離3月15日僅二十多天時(shí)間了，5.7億美元可轉(zhuǎn)債大限臨近，尚德電力控股有限公司（下稱“尚德電力”）“大破大立”的變局將現(xiàn)，然而該公司“成也蕭何敗也蕭何”的關(guān)鍵人物施正榮或許無(wú)法給力拯救這個(gè)明星企業(yè)，近期頻頻曝出的涉嫌從尚德電力向其個(gè)人公司利益輸送的消息，在無(wú)聲佐證著這一點(diǎn)。

隨著亞洲硅業(yè)和輝煌硅科技等公司幕后舵手的披露，像西安隆基等光伏企業(yè)，還有尚理投資、尚德教育投資、施氏家族慈善基金等其他產(chǎn)業(yè)，施正榮已將觸角從光伏行業(yè)延伸到了教育、文化以及慈善事業(yè)當(dāng)中。
在隱形企業(yè)帝國(guó)與成就了他的尚德電力面前，施正榮到底會(huì)選擇哪一方？

可轉(zhuǎn)債大限臨近

一直遭猜測(cè)的那只“靴子”即將落地。3月15日，尚德電力于2008年3月發(fā)行的5.7億美元可轉(zhuǎn)債將到期，這就如尚德電力頭上的達(dá)摩克利斯劍一樣，終于要出鞘了。

“那筆可轉(zhuǎn)債到期之日，或許就是尚德亂局有結(jié)果的時(shí)刻。”卓創(chuàng)資訊光伏行業(yè)分析師李凌軒告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

“最近光伏行業(yè)有了稍微回暖的跡象，光伏產(chǎn)品的價(jià)格不再像以前那樣下跌了。” Solarbuzz光伏分析師廉銳告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

對(duì)此尚德電力副總裁龔學(xué)進(jìn)告訴本報(bào)記者，“最近光伏產(chǎn)品價(jià)格有所上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上有這樣的反饋，但是客戶還沒(méi)有接受這樣的調(diào)整，新年開(kāi)始也沒(méi)有大的項(xiàng)目予以佐證。”但是對(duì)于那筆快到期的可轉(zhuǎn)債問(wèn)題公司該如何解決，龔學(xué)進(jìn)卻稱，“此事還在待解中”。

2005年，剛成立才5年的尚德電力登陸紐交所，并一口氣募集了4億美元，從此尚德電力便開(kāi)啟了如其創(chuàng)始人施正榮上市當(dāng)天所言的“從今以后我只花錢”的歷程。

讓人難以預(yù)料的是，曾經(jīng)的明星企業(yè)尚德電力如今卻正茍延殘喘。根據(jù)公司財(cái)報(bào)顯示，尚德電力目前負(fù)債總額高達(dá)223.7億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.8%，市值從上市之初的49.22億美元跌到如今的1.49億美元左右。

業(yè)內(nèi)人士分析，在尚德電力和整個(gè)光伏行業(yè)股票都看不見(jiàn)盡頭的時(shí)候，這筆可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票的可能性非常小，因此，預(yù)計(jì)到期時(shí)投資者會(huì)普遍選擇贖回債券。對(duì)于光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)，大量的到期債務(wù)或?qū)⒊蔀閴嚎逅麄兊淖詈笠桓静荨?br />
隱形企業(yè)帝國(guó)初現(xiàn)
去年當(dāng)?shù)卣岢鰹槭┱龢s個(gè)人全部資產(chǎn)提供無(wú)限制擔(dān)保，對(duì)企業(yè)進(jìn)行救助，卻遭到了施正榮本人的拒絕，這件事將施正榮帶入了輿論漩渦。而讓人沒(méi)想到的是，在外人眼中有著揮之不去的“技術(shù)型”的施正榮，在商業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)上，只談技術(shù)，不談價(jià)格，卻擁有著資產(chǎn)運(yùn)作專業(yè)團(tuán)隊(duì)，勾勒出資本運(yùn)作高手的另一面。

發(fā)端于2005年，尚德電力經(jīng)過(guò)一系列復(fù)雜的運(yùn)作成為國(guó)內(nèi)首家在美國(guó)紐約證券交易所成功上市的非國(guó)有企業(yè)，該案例也成了國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市的典范。

憑借尚德電力的上市，2006年施正榮的身家便達(dá)到160億元，躍居內(nèi)地首富寶座，而通過(guò)資本運(yùn)作嘗到甜頭的施正榮，也正在悄悄編織著另一張隱形企業(yè)帝國(guó)的大網(wǎng)。

施正榮這個(gè)外界一致評(píng)價(jià)的“技術(shù)型”人才何以能夠在資本運(yùn)作和資產(chǎn)騰挪上長(zhǎng)袖善舞，這主要得益于其背后的三個(gè)人，一個(gè)是其妻子張唯，一個(gè)是張宇鑫，另一個(gè)則是陳秋鳴。
張宇鑫是施正榮妻子張唯的親屬，曾是施正榮的主要財(cái)務(wù)顧問(wèn)兼軍師，在尚德IPO之前，主導(dǎo)了施正榮從無(wú)錫市國(guó)有股權(quán)中接盤股份的資本運(yùn)作，不僅如此，他還是后來(lái)成立的亞洲硅業(yè)的法人代表，且自己成立了上海道杰投資有限公司任執(zhí)行董事、總經(jīng)理，上海道杰股權(quán)投資管理有限公司任執(zhí)行董事。

曾任職國(guó)家物資總局上海物資公司的助理會(huì)計(jì)師張唯，稱得上是施正榮的賢內(nèi)助，在施正榮事業(yè)逐漸做大的同時(shí)，開(kāi)始在國(guó)內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模投資，她先后組建了多家公司和基金會(huì)，包括施氏家族慈善基金、陽(yáng)光慈善基金。

2008年2月15日，上海尚理投資有限公司（下稱“尚理投資”）成立，意味著張唯在國(guó)內(nèi)大規(guī)模投資的開(kāi)始。施正榮多年的好友陳秋鳴是尚理投資的董事兼總經(jīng)理。陳秋鳴深得施正榮的信任，他曾經(jīng)任職于江蘇省國(guó)際信托投資公司，1991年至2008年間，陳秋鳴移居澳大利亞，主要從事國(guó)際貿(mào)易及金融投資業(yè)務(wù)，他主導(dǎo)了尚理投資的大部分投資計(jì)劃，陳是施正榮家族信托的受托人，他還同時(shí)擔(dān)任中國(guó)天溢控股有限公司非執(zhí)行董事。

以尚理投資為杠桿，施正榮、張唯在陳秋鳴的指導(dǎo)下，一步步撬動(dòng)施氏家族的隱形企業(yè)帝國(guó)。

2006年12月，尚理投資與雅戈?duì)柾顿Y有限公司、無(wú)錫新區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司共同成立了無(wú)錫領(lǐng)峰創(chuàng)業(yè)投資合作基金，規(guī)模3億元人民幣，并獲得了“2009年度國(guó)家創(chuàng)新基金引導(dǎo)基金階段參股項(xiàng)目”2000萬(wàn)元的支持。領(lǐng)峰基金以無(wú)錫新區(qū)及周邊地區(qū)為主，先后投資了無(wú)錫隆勝科技、無(wú)錫和邦生物科技、蘇州賽伍應(yīng)用科技、江蘇多維科技、鉅泉光電（上?？萍迹┑裙尽?br />
幾乎同一時(shí)間，尚理投資與上海城投控股、無(wú)錫市德聯(lián)投資有限公司、上海德潤(rùn)投資有限公司等11家公司共同組建了上海誠(chéng)鼎創(chuàng)業(yè)投資有限公司（“誠(chéng)鼎創(chuàng)投”）。該公司的戰(zhàn)績(jī)則是投資了水處理設(shè)備系統(tǒng)集成服務(wù)公司巴安水務(wù)，2011年7月，巴安水務(wù)順利過(guò)會(huì)、上市。
不僅如此，尚理投資的豫金剛石在2010年上市。另外，尚理投資在文化產(chǎn)業(yè)上也頗有斬獲。2012年尚理投資投資了華錄百納。在華錄百納上市之前，尚理投資持有華錄百納10%的股份；2012年2月華錄百納上市，尚理投資獲得的賬面回報(bào)高達(dá)16倍。

另外，無(wú)錫市尚德教育投資有限公司（下稱“尚德教育”）則是尚德電力、張唯等共同投資的公司，該公司還是北京創(chuàng)新中意教育科技有限公司的大股東。

克隆“尚德”

看來(lái)，被譽(yù)為“太陽(yáng)能之子”的施正榮并非僅擁有尚德電力一個(gè)企業(yè)，而是擁有一大批 “尚德”，諸如已經(jīng)曝光的亞洲硅業(yè)和香港硅科技等公司，還有不太為人所知的西安隆基硅材料股份有限公司（下稱“西安隆基”）等公司。

尚德電力某不愿具名的離職中層管理人員告訴本報(bào)記者，當(dāng)他看到施正榮自己投資了幾個(gè)企業(yè)也在做和尚德電力同樣的事，并且這些工廠的技術(shù)和管理人員都來(lái)自于尚德之時(shí)，他就斷定了尚德是沒(méi)有未來(lái)的。

2006年，施正榮一口氣成立了亞洲硅業(yè)（青海）有限公司（下稱“亞洲硅業(yè)”）和輝煌硅科技投資（香港）公司（下稱“輝煌科技”），注冊(cè)地都在英屬維京群島。這兩家公司都被媒體先后爆出與尚德電力之間存在著大量不正常的關(guān)聯(lián)交易，施正榮涉嫌利益輸送。

兩企業(yè)成立后的7年間，施正榮通過(guò)無(wú)息貸款、人民幣擔(dān)保、現(xiàn)金預(yù)付款以及商品采購(gòu)等諸多方式，讓亞洲硅業(yè)和輝煌科技在尚德電力上賺得盆滿缽滿。

自亞洲硅業(yè)成立后，尚德電力至少為亞洲硅業(yè)提供了15億美元無(wú)條件支付合約、近億美元的預(yù)付款項(xiàng)，且在2011年7月，尚德電力與其簽訂了新的多晶硅購(gòu)買合同，即自2012年起在9年內(nèi)向亞洲硅業(yè)購(gòu)買63300噸多晶硅。

在輝煌科技成立后，尚德電力不僅從輝煌科技購(gòu)買了6370萬(wàn)美元的原材料，還簽訂了兩份硅片購(gòu)買合約，合約價(jià)接近3億美元。

據(jù)上述測(cè)算得知，尚德電力與該兩企業(yè)間的關(guān)聯(lián)交易額竟然在22億美元以上。

另外，西安隆基也有施正榮的身影，該公司于2012年4月11月在上交所上市，在隆基股份(601012)首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)的招股說(shuō)明書中顯示，無(wú)錫尚德于2008年5月成為該公司股東，持有4.98%的股份，目前持有該公司發(fā)行前4.4%的股份，且無(wú)錫尚德以及其關(guān)聯(lián)方洛陽(yáng)尚德、上海尚德的實(shí)際控制人施正榮也是當(dāng)時(shí)該公司的董事。

不能忽視的是，西安隆基招股書還顯示，無(wú)錫尚德及其關(guān)聯(lián)方(包括洛陽(yáng)尚德和上海尚德)在報(bào)告期內(nèi)均為本公司第一大客戶。報(bào)告期內(nèi)，本公司向無(wú)錫尚德及其關(guān)聯(lián)方的銷售(勞務(wù))收入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為67.61%、27.37%和42.32% 。上述客戶如果經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生問(wèn)題而減少或者取消訂單，將對(duì)公司的銷售業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況造成不利影響。

顯然西安隆基也如亞洲硅業(yè)和輝煌科技一樣，成為了吸附于尚德電力之上的另一個(gè)“寄生蟲(chóng)”。

有意思的是，不知何原因，2010年6月20日，施正榮辭去了西安隆基的董事職務(wù)，而該公司實(shí)際控制人為李振國(guó)和李喜燕夫婦。至于李姓夫婦與施正榮之間到底存在什么關(guān)系，至今尚不可知。

另外，施正榮還回家鄉(xiāng)創(chuàng)辦了榮德新能源科技公司等公司。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者說(shuō)：“在無(wú)錫尚德危在旦夕之際，施正榮曾拒絕了無(wú)錫市政府以施正榮全部個(gè)人資產(chǎn)做無(wú)限制擔(dān)保來(lái)引入國(guó)開(kāi)行注資的提議，很顯然，無(wú)錫尚德對(duì)于施正榮來(lái)說(shuō)利用價(jià)值已經(jīng)不大，而如果無(wú)錫尚德破產(chǎn)的話，則施正榮正好“金蟬脫殼”，并將其個(gè)人擁有的企業(yè)資產(chǎn)注入尚德電力的“殼”中，另造一個(gè)“尚德”。