dān)保，因?yàn)樗麄円呀?jīng)就國開行發(fā)放給Solar Puglia II的貸款提供擔(dān)保。如果貸款違約，尚德電力不得不代為支付，尚德電力可以通過出售債券取得的收益支付這些款項(xiàng)。

但據(jù)悉，羅梅羅不是債券的最終持有人，尚德電力7月30日透露，事實(shí)上，羅梅羅的公司從一家不知名的歐洲公司借到債券。尚德電力沒有透露虛構(gòu)債券的原持有人名稱，以及尚德依賴羅梅羅而不是GSF基金的自有資產(chǎn)取得這些債券的原因。

我們對尚德電力如何就羅梅羅向其提供反擔(dān)保債券支付報(bào)酬，或者羅梅羅的公司支付給轉(zhuǎn)讓債券的神秘歐洲所有人的對價(jià)不得而知。

“我們無法理解為什么一家歐洲公司能夠讓環(huán)球太陽能基金以債券形式借款5.6億歐元，環(huán)球太陽能基金的股本不及債券價(jià)值的10%，”大和證券分析師Pranab Kumar Sarmah疑惑地說。

另一個(gè)謎團(tuán)是為什么尚德電力在擔(dān)保國開行貸款的兩年后才發(fā)現(xiàn)這些債券并不存在。

尚德電力表示，債券憑證存儲(chǔ)在托管銀行，近期，當(dāng)尚德電力決定出售，該欺詐行為才水落石出，其律師已開始核查資金事項(xiàng)。

“該公司本可以采取一些基本的盡職調(diào)查程序，以確定這些債券的存在，”香港安理國際律師事務(wù)所表示。

(1美元= 0.8104歐元)