匯豐銀行指出,太陽能行業(yè)將能持續(xù)發(fā)展,近期存在平均銷售價格壓力,但售價降低將支援需求。
匯豐銀行(HSBC)11月16日發(fā)布報告指出,太陽能行業(yè)面臨挑戰(zhàn),但正創(chuàng)造有利潤的利基,未來3年裝船發(fā)貨的復合年均增長率將超過30%。匯豐銀行傾向于擁有最終市場獲取管道和下游資產(chǎn)負債表強勁的成本領(lǐng)先者;成本領(lǐng)先和獲取下游供給煉的贏家對上游企業(yè)非常重要。
匯豐銀行認為,太陽能行業(yè)被高度瓜分。匯豐銀行對天合光能(Trina Solar)進行了首次研究評級,該公司是垂直綜合(鑄造模具)下游企業(yè),并且還對一新型多晶硅生產(chǎn)領(lǐng)先者保利協(xié)鑫能源(03800)(GCL-Poly)進行了首次研究評級。保利協(xié)鑫能源和江西賽維(LDKSolar)是上游企業(yè)(生產(chǎn)多晶硅和硅片)。無錫尚德(Suntech)、英利太陽能和天合光能是下游企業(yè)(鑄造模具)。茂迪是中游企業(yè)(生產(chǎn)太陽能電池)。這些企業(yè)在供應煉的各自部分都與許多其他企業(yè)展開競爭。然而,越是下游部分市場越為高度瓜分,原因在于資本密集度降低和制造過程復雜度降低。從技術(shù)角度看,目前有兩個主要的商業(yè)技術(shù)正在實踐中,分別是硅晶(c-Si)和薄膜(CdTe, a- Si, CIGS)。以上所有六家公司都有硅晶營業(yè)部分。而薄膜營業(yè)企業(yè)正迅速興起,但硅晶在轉(zhuǎn)換效率方面領(lǐng)先,適用于大天臺市場,并且近期回歸成本競爭顯示,這將是未來至少2至3年的主導技術(shù)。
太陽能懷疑者們認為,該行業(yè)依賴政府補貼,并且離開補貼將難以生存。而匯豐銀行承認,政策支援對近期太陽能行業(yè)非常重要,但該行認為太陽能行業(yè)將能夠通過自身創(chuàng)造利基,只要能避免政策沖擊,以及政府支援僅逐步減少。
匯豐銀行指出,來自于保護主義潛在抬頭的下行風險難以忽視,然而目前政府對重要市場的可再生能源和太陽能的支援正在上升。因此,匯豐銀行的中期預測暗示,09年至2013年之間太陽能裝設(shè)的產(chǎn)能復合年均增長36%,將達到全球電力生產(chǎn)產(chǎn)能的1.6%。
匯豐銀行承認太陽能行業(yè)擁有穩(wěn)固的基礎(chǔ)。盡管硅晶面板價格過去一年下跌50%,但太陽能仍然是最為昂貴的發(fā)電資源之一。即使在計入碳成本,匯豐銀行預計太陽能至少比其他傳統(tǒng)和可再生發(fā)電資源的批發(fā)成本高2至2.5倍(07年至08年為5至7倍。)。
盡管存在這些明顯缺點,但政府持續(xù)通過支援性政策和補貼來推廣可再生能源和太陽能。這能從兩方面來解釋:
更廣泛來說,目前對可再生能源的強調(diào)包括太陽能,1)這將增強能源的安全性和對沖未來燃料成本潛在上漲;2)放緩或轉(zhuǎn)變氣候變化的進程;3)通過創(chuàng)造相關(guān)新行業(yè)的就業(yè)來促進經(jīng)濟增長。匯豐銀行認為最后一個因素將是近期最主導的因素。
匯豐銀行指出,有三個論點有利于太陽能:1)零售電網(wǎng)平價并不遙遠:太陽能電網(wǎng)的批發(fā)價格水準可能昂貴,但零售水準則有很大不同。在許多發(fā)達市場電的零售價通常大幅高于批發(fā)價。太陽能的批發(fā)價可能較高,但在義大利和夏威夷等地對零售用戶較有吸引力,這些地區(qū)的電價特別高,并且陽光明媚的天氣將降低太陽能發(fā)電的成本。近期價格下跌顯示零售電網(wǎng)平價,即太陽能電價成本匹配零售電價,將在一些大型市場較預期更早出現(xiàn)。由于太陽能平均銷售價格進一步下跌,匯豐銀行預計,截至2013年,太陽能電力將在一些國家和地區(qū)如日本、法國和德國達到與零售電網(wǎng)平價的水準。這將輔助說明太陽能發(fā)電在沒有政府支援的情況下持續(xù)發(fā)展。
2)太陽能對小型買家具有吸引力:相比其他可再生能源,太陽能更為模組化,并且能輕松整合進入電網(wǎng)。這使得太陽能的資本密集度較低,并且向大量住宅用戶和小型企業(yè)開放。太陽能在這方面的穿透力領(lǐng)先于其他型式能源,并且零售持續(xù)成為太陽能需求的主要動力之一。
3)關(guān)于資源:不同區(qū)域擁有的可再生資源也不同,這導致太陽能在陽光充裕的位置特別具有吸引能力,用技術(shù)語言來說就是日照水準較高的地區(qū),即單位時間表面接受太陽輻射的量。
太陽能行業(yè)的主要原材料是多晶硅。生產(chǎn)商(上游企業(yè))的數(shù)量相對有限,因該技術(shù)較為復雜且屬于資本密集型,因此進入門檻較高。進一步下調(diào)下游的進入門檻意味著太陽能行業(yè)總體的供需平衡通常由多晶硅生產(chǎn)商決定。
一年來多晶硅市場已經(jīng)由供給嚴重短缺轉(zhuǎn)為供應過剩,其中有多方面的原因,包括西班牙政策改變、信貸危機以及07年至08年多晶硅產(chǎn)能的投資急劇增加。匯豐銀行預計,多晶硅市場和太陽能行業(yè)將維持供給過剩直至2012年。
產(chǎn)能過剩可能推動所有太陽能價值煉的產(chǎn)品(多晶硅、薄膜、太陽能電池、模具和系統(tǒng))平均銷售價格持續(xù)強勁。中國前三大運營商的硅晶模群組平均銷售價格已經(jīng)自08年第三季度的峰值水準下跌50%,并且匯豐銀行預計截至2010年底還將進一步下跌20%。這并非完全利空訊息。價格下跌使得太陽能相比其他能源更具競爭力,鼓勵太陽能需求。
盡管平均銷售價格下跌已經(jīng)動搖了行業(yè),但這對用戶來說是好訊息。匯豐銀行預計硅晶為基礎(chǔ)的光電(PV)系統(tǒng)價格已經(jīng)下跌至每瓦4美元(傳言證據(jù)顯示有些時候為每瓦3.5美元),這導致太陽能項目內(nèi)部收益率(IRR)具有吸引力,即使計入信貸危機導致的融資成本上